> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，重点分析了2026年4月宏观经济数据、产业综合组相关企业动态以及消费行业最新趋势，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。 --- ## 一、宏观经济组 ### 4月经济数据解读 - **工业增加值**：4月同比增速为4.1%，低于Wind预期5.6%，环比下降1.6个百分点；1-4月累计同比增速为5.6%，较一季度回落0.5个百分点。 - **产销率**：4月为97.1%，高于3月的93.8%，1-4月为95.6%，较一季节回升0.7个百分点。 - **出口交货值**：4月同比增速为10.6%，高于3月的8.7%；1-4月为8.0%，较一季度回升0.9个百分点。 - **消费数据**：4月社会消费品零售总额同比增速为0.2%，低于Wind预期3%；1-4月累计增速为1.9%，较一季度回落0.5个百分点。 - **服务业生产指数**：4月同比增速为4.3%，环比下降0.7个百分点；1-4月累计增速为4.9%，较一季度回落0.2个百分点。 - **固定资产投资**：1-4月累计同比增速为-1.6%，远低于Wind预期1.7%；其中制造业为1.2%，基建为4.3%，房地产投资为-13.7%。 ### 经济复苏态势 - 1-4月中国经济总体呈现温和复苏，逐步走出通缩。 - 内生动力偏弱，居民收入增长缓慢，消费疲软，行业分化明显。 - 高新技术行业表现亮眼，但汽车和房地产拖累明显。 ### 房地产相关数据 - **房屋新开工**：1-4月同比增速为-22%，较一季度回落1.7个百分点。 - **房屋施工面积**：1-4月同比增速为-12.1%，较一季度回落0.4个百分点。 - **房屋竣工面积**：1-4月同比增速为-24%，较一季度回升1个百分点。 - **房屋销售面积**：1-4月同比增速为-10.2%，较一季度回升0.2个百分点。 - **房地产资金来源**：1-4月同比增速为-18.4%，其中国内贷款为-25.9%，自筹资金为-10.5%，其他资金为-20.9%。 ### 房地产价格 - **新建商品住宅价格指数**：4月同比为-3.7%，环比为-0.2%。 - **二手住宅价格指数**：4月同比为-6.2%，环比为-0.2%。 --- ## 二、产业综合组 ### 立昂微（605358.SH）动态 - **订单情况**：12英寸重掺硅片订单饱满，低电阻率重掺硅片因产能紧张出现交货延期。 - **产品表现**：逻辑电路用轻掺硼外延片、BCD工艺及PMIC电源用轻掺硼硅片议价能力高，已批量出货。 - **行业趋势**：受国产芯片70%使用国产硅片政策推动，半导体硅片行业供需格局改善，盈利能力有望修复。 ### 百度集团财报分析 - **营收与利润**：2026年第一季度营收320.8亿元，同比下降1.16%，但高于市场预期314.9亿元；净利润为34.45亿元，同比下滑55.36%。 - **AI相关收入**：一季度AI相关收入136亿元，同比增长49%，占营收比重达52%，较四季度提升9个百分点。 - **智能云收入**：智能云基础设施收入为88亿元，同比增长79%，其中GPU云收入增长184%。 - **行业趋势**：AI算力需求快速增长，传统业务增长乏力，显示AI领域成为百度新的增长引擎。 --- ## 三、消费组 ### 百胜中国（9987.HK）业绩表现 - **收入与利润**：一季度收入同比增长10%，核心经营利润增长6%。 - **消费趋势**：4月需求较3月明显修复，预计二季度继续环比改善。 - **线上化趋势**：外卖占比从42%提升至54%，反映餐饮行业线上化和即时零售加速。 - **成本压力**：骑手和包装成本对利润率构成侵蚀。 - **扩张战略**：K Coffee和KPRO扩张提速，咖啡、健康化、一人食等低客单新场景成为增长点。 - **门店增长**：一季度净增636家门店，创历史新高，加盟占比持续上升。 ### 行业趋势 - 餐饮行业正向全时段、多场景消费平台演变。 - 具备品牌、供应链和多场景运营能力的连锁龙头，景气度和市场份额将提升。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。 --- ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内,股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内,股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 地址 | 联系方式 | |------|----------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 TEL:0755-23838888 FAX:0755-25831718 P.R.China:518048 www.firstcapital.com.cn | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 TEL:010-63197788 FAX:010-63197777 P.R.China:100140 | --- ## 重要声明 - 本报告仅限于第一创业证券研究所客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者据此做出的投资决策与本公司和分析师无关。 - 报告版权归属第一创业证券，未经许可不得擅自使用或传播。