20260308-中信建投期货-【菜系周报】加菜籽进口陆续恢复,油厂远月成交增多_4页_574kb

菜系周报总结

核心内容概述

本周菜系油粕市场受地缘政治因素主导，整体呈现上涨趋势。ICE菜籽及内盘均走强，但欧洲和澳洲市场表现不一。中国采购加菜籽的进展及油厂远月成交增多成为关注焦点，同时美国生物柴油政策对加菜籽价格形成支撑。预计短期内油粕市场仍将维持偏多格局，但需关注后期实际采购及物流变化。

主要观点

• 地缘政治主导市场情绪
  当前市场走势主要受地缘政治事件影响，导致海运费用上升，进一步推高菜系油粕的估值。

• 加菜籽价格偏强
  尽管加拿大新季种植面积略高于前一年，但市场对扩种预期的反应有限。加菜籽价格已高于理论种植成本，农户具备潜在销售利润。主力合约已突破720加元/吨，显示市场对加菜籽的乐观预期。

• 油厂远月成交增多
  随着加菜籽进口恢复，油厂开始增加远月报价和成交，4-6月预售逐步展开。近月基差报价仍强于远月，但预计随着买船和压榨恢复，远月基差可能转弱。

• 美国生柴政策支撑出口
  美国RIN D4价格维持高位，生柴需求旺盛，支撑加菜油出口。短期内加菜籽降价出口的概率较低，但若国内上货量改善，出口压力可能重新显现。

• 澳菜籽出口压力增大
  澳大利亚菜籽报价已出现回落，FOB报价月度环比下跌约30澳元/吨，目前在720澳元/吨左右。由于中加经贸关系改善，澳菜籽面临竞争压力，尤其在欧盟市场，其报价已低于加拿大，预计将进一步争夺市场份额。

• 欧盟需求疲软
  欧盟市场对菜籽的进口量同比下降约40%，表现相对平淡。若欧盟进口继续疲软，加菜籽可能面临新的出口压力，但这一趋势尚需时间发展。

关键信息

• 加菜籽种植面积：2180万英亩，同比增加0.8%，低于市场预期。
• 中国采购加菜籽：预计累计采购17-20条船，约120万吨。
• ICE菜籽价格：主力合约突破720加元/吨，显示市场偏强情绪。
• 澳菜籽FOB报价：约720澳元/吨，较上月下跌30澳元/吨。
• 欧盟进口菜籽：25/26年度累计进口287.4万吨，同比下降40%。
• 美国RIN D4价格：维持在1.5美分/加仑以上，生柴预期乐观。

市场展望

• 短期趋势：地缘政治和美国生柴政策将继续支撑加菜籽价格，国内偏强情绪预计维持至政策披露前。
• 中期风险：若国内澳菜籽采购放宽超出预期，可能对加菜籽进口造成压力，影响其榨利空间。
• 关注点：中国实际采购数量、到港时间、船运费变化、欧盟进口趋势、加菜籽国内上货量改善情况。

附图说明（摘要）

总结

整体来看，菜系油粕市场在地缘政治和美国生柴政策的推动下，短期仍保持偏强态势。加菜籽价格受成本支撑及出口预期影响，预计维持高位。然而，随着进口恢复及市场供需变化，需警惕潜在的出口竞争和基差转弱风险。建议关注中国采购节奏、船运费波动及欧盟进口趋势，以判断未来价格走势。