> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年03月20日） ## 市场回顾 周四A股三大指数集体下跌，具体表现如下： - 上证指数收跌 **1.39%** - 深证成指收跌 **2.02%** - 创业板指收跌 **1.11%** - 沪深两市成交额为 **21107.59亿元** 行业方面： - 领涨行业：煤炭、石油石化、公用事业 - 领跌行业：有色金属、钢铁、基础化工 概念板块方面： - 涨幅居前：国资云、页岩气、天然气概念 - 跌幅居前：金属铅、金属锌、金属铜概念 港股方面： - 恒生指数收跌 **2.02%** - 恒生科技指数收跌 **2.19%** 海外市场表现： - 美国三大指数集体下跌： - 道指收跌 **0.44%** - 标普500收跌 **0.27%** - 纳指收跌 **0.28%** - 日经225指数收跌 **3.38%** - 美元指数收跌 **0.85%** --- ## 重要新闻 ### 1. 央行表态维护金融市场平稳运行 - 会议强调积极稳妥化解重点领域金融风险。 - 坚持市场化、法治化原则，推进中小金融机构风险处置。 - 维护股票、债券、外汇等金融市场稳定。 - 研究建立非银金融机构流动性支持机制。 - 高压打击非法金融活动。 ### 2. 农村承包地二轮到期延包整省试点全面启动 - 《中共中央办公厅 国务院办公厅关于做好第二轮土地承包到期后再延长30年试点工作的意见》发布。 - 试点范围扩大至全国29个省（区、市）。 - 总体要求包括： - 坚持集体所有制 - 坚持农户家庭承包经营 - 坚持农民主体地位 - 坚持维护农村社会稳定 - 2020年以来，试点从村组逐步扩大。 - 延长30年有利于保障农民土地权益，促进农村稳定发展。 --- ## 研报精选：锂电周期向上，固态技术领航 ### 行情业绩回顾 - 电池指数2025年整体上涨 **53.43%** - 沪深300指数上涨，电池指数跑赢大盘。 - 当前锂电行业估值小幅高于2022年至今的估值中枢，但整体仍处于低位。 - 2025年Q1-Q3，锂电产业链营收 **6361.88亿元**，同比增长 **16.12%** - 归母净利润 **626.19亿元**，同比增长 **40.37%** ### 需求端：动储双轮驱动，开启增长新周期 - **动力电池**： - 新能源汽车销量增速持稳。 - 单车带电量提升，从 **48.5kWh** 到 **69.1kWh**，增长 **42.47%** - 海外需求增长，中国出口同比增长 **103.66%** - 新能源重卡销量同比增长 **181.83%**，带动动力电池需求。 - **储能电池**： - 国内市场从政策驱动转向市场驱动。 - 海外大储需求增长，美国数据中心建设加速，欧洲大储需求强劲。 - 中东、澳洲等新兴市场政策支持，储能市场呈现多点并发格局。 ### 供给端：供需格局持续优化，材料环节受益 - **电池环节**：反内卷持续推进，龙头企业优势凸显。 - **电解液材料**：六氟磷酸锂价格波动大，行业集中度高，供需维持紧平衡。 - **正极材料**：磷酸铁锂渗透率攀升，优质产能结构性紧缺。 - **隔膜环节**：行业扩张谨慎，盈利水平有望修复。 ### 新技术：固态电池技术突破，多环节受益 - 固态电池是锂电产业升级的主要方向，进入技术验证阶段。 - **设备环节**：固态电池产线推进，前段设备（干法电极设备、辊压机）和中段设备（叠片机、等静压机）是布局重点。 - **电解质材料**：氧化物（LLZO、LATP）及硫化物（LGPS、LPSX）为主要方向，硫化锂是降本关键。 - **负极材料**：硅碳负极为中短期方案，金属锂负极具备高比容、低电位、导电性优异，是未来潜力方向。 - **关键辅材**：碳纳米管性能优异，适配硅基负极，未来在固态电池中应用前景广阔。 --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 政策变动 - 新技术产业化进展不及预期 - 技术路线替代风险 - 行业竞争加剧 --- ## 分析师信息 - **李滢**：执业证书编号 S0270522030002 - **蔡梓林**：执业证书编号 S0270524040001 - **冯永棋**：执业证书编号 S0270525110002 --- ## 证券分析师承诺 - 分析师具备证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具研究报告。 - 报告清晰准确地反映了其研究观点。 - 不会因报告内容获得任何形式的补偿。 --- ## 免责声明 - 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布。 - 仅供客户使用，不构成投资建议。 - 信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 投资存在风险，可能损失本金。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。