> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价区间震荡分析总结 ## 核心内容 2026年7月20日发布的报告对铜价走势进行了详细分析，指出铜价在上周呈现震荡态势，主要受地缘政治风险和宏观政策环境的影响。尽管市场风险偏好受到压制，但铜的基本面仍相对稳固，支撑铜价维持在震荡区间。 ## 主要观点 - **铜价震荡原因**： 上周铜价震荡主要由以下因素造成： - 美伊冲突重燃，加剧地缘风险； - 美联储官员立场偏鹰，加息预期上升； - 全球科技股重挫，市场情绪恶化。 - **基本面支撑**： 铜价受到以下基本面因素支撑： - 低库存紧平衡结构； - TC（加工费）负值区间走扩； - 主流矿企二季度产量同比下滑，凸显供应紧张； - 国内供需维持紧平衡，社会库存创年内新低。 - **市场预期**： 铜价短期内预计维持区间震荡，需关注资金面在宏观与微观之间的博弈程度。 ## 关键信息 ### 一、市场数据 | 合约 | 7月17日 | 7月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |--------------|-----------|-----------|----------|----------|------------| | LME铜 | 13528.00 | 13484.50 | 43.50 | 0.32% | 美元/吨 | | COMEX铜 | 627.05 | 628.5 | -1.45 | -0.23% | 美分/磅 | | SHFE铜 | 103370.00 | 103710.00 | -340.00 | -0.33% | 元/吨 | | 国际铜 | 91870.00 | 92060.00 | -190.00 | -0.21% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 7.64 | 7.69 | -0.05 | - | - | | LME现货升贴水 | -24.62 | -65.95 | 41.33 | -62.67% | 美元/吨 | | 上海现货升贴水| 400 | 155 | 245 | - | 元/吨 | ### 二、库存变化 | 库存地点 | 7月17日 | 7月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |----------------|-----------|-----------|----------|----------|------------| | LME库存 | 296,625 | 306,500 | -9,875 | -3.22% | 吨 | | COMEX库存 | 694,778 | 676,534 | +18,244 | +2.70% | 短吨 | | SHFE库存 | 79,891 | 100,253 | -20,362 | -20.31% | 吨 | | 上海保税区库存 | 43,000 | 42,500 | +500 | +1.18% | 吨 | | 总库存 | 1,114,294 | 1,125,787 | -11,493 | -1.02% | 吨 | - LME库存下降，注销仓单比例升至55.9%； - SHFE库存大幅下降，创年内新低； - 上海保税区库存小幅上升，洋山铜仓单溢价升至100美元/吨。 ### 三、行业要闻 1. **必和必拓**： - 第二季度铜产量49.19万吨，同比-5%，环比+3%； - 2026财年全年累计产量195.28万吨，同比-3%； - 2027财年产量指引为165-180万吨。 2. **力拓**： - 第二季度铜产量21.3万吨，同比-7%，环比-7%； - 2026财年全年产量指引维持80-87万吨不变。 3. **安托法加斯塔**： - 第二季度铜产量14.2万吨，同比-11.3%，环比-0.7%； - 预计随着矿石处理量和品位提升，未来季度产量将逐步增长。 ### 四、相关图表 报告附带了18张图表，涵盖铜价走势、库存变化、升贴水、TC加工费、精废铜价差、精铜进口量、内外盘比价、沪伦比剔除汇率等关键指标，为市场分析提供了数据支持。 ## 结论 综上所述，铜价在宏观不确定性与微观基本面支撑之间维持震荡格局。地缘政治风险和美联储加息预期压制市场情绪，但铜的低库存、TC负值走扩及国内需求的相对稳定支撑铜价。短期内铜价预计在区间内波动，需密切关注宏观政策与市场资金动向。 ## 投资咨询业务资格 - 沪证监许可【2015】84号 - 投资咨询团队成员： - 李婷（F0297587，Z0011509） - 黄蕾（F0307990，Z0011692） - 高慧（F03099478，Z0017785） - 王工建（F03084165，Z0016301） - 赵凯熙（F03112296，Z0021040） - 何天（F03120615，Z0022965） - 赵奕（F03153902，Z0023788） ## 联系方式 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203室，电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅供特定客户参考，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告内容基于公开资料整理，不构成投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标与财务状况。据此操作，责任自负。