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国债期货周报总结（2026.2.13）

核心内容概览

本周国债市场整体呈现窄幅震荡态势，国债现券收益率多数下行，国债期货主力合约表现分化。市场受到国内政策宽松预期、海外经济数据及中美关系变化等多重因素影响，整体情绪较为谨慎。人民币对美元中间价小幅调升，资金面宽松，DR007加权利率回落至1.43%附近震荡。

一、行情回顾

1.1 周度数据

1.2 国债期货行情回顾

• TL主力合约：上涨0.24%
• T主力合约：上涨0.08%
• TF主力合约：上涨0.03%
• TS主力合约：下跌0.01%

1.3 主力合约成交量与持仓量变化

• 成交量：TS、TF、T主力合约成交量上升，TL主力合约成交量下降。
• 持仓量：TF、TS、T、TL主力合约持仓量均下降。

二、消息回顾与分析

2.1 国内政策与市场动态

1. 央行货币政策：发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，强调继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息工具，保持流动性充裕。
2. 商务部通知：推动春节期间消费品以旧换新，保障消费者通过线下渠道申领补贴，刺激假期消费。
3. 统计局数据：1月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄，一线城市新房销售价格环比下降0.3%，二手房销售价格环比下降0.5%。

2.2 海外动态

1. 美国非农数据：1月新增就业人口13万人，远超预期，失业率降至4.3%，创2025年8月以来新低。
2. 特朗普访华：预计4月初访问中国，中美贸易“休战”可能延长，有助于稳定市场预期。
3. 日本政治：高市早苗将继续执政，计划削减消费税并深化与美国的经济安全关系。

三、图表分析

3.1 价差变化

• 10Y-5Y国债收益率差：收窄。
• 10Y-1Y国债收益率差：收窄。
• TF与TS主力合约价差：走扩。
• T与TF主力合约价差：走扩。
• TL合约跨期价差：走阔。
• T合约跨期价差：小幅收窄。
• TF合约跨期价差：走阔。
• TS合约跨期价差：走阔。

3.2 利率变化

• Shibor利率：隔夜、1周、1个月期限利率均下行，2周期限利率上行。
• DR007加权利率：回落至1.43%附近震荡。
• 国债收益率：2-7Y下行0.3-2.0bp，10Y、30Y分别下行2、0.6bp至1.78%、2.22%。
• 中美10Y与30Y国债收益率差：均收窄。

3.3 公开市场操作

• 央行净投放：本周央行逆回购16144亿元，到期4055亿元，买断式逆回购净投放5000亿元，国库现金定存1500亿元，累计净投放18589亿元。
• 人民币中间价：对美元中间价为6.9398，本周累计调升192个基点。
• 人民币离岸与在岸价差：收窄。

3.4 市场情绪

• A股风险溢价率：小幅上行，反映市场对权益资产的风险偏好略有上升。

四、行情展望与策略

4.1 国内基本面展望

• CPI与PPI：1月CPI同比小幅回落，核心CPI环比改善；PPI同比降幅连续四个月收窄，预计上半年有望回升至正区间。
• 政策预期：两会临近，稳增长政策预期升温，但短期内降准降息概率不高。
• 债市支撑：基本面偏弱仍对债市形成支撑，政府债供给压力有限。

4.2 海外基本面展望

• 美国就业市场：出现企稳迹象，非农数据强劲，初请失业金人数回落，但失业率仍处于低位。
• 美联储政策：降息预期推迟，市场对政策宽松的预期减弱。
• 特朗普关税政策：面临变数，国会众议院通过反对加征关税的决议，可能影响中美贸易关系。

4.3 市场展望

• 短期趋势：债市情绪趋于观望，利率延续区间震荡。
• 关注点：假期期间热点事件及海外宏观环境变化，特别是中美关系与美国货币政策走向。

五、总结

本周国债市场受政策宽松预期、海外数据及中美关系影响，整体呈现震荡走势。国债现券收益率多数下行，国债期货主力合约表现分化，TS主力合约小幅下跌，TF、T、TL主力合约上涨。人民币对美元中间价调升，资金面宽松，DR007加权利率回落。未来需关注两会政策预期、中美关系及海外货币政策动向，短期债市或维持区间震荡。