> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 下游盈利改善总结 ## 核心内容 本报告主要分析了铁矿石市场近期的表现，包括全球及主要国家的发运量、到港量、库存变化以及钢厂利润情况。整体来看，铁矿石市场在供给端出现回落，下游盈利改善，市场走势呈现震荡格局。 ## 主要观点 1. **铁矿石供需变化**： - **供应端**：全球铁矿石发运量有所下降，主要由于澳洲和巴西发运量下滑，其中巴西受降水影响显著。非主流地区发运总体走弱，到港量总量略降。 - **需求端**：成材利润提升，废铁价差走弱，导致铁水产量维持窄幅波动，247样本日均铁水产量为239万吨，环比微增0.01万吨。 - **库存端**：45港库存环比下降14.76万吨，钢厂进口矿总库存下降498万吨，厂库下降94万吨，进口矿可用天数降至21天。五大材产量周产下滑，总库存停止下行，螺纹库存平稳，热卷库存持续回升。 2. **市场走势**： - 铁矿石短期或偏强震荡，主要由于供给回落和下游利润趋好。 - 现货成交量略降，远期货成交量持续上行，05合约基差率约为1.2%，基差率略有下降。 3. **钢厂利润**： - 成材利润有所改善，唐山废铁价差走弱。 - 块矿入炉比下降，球团入炉比回升，烧结入炉比保持平稳。 ## 关键信息 - **全球发运量**：2026年5月9日，全球铁矿石发运量（除中国大陆外）为4012千吨，周环比下降7.8%，同比上升3.6%。 - **澳洲发运量**：2026年5月9日，澳洲发运量为2570千吨，周环比下降9.3%，同比上升10.2%。 - **巴西发运量**：2026年5月9日，巴西发运量为667千吨，周环比下降34%，同比大幅下降29.2%。 - **非主流发运量**：全球非主流地区发运量总体走弱，显示出对铁矿石需求的不确定性。 - **铁矿石价格**：5月普氏指数均值为112，对应盘面估值约为799。 - **品种间差异**：巴粉溢价快速提升，主流中低品溢价稳定，内外矿价差略升。 ## 附图说明 - **巴西降水情况**： - 马拉尼昂州圣路易斯港区降水偏多，影响发运。 - 巴西圣卡塔琳娜州降水偏多，图巴朗港东南系统降水为20%。 - 贝洛哈里桑塔地区降水偏多，南部系统降水为26%。 - 里约热内卢港区降水偏多，伊塔瓜拉港南部系统降水为54%。 - **全球发运量**： - 2026年5月9日全球铁矿石发运量（除中国大陆外）为4012千吨，周环比下降7.8%。 - 澳洲发运量为2570千吨，周环比下降9.3%。 - 巴西发运量为667千吨，周环比下降34%。 - **非主流发运量**： - 全球非主流地区发运量总体走弱，印度、南非、加拿大等国家发运量均有所下降。 - **主流矿山发运量**： - BHP、Rio Tinto、FMG、Vale等主要矿山发运量均有所回落，显示出市场供应的紧张。 - **到港量**： - 我国铁矿石到港量总体略降，澳巴矿到港量有所下降，非澳巴矿到港量也呈现下降趋势。 - **铁矿石价格走势**： - Vale铁矿石周度发往中国量为540万吨，显示出其对中国市场的依赖。 ## 结论 综上所述，铁矿石市场在短期内可能偏强震荡，主要受到供给回落和下游盈利改善的影响。然而，非主流地区发运量走弱以及巴西降水影响可能对市场造成一定压力。建议关注后续天气变化和需求端动态，以判断市场走势。