> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方雨虹（002271.SZ）公司点评报告总结 ## 核心内容 本报告为东方雨虹2026年半年报的点评，投资评级为“增持（维持）”，由华源证券研究所发布，分析公司2026年半年度财务表现及未来盈利预测。 ## 主要观点 ### 1. **公司业绩表现** - **营业收入**：2026年上半年实现148.67亿元，同比增长9.57%。其中，境外业务收入同比增长207.55%，成为主要增长动力；境内业务收入同比增长0.79%，增速放缓。 - **归母净利润**：2026年上半年实现6.13亿元，同比增长8.67%。但Q2归母净利润同比下降43.14%，主要由于信用减值损失和资产减值损失增加，叠加管理费用和财务费用上升。 - **扣非归母净利润**：Q2实现2.14亿元，同比增长13.59%。 ### 2. **业务结构分析** - **防水卷材**：收入57.65亿元，同比增长4.56%，毛利率23.89%，同比提升1.29个百分点。 - **防水涂料**：收入42.00亿元，同比增长6.43%，毛利率37.19%，同比提升0.65个百分点。 - **砂浆粉料**：收入20.81亿元，同比增长4.26%，毛利率27.86%，同比提升1.27个百分点。 - **境外建材零售**：收入10.10亿元，同比增长2388.01%，主要因并表三家境外子公司。 - **工程施工**：收入6.41亿元，同比下降24.46%，毛利率5.02%，同比下降1.80个百分点。 ### 3. **费用与现金流** - **期间费用率**：2026H1为16.77%，同比下降0.29个百分点，其中销售费用率下降0.68个百分点，管理费用率上升0.46个百分点。 - **经营活动现金流**：净额为-3.40亿元，同比改善0.56亿元，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加。 - **投资活动现金流**：净额为-7.74亿元，同比改善0.70亿元，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。 - **筹资活动现金流**：净额为13.77亿元，同比增加23.68亿元，主要因分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少。 ## 关键信息 ### 1. **盈利预测** - **2026-2028年归母净利润预测**：18.36亿元、26.91亿元、33.34亿元，分别同比增长1,521.12%、46.57%、23.87%。 - **每股收益预测**：2026年为0.77元，2027年为1.13元，2028年为1.40元。 - **ROE预测**：2026年为8.84%，2027年为12.39%，2028年为14.56%。 - **市盈率（P/E）预测**：2026年为14.48倍，2027年为9.88倍，2028年为7.97倍。 ### 2. **估值指标** - **P/S（市销率）**：2026年为0.87，2027年为0.77，2028年为0.70。 - **P/B（市净率）**：2026年为1.28，2027年为1.22，2028年为1.16。 - **EV/EBITDA**：2026年为8倍，2027年为6倍，2028年为5倍。 - **股息率**：2026年为4.48%，2027年为6.56%，2028年为8.13%。 ### 3. **风险提示** - **风险因素**：新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、沥青价格大幅上行。 ## 财务预测摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 3,910 | 4,967 | 6,888 | 9,078 | | 应收票据及账款 | 8,406 | 9,363 | 10,482 | 11,545 | | 流动资产总计 | 18,999 | 21,513 | 25,311 | 29,279 | | 资产总计 | 41,744 | 44,099 | 47,651 | 51,340 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 27,579 | 30,717 | 34,389 | 37,876 | | 归母净利润 | 113 | 1,836 | 2,691 | 3,334 | | EPS（元） | 0.05 | 0.77 | 1.13 | 1.40 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 经营性现金净流量 | 3,554 | 2,664 | 4,123 | 4,846 | | 投资性现金净流量 | -1,792 | -1,133 | -1,133 | -1,133 | | 筹资性现金净流量 | -5,007 | -474 | -1,069 | -1,524 | | 现金流量净额 | -3,246 | 1,057 | 1,921 | 2,190 | ## 投资评级说明 - **投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准。 - **买入**：相对涨跌幅在20%以上； - **增持**：相对涨跌幅在5%~20%之间； - **中性**：相对涨跌幅在-5%~5%之间； - **减持**：相对涨跌幅低于-5%； - **无**：无法给出明确评级。 - **行业投资评级**：以行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准。 - **看好**：行业指数超越市场基准； - **中性**：行业指数与市场基准基本持平； - **看淡**：行业指数弱于市场基准。 ## 基准指数 - **A股市场（北交所除外）**：沪深300指数； - **北交所市场**：北证50指数； - **香港市场**：恒生中国企业指数（HSCEI）； - **美国市场**：标普500指数或纳斯达克指数； - **新三板市场**：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）。