20220427-天风证券-中微公司-688012.SH-产品受高景气+国产化加速推进_2022Q1扣非净利润增长显著_3页_254kb

中微公司（688012）2022Q1总结

核心内容

中微公司于2022年第一季度发布了其财务报告，显示出显著的业绩增长，尤其是在扣非净利润方面。尽管归母净利润有所下降，但扣非净利润同比增长了1578.18%，反映出公司在主营业务上的强劲表现。

财务表现

• 营业收入：2022Q1为9.49亿元，同比增长57.31%。
• 归母净利润：1.17亿元，同比下降14.94%。
• 扣非净利润：1.86亿元，同比增长1578.18%。

收入变动原因

• 刻蚀设备收入增长显著，达7.14亿元，同比增长105.03%。
• MOCVD设备收入为0.42亿元，同比下降68.59%，主要因新签订单尚未确认收入。

利润变动原因

• 扣非净利润增长主要得益于营业收入增加3.46亿元和毛利率提升4.55个百分点至45.47%。
• 归母净利润下降主要由政府补助收益减少1.65亿元及股权投资公允价值变动损失增加所致。

主要观点

产品结构优化与毛利率提升

公司通过优化产品结构，显著提高了毛利率，推动了扣非净利润的大幅增长。刻蚀设备作为主要收入来源，表现强劲，显示公司在该领域的竞争力。

MOCVD设备布局与市场拓展

公司在MOCVD设备领域取得了重要进展，包括推出PrismoUniMax设备，该设备已获得超过100腔的批量订单。此外，公司正积极开发MicroLED和第三代半导体设备，进一步拓展市场。

募投项目进展

公司完成了特定对象发行股票，募集资金达82亿元，用于扩大产能和增强公司实力。多个产业化基地项目正在推进，包括临港和南昌基地，为公司未来增长奠定基础。

股权激励与公司治理

公司发布了股权激励草案，激励对象覆盖公司99.37%的员工，授予400万股限制性股票，以增强员工积极性和公司长期发展动力。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 财务预测：预计2022-2024年净利润分别为11.24亿元、14.13亿元和17.50亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为1.82元，2023年为2.29元，2024年为2.84元。

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	16.76%	36.72%	45.50%	36.00%	30.00%
毛利率	37.67%	43.36%	45.50%	46.00%	45.50%
净利率	21.65%	32.54%	24.86%	22.98%	21.89%
ROE	11.27%	7.26%	7.47%	8.58%	9.60%
ROIC	35.57%	72.35%	63.00%	65.24%	103.58%
市盈率（P/E）	122.52	59.62	53.64	42.67	34.46
市净率（P/B）	13.80	4.33	4.00	3.66	3.31
市销率（P/S）	26.53	19.40	13.34	9.81	7.54
EV/EBITDA	96.23	48.30	36.38	28.42	22.04

基本数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
A股总股本（百万股）	534.86	616.24	616.24	616.24	616.24
A股总市值（百万元）	5,800.88	16,732.99	18,062.40	20,692.24	23,638.00
股东权益合计（百万元）	4,369.31	13,940.20	15,059.62	16,472.99	18,224.67
资产负债率（%）	24.68%	16.69%	16.62%	20.39%	22.90%

未来发展展望

公司持续深耕集成电路关键设备领域，并积极拓展泛半导体设备市场。MOCVD设备的第二增长曲线正在形成，特别是在MiniLED和第三代半导体应用方面。募投项目的持续推进将为公司业务扩展提供有力支持。整体来看，公司展现出良好的增长潜力和市场竞争力，值得长期关注。