> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：美元突破震荡区间上沿，人民币 CFETS 创四年新高 ## 核心内容 本报告发布于2026年7月2日，分析了近期美元指数和人民币汇率的走势及其背后的驱动因素。报告指出，美元指数在6月24日冲高至101.8025，突破此前震荡区间上沿，但其短期面临回落风险。人民币汇率则呈现"对美元微贬、对一篮子货币大涨"的分化格局，CFETS人民币汇率指数录得102.59，为2022年7月以来的四年新高。 ## 主要观点 ### 1. 美元指数突破的驱动因素 - **美元信用重构**：美联储主席凯文·沃什的鹰派政策取向，推动美元信用修复。其任内缩表路径从6.7万亿美元向3万亿美元方向推进，"紧货币+快缩表"的组合是自沃尔克时代以来少见的美元信用收紧试验。 - **AI资本虹吸**：美国AI基建资本开支加速扩张，科技龙头估值重估及独角兽IPO预期吸引全球资金流入美元资产，形成独立于利差的传统驱动。 - **美欧基本面分化**：美国经济韧性凸显，而欧元区一季度GDP环比下降0.2%，欧央行重启加息但面临通胀与增长的“滞胀”挑战，美欧政策差进一步拉大。 ### 2. 美元指数短期面临回落风险 - **日元干预外溢**：若日元有效突破160关口，日本财务省将可能触发干预，但单边干预边际效力递减，日方或寻求美方协同干预。 - **美元中期支撑**：需关注缩表路径、AI虹吸可持续性及美欧政策差动态，这三者构成美元中期走势的核心逻辑。 ### 3. 人民币汇率呈现“双强”格局 - **CFETS与USDCNY背离**：人民币对一篮子货币走强，而对美元微贬，显示其升值逻辑来自内生变量，而非美元侧外溢。 - **升值驱动因素**： - **中间价定力**：央行对中间价的稳定管理增强了人民币吸引力。 - **结汇潮**：5月银行代客结售汇顺差达358亿美元，1-5月累计结汇12675亿元、售汇10530亿元。 - **贸易顺差**：5月货物贸易顺差1054亿美元，为近四个月新高。 - **国际化试点**：人民币国际化进程持续推进，增强了其在国际市场的地位。 ### 4. 人民币汇率展望 - 若美元维持101-102区间震荡，USDCNY 6.8一线具备“中间价+结售汇顺差+待结汇”三层支撑。 - 若要突破6.82-6.85区间，需政策端主动放大中间价弹性。 - 人民币年内大概率延续偏强运行，升值逻辑来自出口韧性、资金流入惯性及人民币国际化未发生根本变化。 ## 关键信息 - **美元指数走势**：6月24日冲高至101.8025，突破震荡区间上沿，距2025年5月前高仅一步之遥。 - **人民币CFETS指数**：最新录得102.59，为近四年新高，显示人民币对一篮子货币走强。 - **USDCNY汇率**：6月中旬摸高6.75后回落至6.8，但人民币对一篮子货币的升值逻辑独立于美元。 - **日元干预风险**：若日元突破160关口，日本财务省可能触发干预，甚至寻求美方协同。 - **AI资本虹吸**：二季度美国AI基建资本开支加速，吸引全球资金流入美元资产。 - **美欧政策差**：非美央行想收紧政策但面临较大掣肘，对美元形成支撑。 ## 未来关注点 - **美联储缩表路径**：是否从当前6.7万亿向3万亿方向推进。 - **AI资本虹吸可持续性**：若三季度科技回调，美元磁吸效应将减弱。 - **日元干预及协同干预**：日元是否突破160，是否触发日本财务省干预。 - **人民币升值空间**：USDCNY是否突破6.82-6.85区间，需政策端主动调整中间价弹性。 ## 分析师信息 - **姓名**：李泽钜 - **职位**：国贸期货研究院副院长 - **教育背景**：厦门大学管理学硕士 - **教学经历**：厦门大学客座讲师、集美大学特聘讲师 - **荣誉**：曾获“上期所十佳优秀分析师”、“杰出产业服务分析师”和“中金所国债期货优秀讲师”称号 ## 免责声明 - 本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。 - 报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和财务状况。 - 未经国贸期货授权，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。