> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市分析总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲与刘冬发布，主要围绕利率择时模型、公募基金久期变化及市场分歧度等方面进行分析，旨在为投资者提供利率走势的参考意见。 ## 利率择时模型分析 ### 当前信号 - **总信号方向**：利率震荡 - **趋势信号**：利率下行（起始时间：2026年1月19日） - **波动信号**：利率上行（起始时间：2026年3月18日） ### 模型说明 - 趋势项属于“长周期”分析，波动项属于“短周期”分析。 - 趋势变化具有“后验性”，波动变化具有“前瞻性”。 - 趋势项适用于“配置策略”，波动项适用于“交易策略”。 ### 历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日，模型总信号延续看震荡；1月19日起趋势指标转为看多，3月18日起波动信号转为看空，当前模型总信号看利率震荡。 - **2025年**：年初至2月24日，模型总信号延续看多；2月25日起波动指标转空，3月11日起趋势指标转空，4月24日起趋势指标看多，当前模型总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初至4月3日，模型总信号看多；4月7日起波动指标转空，10月28日起趋势指标转空，年末模型总信号维持看利率下行。 - **2023年**：年初趋势指标延续看空；2月9日起波动指标转空，3月6日起趋势指标转多，4月3日起趋势指标转空，12月14日、22日趋势和波动信号分别翻多。 - **2022年**：3月25日起模型信号发生变化，波动指标首先翻空，随后趋势指标翻空，模型全面翻空。 - **2021年**：年初趋势信号翻多，随后翻空；波动信号多次翻转，最终维持看多信号。 ## 公募基金久期变化 - **久期中位值**：3月23日至3月27日，公募基金久期中位值下降0.02至2.66年，处于过去三年19%分位。 - **市场分歧度**：3月23日至3月27日，久期分歧度指数略有上升0.01至0.53，处于过去三年52%分位。 ## 关键信息 - 利率择时模型综合趋势与波动信号，当前判断为利率震荡。 - 公募基金久期略有下降，市场分歧度小幅上升，表明市场参与者对利率走势存在一定程度的分歧。 - 模型信号具有一定的参考价值，但需注意模型适用性风险与估算误差。 ## 风险提示 - **模型适用性风险**：技术指标在不同市场环境下的有效性存在差异。 - **模型估算误差**：基金久期基于内部模型估算，可能存在偏差。 ## 特别声明 - 本报告仅供国金证券客户中风险评级高于C3级的投资者使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况并咨询专业人士。 - 报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，国金证券不承担由此产生的任何责任。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 邮编：201204 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 邮编：100005 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - 邮编：518000 ## 附加信息 - 【小程序】国金证券研究服务 - 【公众号】国金证券研究