> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 博瑞医药公司点评总结 **投资评级：买入（维持）** ## 核心观点 - 与翰宇药业达成海外商业化多肽原料药战略合作，提升全球化供应链布局。 - 与华润三九合作研发BGM0504注射液，加速国内及商业化进程。 - 代谢类管线丰富，尤其是GLP-1双靶点药物BGM0504进展良好，有望成为大单品。 - 盈利预测显示2025-2027年业绩持续增长，估值维持“买入”评级。 --- ## 一、战略合作进展 1. **与翰宇药业** 签署海外多肽原料药战略合作协议，翰宇药业将提供符合国际标准的原料供应，支持博瑞医药的代谢管线（尤其是口服多肽新药）的全球产业化。 2. **与华润三九** 签署《合作协议》，就BGM0504注射液在中国大陆的研发、注册、生产和商业化合作。华润三九获得独家开发及商业化实施许可，最高可获2.82亿元研发里程碑付款，并支付服务费。双方组建联合委员会推进研发上市。 --- ## 二、产品管线进展 1. **BGM0504（GLP-1双靶点药物）** - 数据优异，展现减重和降糖治疗潜力，预计2025年内完成关键临床试验。 - 口服片剂IND已获NMPA受理，长效Amylin类似物BGM1812处于临床前阶段，预计2025年下半年进入临床试验。 - 市场空间巨大，公司管线进展快，数据更具吸引力。 2. **产品布局** 在减肥药和降糖药物领域竞争力强，产品管线完整，国际化潜力大。 --- ## 三、财务预测 - **营收**：2025-2027年预计年均增长13%以上，2027年营收达到1903.78百万元，同比增长20.39%。 - **净利润**：2025年略降，后续年份稳步增长，2027年净利润260.20百万元，同比增长24.88%。 - **估值**：维持“买入”评级，P/E比率从2025年的226倍降至2027年的161倍。 --- ## 四、主要风险 - 生产安全与质量风险； - 核心品种销售不及预期； - 创新药研发失败风险； - 汇率及订单交付波动。 --- ## 总结 博瑞医药通过多维度战略合作快速推进代谢类管线，特别是GLP-1赛道药物BGM0504的商业化潜力巨大。公司产品布局广、数据亮眼，结合积极的战略合作与强劲的财务增长预期，维持“买入”评级，但需关注研发与生产风险。