20220529-国盛证券-医药生物行业周报_眼科消费医疗表现强势背后的逻辑是什么_还可能有哪些逻辑发散演绎__24页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本周（5.23-5.27），申万医药指数下跌3.02%，排名全行业第23位，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指数。医药板块整体表现不佳，但部分细分领域如药店和眼科消费医疗表现出较强韧性。整体来看，医药行业进入业绩真空期，市场关注估值修复和业绩确定性。

主要观点

1. 眼科消费医疗强势逻辑：

   • 基础条件：具备长期产业逻辑、股价估值低位和政策相对免疫。
   • 催化条件：需求相对刚性或具备快速复苏属性，疫情导致需求滞后，后续有望回补。
   • 加成条件：机构持仓相对较少，为市场资金提供安全边际。

2. 其他细分领域机会：

   • 医美、二类疫苗、综合医疗、药店等具备相似逻辑的细分领域值得期待。
   • 国产新冠小分子及中药抗疫板块仍需持续关注，尤其是超跌个股。

3. 医药长期发展逻辑：

   • 长期看，医药科技、消费、制造和模式升级仍是核心战略方向。
   • 政策虽为干扰项，但需求释放和老龄化带来的确定性优势不可忽视。

4. 行业热点事件：

   • 国务院发布深化医改政策，推进医疗资源扩容和均衡布局。
   • 国家医保局下调核酸检测价格，减轻医保负担。
   • 君实生物VV116在III期临床试验中表现优异，有望成为首批国产新冠口服药。

关键信息

• 本周表现：

  • 医药指数下跌3.02%，跑输沪深300指数1.15个百分点，但跑赢创业板指数0.91个百分点。
  • 药店、眼科消费医疗表现突出，部分个股如兴齐眼药、明月镜片、爱博医疗涨幅显著。

• 政策与市场变化：

  • 医药政策逐步推进，医改成为长期关注点。
  • 医保支付政策调整，核酸检测费用回归财政，减轻医保压力。
  • 国产新冠小分子药物VV116临床试验成功，有望推动相关产业链复苏。

• 估值与市场热度：

  • 医药行业估值处于历史低位，整体估值溢价率下降。
  • 医药成交额占比沪深总成交额8.94%，低于历史均值。

• 行业重点个股：

  • 超跌折价条线：智飞生物、药明康德、迈瑞医疗。
  • 新冠条线：君实生物、华海药业、九洲药业、上海医药、普洛药业、博腾股份、凯莱英、药明康德、以岭药业。
  • 复苏条线：眼科消费（兴齐眼药、爱博医疗、欧普康视等）、二类疫苗（康华生物、智飞生物等）、服务（国际医学、三星医疗、爱尔眼科等）、药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等）。
  • 中药条线：中药国改&激励（太极集团、同仁堂、华润三九等）、中药创新药（以岭药业、康缘药业等）、中药低估值高增长（康缘药业、健民集团等）。
  • 其他景气条线：仿制药CRO、差异化CDMO、生物医药上游、CGT、注射剂出口等。

配置思路

• 短期：关注Q2业绩刚性或复苏边际弹性大的标的，如“低估高增超跌底部无基中小市值”。
• 中期：寻找优质核心资产超跌机会，进行中长期布局。
• 长期：持续关注医药科技、消费、制造和模式升级，以及中药、疫苗、医美等细分领域。

风险提示

• 负向政策持续超预期。
• 行业增速不及预期。
• 假设或测算存在误差。

长期跟踪看好标的

• 迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、片仔癀、云南白药、司太立、寿仙谷、信邦制药、贵州三力、东诚药业、国际医学、南新制药、羚锐制药、诚益通、健麾信息、诺禾致源、博瑞医药、丽珠集团、昭衍新药、美迪西、药石科技、长春高新、海思科、盈康生命、派林生物、康泰生物、欧林生物、通策医疗、安科生物、前沿生物、天智航、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱、凯因科技、珍宝岛等。

行情回顾

• 本周医药指数下跌3.02%，表现弱于沪深300但优于创业板。
• 2022年初至今，医药指数下跌23.95%，表现弱于沪深300但强于创业板。
• 子行业中，医药商业表现最好，医疗服务表现最差。

行业热度

• 医药行业热度下降，估值处于历史低位，市场关注度降低。

逻辑发散演绎

• 基础条件存在小瑕疵的消费医疗领域，如医美、二类疫苗，可能成为未来反弹的热点。
• 疫情阶段性向好，但预期反复，需关注复苏弹性。
• 国企改革成为下半年关注重点，中药板块有望受益。

重点事件回顾

• 国务院医改政策：推进医疗资源均衡布局，深化医疗、医保、医药联动改革。
• 医保局核酸检测价格调整：减轻医保压力，推动检测成本下降。
• 君实生物VV116临床试验成功：国产新冠口服药有望上市，推动相关产业链复苏。

总结

本周医药板块整体表现不佳，但部分细分领域如眼科消费医疗、药店、二类疫苗等表现强势。行业进入业绩真空期，需关注估值修复和业绩确定性。长期来看，医药科技创新、消费升级、制造升级和模式升级仍是核心逻辑。政策调整和行业事件推动市场关注点转移，未来需持续跟踪疫情复苏、国企改革和中药板块。