> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公用事业行业周报总结（2026.04.27-2026.04.30） ## 核心内容 ### 火电板块表现 - 1Q26火电及转型板块毛利率为16.0%，同比+0.3 ppts，环比+2.2 ppts。 - 净利率为9.4%，同比+0.1 ppts，环比+7.4 ppts。 - 营收合计2765亿元，同比-0.6%，环比-5.2%。 - 归母净利润合计193亿元，同比-0.8%，环比+523%。 - 24家样本公司中，10家业绩环比改善，14家环比恶化，业绩分化与电价区域差异、燃料价格变动及电量结构差异有关。 - 预计2026年火电公司盈利继续分化，资产质优公司更具优势。 ### 新能源及核电板块表现 - 新能源样本公司1Q26营收393亿元，同比-5.4%；归母净利润65.7亿元，同比-36.0%。 - 光伏新增装机或已进入降速阶段，新能源利用率及市场化电价问题仍未改善，业绩承压。 - 水电样本公司2025年归母净利润合计590亿元，同比+8.4%，主要受益于费用节约和来水改善。 - 核电板块业绩承压，主因电力市场化改革导致综合电价下行，但预计随着装机增长和机制电价政策完善，行业盈利增速有望触底回升。 ### 公用事业基金持仓 - 截至1Q26末，公用事业板块占基金股票投资市值比例为1.31%，环比+0.06 ppts。 - 基金持仓低配2.32 ppts，环比扩大0.29 ppts，高于历史均值（2016年以来平均低配2.02 ppts）。 ## 主要观点 - 公用事业板块整体跑输大盘，申万公用事业指数本周下跌0.5%，相对沪深300指数-1.3 ppts，相对万得全A指数-1.7 ppts。 - 水电板块表现相对较好，上周涨幅达1.5%，为公用事业板块中涨幅最大。 - 光伏板块年初至今涨幅最大，但1Q26归母净利润同比大幅下降，预计未来仍面临业绩压力。 - 火电板块盈利改善明显，预计2026年火电行业分红能力及意愿将提升，建议关注资产优质公司。 ## 关键信息 ### 电价变动 - **广东**：日前现货电价周均值464元/兆瓦时，同比+31.4%，2Q26至今均价同比+48.4%。 - **江苏**：日前现货电价周环比+3.5%。 - **山西**：日前现货电价周均值207元/兆瓦时，同比-26.2%，2Q26至今均价同比-16.3%。 - **内蒙古**：现货电价周环比+117%。 - **上海**：日前现货电价周环比-6.6%。 ### 动力煤价格 - 港口煤价上涨，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价811元/吨，周环比+4.9%，同比+24.4%。 - 印尼进口煤价上涨，广州港Q5500印尼煤含税库提价936元/吨，周环比+4.1%。 - 煤价与秦港煤价差周环比-1元/吨。 - 港口库存下降，秦皇岛港库存550万吨，周环比-5.7%；全国25省电厂库存10931万吨，周环比+1.6%。 ### 天然气价格 - **国际**：荷兰TTF天然气价周环比+3.4%，美国NYMEX天然气价周环比+6.2%。 - **国内**：LNG出厂价周环比+15.0%，进口到岸价周环比+5.7%。 ### 水文情况 - 三峡水库出库流量周同比上升，2Q26以来平均出库流量同比+25.3%。 - 水位同比+4.5%，入库流量同比+66.8%，出库流量同比+62.3%。 ## 投资建议 ### 火电 - 推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)。 - 相关标的：豫能控股(001896，未评级)。 ### 燃气 - 推荐标的：首华燃气(300483，未评级)、新天然气(603393，未评级)。 ### 水电 - 推荐标的：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。 ### 核电 - 推荐标的：中国广核(003816，未评级)。 ### 风光 - 静待行业盈利底部拐点，建议关注风电占比较高的行业龙头公司，推荐标的：龙源电力(001289，未评级)。 ## 风险提示 - 弃风弃光率大幅提升。 - 煤炭价格大幅上涨。 - 市场电价低于预期。 ## 行业评级 - **看好（维持）**：公用事业行业。 - **国家/地区**：中国。 ## 个股表现 | 类型 | 涨幅前五 | 跌幅前五 | |------------|----------------------------------------|----------------------------------------| | A股公用 | 水发燃气(+25.2%)、德龙汇能(+20.3%)、惠天热电(+15.7%)、华电能源(+13.6%)、首华燃气(+9.7%) | 芯能科技(-15.1%)、金开新能(-12.2%)、南网能源(-11.7%)、京能电力(-10.9%)、中绿电(-9.9%) | | 港股公用 | 大唐新能源(+6.6%)、大唐发电(+5.9%)、龙源电力(+4.1%)、信义能源(+3.4%)、中广核电力(+2.9%) | 江山控股(-4.0%)、山高新能源(-2.5%)、协鑫新能源(-2.2%)、天伦燃气(-1.4%)、北京能源国际(-0.9%) | ## 分析师声明 - 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映了其个人看法。 - 分析师薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关系。 ## 投资评级定义 - **买入**：相对市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对市场基准指数收益率5%~15%。 - **中性**：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间。 - **减持**：相对市场基准指数收益率-5%以下。 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内。 - **暂停评级**：存在重大不确定性或潜在利益冲突。 ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布。 - 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容仅供参考，不保证其准确性和完整性。 - 投资者应自行承担投资风险。