> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一周研读总结 | 坚守中国优势制造业 ## 核心内容概述 本周研读聚焦于中国优势制造业的配置价值，结合当前全球局势与国内经济环境，提出在市场情绪降温期，应坚守制造业，特别是具备资源、地理和制造优势的行业。同时，关注能源、金属、保险等板块的市场机会与风险因素。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 中国优势制造业的配置建议 - **短期市场情绪**：资本市场处于情绪降温期，投资者可能因损失规避心态而产生减仓需求。 - **配置策略**：建议继续坚守中国优势制造业，静待4月市场决断。 - **行业表现**：上游行业、高技术制造业、装备制造业景气度较高，中下游行业如纺服、化纤、橡胶塑料等相对偏弱。 - **外部环境**：全球规则和秩序逐步丧失，能源供给扰动风险增加，电气化加速、海外向国内转单、供应链外交等趋势值得关注。 ### 2. 制造业景气度改善 - **PMI数据**：3月制造业PMI显著回升，主要因价格回升和节后复工影响。 - **行业结构**：高技术制造业和装备制造业表现突出，消费品行业亦回归荣枯线之上。 - **展望**：全球通胀回升为出口和中上游行业带来利好，但需警惕不同行业间的利润再分配效应。 ### 3. 保险板块调整结束 - **板块表现**：年初以来保险板块下跌约15%，但基本面周期已向上，2025年确立，2026年一季度趋势强化。 - **投资逻辑**：负债端成本下降、资产端选择增多、监管政策促进份额集中，为板块提供支撑。 - **政策期待**：“十五五”规划中医保与商保协同发展可能带来共赢局面。 - **建议**：预计保险板块调整结束，建议积极把握重大机遇期。 ### 4. 铝板块投资机会 - **供给扰动**：3月EGA和Alba旗下铝厂遇袭，涉及310万吨/年产能，中东区域供给风险持续升温。 - **价格预期**：供给扰动可能推动铝价超预期上涨，中长期供需逻辑依然坚实。 - **建议**：继续看好铝板块的投资机会。 ### 5. 能源价格高位运行 - **油价上涨**：美伊冲突持续，油价回升超过100美元/桶，市场对其影响高度关注。 - **行业影响**：高油价对全球供应链造成显著冲击，国内能源化工龙头企业的优势将更加凸显。 - **建议**：把握能源化工行业的配置良机。 ### 6. 公用环保行业受益于能源安全 - **能源安全**：美伊冲突凸显能源自主可控的重要性，国内能源消费结构多元，对外依赖风险可控。 - **转型成效**：清洁能源转型取得进展，但基建与高端制造仍需提升。 - **政策预期**：电价政策有望提前触底回升，电力板块将受益于基本面与估值的双重修复。 ### 7. PPI上行趋势 - **PPI走势**：我国PPI增速已连续3个月底部回升，中东冲突可能进一步加快上行节奏。 - **盈利传导**：上游原材料盈利弹性强，中游制造因结构性需求分化，预计油气、有色产业链在工企利润占比将提升。 - **中游制造业**：出口韧性与设备更新政策支撑下，中游装备制造业盈利环境持续改善。 ### 8. 滞胀风险与大类资产配置 - **滞胀预期**：美伊冲突背景下，滞胀风险上升，美元高位运行，中国债券或走出独立行情。 - **配置机会**：可关注农产品的中期配置机会及对滞胀定价充分的资产。 --- ## 风险提示 - **政策风险**：中美科技、贸易、金融摩擦加剧，国内政策力度或实施效果不及预期。 - **经济风险**：国内经济复苏不及预期，海内外宏观流动性超预期收紧。 - **地缘政治**：俄乌、中东冲突升级，全球能源成本上升，矿端原料供给扰动。 - **市场波动**：股市大幅波动，利率中长期下行，保单销售增长不及预期。 - **行业风险**：海外电解铝产能投产超预期，下游需求增长不及预期，电力体制改革推进不及预期。 --- ## 报告来源与时间 - **报告名称**：《一周研读（2026.3.29-2026.4.3）—坚守中国优势制造业》 - **发布日期**：2026年4月3日 - **相关分析**：详见中信证券研究部发布的多篇专题报告。 --- ## 关于我们 - **中信证券研究部**：面向专业机构投资者的卖方研究团队。 - **报告获取**：可通过中信证券研究网站 [https://research.citics.com](https://research.citics.com) 获取完整报告。 - **权限说明**：本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，未经授权不得转发。 --- ## 免责声明 本文节选自中信证券研究部发布的完整报告，具体分析内容请详见报告。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料不构成投资建议，仅供参考。如有疑问，请发送邮件至 [email protected]。