20250120-民银证券-海外宏观周报（2025年第3期）_通胀下行缓解市场情绪_美英欧日利率决议前瞻_16页_1011kb

海外宏观周报总结（2025年第期）

一、市场情绪与通胀走向

• 美国通胀：12月核心CPI略低于预期（同比+32%，环比+02%），非核心CPI因能源和食品价格上涨有所反弹。剔除房屋租金和弹性通胀后的数据继续下行，市场对通胀忧虑稍缓。
• 英国、欧元区、日本通胀：英国12月CPI同比放缓至25%，德国有望避免连续第二年GDP收缩；日本通胀回升，但CPI数据即将公布。
• 市场拐点仍待确认：尽管短期通胀压力略有缓解，但未来仍受特朗普政策、地缘政治、能源价格等因素影响，拐点提前的可能性较低。

二、利率政策展望

• 美国：交易员将首次降息时间从9月提前至7月，但需关注特朗普政策不确定性、就业强韧性及原油价格波动。
• 英国：2月或迎来降息，市场押注概率较大。
• 欧洲：欧央行1月降息取决于数据，官员表态倾向渐进式宽松。
• 日本：1月24日可能加息，因通胀回升风险较高。

三、关键数据回顾

• 美国：零售销售环比放缓，制造业复苏；财政赤字扩大；库存小幅回升。
• 欧洲：德国全年GDP收缩，欧元区工业生产降幅扩大。
• 日本：11月经常项目全面改善，贸易顺差扩大；国际收支趋于平衡。

四、重要事件与风险提示

• 美国：加州山火造成重大损失，最高法院维持TikTok禁令；拜登政府交接期间警示“寡头集团”风险。
• 欧洲：欧央行官员重申宽松路径，将继续灵活调整利率。
• 日本：央行官员发出加息信号，关注通胀和工薪增长数据。
• 其他地区：IMF上调全球增长预期；韩国总统尹锡悦被捕引发政局动荡。

五、下周关注

• 特朗普就职典礼（1月20日）
• 日本CPI数据（1月24日）

这份周报反映了当前全球经济在通胀与宽松政策间的平衡博弈，市场情绪仍偏谨慎，需高度关注地缘政治和通胀数据的进一步发展。