深度报告-2025-12-02-华创证券-人工智能引领科技革命_算力需求爆发催化产业升级_电子行业2026年度投资策略_40页_4mb

电子行业2026年度投资策略总结

核心主题

1. AI算力引领科技革命

   • 多模态AI应用加速渗透，算力/运力/存力需求显著增长，推动服务器、交换机等硬件需求。
   • 海外云厂商2025年资本开支同比增长65%-93%，AI基础设施投入持续加码。

2. 半导体自主可控

   • 外国对华半导体限制全面加码，国产设备逐步替代主力机型，光刻机国产化率低但技术突破加速。

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AI算力云侧投资主线

1. PCB与高端材料

   • AI服务器/交换机需求驱动PCB高密度化、高速化演进，高端PCB及上游材料需求增长，推荐关注景旺电子、胜宏科技等。
   • CoWoP封装技术提升PCB复杂度，利好供应链升级企业。

2. 存储市场

   • DRAM转向HBM，单位收入贡献显著高于传统内存，2026年HBM产能占比将提升。NAND方面，QLC SSD因AI存储需求出现爆发式增长，看好长江存储等标的。

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AI算力端侧投资主线

• AI终端产品创新
  • AI眼镜成为增长焦点，2025年全球销量已达2024年全年的两倍，预计2030年市场规模达千亿人民币。
  • 自OpenAI入局终端硬件领域后，消费电路上空间广阔，推荐关注立讯精密、歌尔股份、信维通信等。

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半导体自主可控投资主线

1. 国产代工与设备国产替代

   • 国产逻辑芯片在2025年国产化率已有提升，2026年将迎来产能扩张阶段，专注先进制程的企业具备高弹性，推荐北方华创、中微公司等。
   • 光刻机国产化率低，但技术快速突破，上海微电子、科益虹源等标的值得持续关注。

2. 政策驱动下的国产替代趋势

   • 美国同步加强限制，中国为此举全周期国产替代成为重要方向，半导体产业链迎来结构性机遇。

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投资建议与风险提示

1. 推荐关注板块

   • AI算力云侧：高端PCB、存储设备
   • AI终端创新：AI眼镜、智能设备供应链
   • 半导体自主可控：国产设备、国产代工厂（华虹/中芯国际）、光刻解决方案（上海微电子）

2. 主要风险

   • 技术落地不及预期、国际贸易政策变化、AI应用场景商业化延迟风险。