20220222-富途证券国际_香港_-季报点评_高频高留存外卖平台_多品类全球拓展开启_2页_597kb

Doordash（DASH.N）季报点评总结

核心内容

Doordash 是一家起源于美国的外卖平台，自2013年成立以来，已发展成为全美领先的外卖服务商。其核心业务聚焦于餐饮外卖配送，但近年来逐步拓展至日用百货零售外卖，并积极布局全球市场，包括加拿大、澳大利亚和日本。2020年因疫情宅家和政府消费补贴，Doordash 实现了用户和订单规模的快速扩张。

主要观点

• 用户增长与留存：2021Q4，Doordash 的MAUs（月活跃用户）达到2500万人，同比增长22%。平台会员数量达1000万人，渗透率14%。通过Dashpass会员计划，显著提升了用户的购物频率。
• 消费行为特征：老用户消费金额持续增长，2016年注册用户消费金额较首年增长3.7倍，2017年增长3.8倍，2020年增长1.5倍，显示平台具有较强的用户粘性。
• 财务表现：2021Q4实现营收13亿美元，同比增长34%；总订单量3690万单，总订单金额112亿美元，同比增长36%。毛利率保持49%，毛利润6.37亿美元，同比增长33.54%。然而，净亏损达1.55亿美元，主要由于市场开拓和海外扩张的成本较高。
• 品类扩张与市场拓展：Doordash 正从餐饮外卖向百货外卖扩展，非餐饮类商品购买比例达到14%。非餐合作伙伴数量在2021年翻倍，但标准化日用品的毛利空间较低，对业绩提升有限。海外市场的增速显著高于美国市场，尤其是澳大利亚和加拿大，公司目标是覆盖5亿人口的市场规模。

关键信息

财务数据（2021Q4）

• 营收：13亿美元，同比增长34%
• 订单量：3690万单
• 订单金额：112亿美元，同比增长36%
• 毛利率：49%
• 毛利润：6.37亿美元，同比增长33.54%
• 净亏损：1.55亿美元

业绩指引（2022Q1）

• Marketplace GOV营收：预计114亿-118亿美元
• 经调整EBITDA：预计1亿-5000万美元

2022全年预测

• Marketplace GOV总规模：预计480亿-500亿美元
• 调整后EBITDA：预计0亿-5亿美元

投资建议

• Doordash 的商业模式初步跑通，凭借下沉市场定位在美国市场后发优势显著。
• 公司仍处于市场扩张投入期，亏损较大，投资者可考虑在美联储加息后逐步建仓。

风险提示

• 美联储加息超预期：可能对公司的融资成本和盈利能力产生影响。
• 市场竞争加剧：尤其在外卖和零售领域，竞争者如Uber Eats、Instacart等可能对Doordash构成压力。
• 美国放开防控：可能影响用户粘性，导致平台活跃度下降。

市场数据

股价表现

报告免责声明

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分析员保证

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利益披露声明

报告作者为香港证监会持牌人士，未担任Doordash的高级管理人员，也未持有其财务权益。富途证券在过去12个月内未与Doordash建立投资银行关系。

可用性

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