20260301-华福证券-基础化工行业周报_乐天百万吨级乙烯装置将关停_巴斯夫再度调高MDI报价_22页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工 # 行业周报：乐天百万吨级乙烯装置将关停，巴斯夫再度调高MDI报价 # 投资要点： > 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨 $1.98\%$ ，创业板指数上涨 $1.05\%$ 沪深300上涨 $1.08\%$ ，中信基础化工指数上涨 $6.21\%$ ，申万化工指数上涨 $7.15\%$ 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(18.51%)、纯碱(14.02%)、复合肥(13.17%)、钛白粉(10.63%)、有机硅(9.76%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为印染化学品(1.39%)、涂料油墨颜料(1.81%)、改性塑料(2.13%)、轮胎(2.63%)、涤纶(2.75%)。 # 本周行业主要动态： >乐天百万吨级乙烯装置将关停。韩国政府2月25日宣布提供2.1万亿韩元(约合人民币100亿元)的财政和税收支持，用于乐天化学公司和HD现代化学公司在大山工业园区的重组项目。这是韩国石化行业大规模自救计划中首个获批的重组项目。根据重组计划，乐天化学将把位于韩国忠清南道的大仙工厂分拆出来，与HD现代化合并，组建一家新实体，两家公司将向新公司各自注入6000亿韩元。乐天化学位于大山的石脑油裂解装置将关停，其乙烯生产能力为110万吨/年。两家公司运营的其他存在重复建设或亏损的设施也将暂停运行。近年来，由于持续新增产能导致供应过剩，利润率大幅下滑，韩国石化产业正遭遇严峻的生存危机。去年8月，韩国主要石化企业签署了有关业务重组的协议，计划将石脑油裂解装置产能削减最高 $25\%$ ，折合年产能270万至370万吨。（资料来源：中国化工报） > 巴斯夫再度调高MDI报价。2月25日，巴斯夫宣布即日起上调东盟地区MDI产品价格，涨幅为200美元/吨，公司表示此次调价主要受原材料成本持续上升推动。此前一周，亨斯迈已在美国市场上调MDI价格260美元/吨；与此同时，科思创也宣布自3月1日起上调北美地区MDI系列产品价格220美元/吨，并指出本次提价是在此前价格调整基础上的进一步上行。这一轮集体涨价距离2025年末的上一轮行情仅约三个月。2025年11月至12月期间，巴斯夫、万华化学、亨斯迈曾相继在南亚、东南亚、欧洲及中东非洲市场实施调价，涨幅区间约为200—350美元/吨。（资料来源：开博化工CHEMBALL） > 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。 > 投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身 $\alpha$ 属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业 $\beta$ 共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 > 投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 李骥(S0210524080008)lj30599@hfzq.com.cn 分析师： 周丹露(S0210524050020) zdl30566@hfzq.com.cn # 相关报告 1、新和成百亿尼龙66项目进入新阶段，巴斯夫湛江基地丙烯酸联合装置全面投产——2026.3.1 氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 > 投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 # 风险提示 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期 # 正文目录 1化工板块市场行情回顾 5 1.1化工板块整体表现 5 1.2化工板块个股表现 5 1.3化工板块重点公告 6 2重要子行业市场回顾 7 2.1 聚氨酯 7 2.2 化纤 9 2.3轮胎 10 2.4农药 11 2.5化肥 13 2.6 维生素 15 2.7 氟化工 16 2.8有机硅 17 2.9氯碱化工 18 2.10 煤化工 19 3风险提示 21 # 图表目录 图表1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 5 图表 2: 化工各子行业板块本周行情 图表3：化工板块涨跌幅前十的公司 6 图表4：化工板块涨跌幅后十的公司 6 图表5：纯MDI价格及价差（元/吨） 图表6：聚合MDI价格及价差（元/吨） 7 图表7：MDI开工率 8 图表8：TDI价格及价差（元/吨） 8 图表9：TDI开工率. 8 图表10：国内TDI装置检修动态. 9 图表11：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 9 图表12：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 9 图表 13：涤纶长丝 DTY 价格及价差 (元/吨) ..... 10 图表 14：氨纶开工率. 10 图表15：氨纶库存. 10 图表 16: 全钢胎开工率 ..... 11 图表17：半钢胎开工率 11 图表18：草甘膦价格走势（万元/吨） 11 图表19：草铵膦价格走势（万元/吨） 11 图表20：毒死蜱价格走势（万元/吨） 12 图表21：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨） 12 图表22：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨） 12 图表23：菊酯价格走势（万元/吨） 12 图表24：尿素价格及价差（元/吨） 13 图表25：尿素开工率 13 图表26： 磷酸一铵价格及价差（元/吨） 14 图表27： 磷酸二铵价格及价差（元/吨） 14 图表28： 磷酸一铵开工率 14 图表 29: 磷酸二铵开工率 ..... 14 图表30：氯化钾价格走势（元/吨） 14 图表31：硫酸钾价格走势（元/吨） 14 图表32：复合肥价格走势（元/吨） 15 图表33：复合肥开工率 15 图表34：维生素A价格（元/kg） 15 图表35：维生素E价格（元/kg） 15 图表36：萤石价格（元/吨） 16 图表37：萤石开工率. 16 图表38：无水氢氟酸价格（元/吨） 16 图表39：无水氢氟酸开工率 16 图表40：制冷剂R22、R32、R134a价格走势（元/吨） 17 图表41：制冷剂R22、R32、R134a开工率 17 图表 42: DMC 价格走势 (元/吨) .....17 图表43： 硅油价格走势（元/吨） 17 图表44：纯碱开工率走势 18 图表45：电石开工率走势 19 图表46：甲醇价格价差走势（元/吨） 19 图表47：合成氨价格价差走势（元/吨） 19 图表48：DMF价格价差走势（元/吨） 20 图表49：DMF开工率走势 20 图表50：醋酸价格价差走势（元/吨） 20 图表51：醋酸开工率走势 20 # 1 化工板块市场行情回顾 # 1.1 化工板块整体表现 本周，上证综合指数上涨 $1.98\%$ ，创业板指数上涨 $1.05\%$ ，沪深300上涨 $1.08\%$ 中信基础化工指数上涨 $6.21\%$ ，申万化工指数上涨 $7.15\%$ 。 图表1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 来源：Wind，华福证券研究所 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为磷肥及磷化工(18.51%)、纯碱(14.02%)、复合肥(13.17%)、钛白粉(10.63%)、有机硅(9.76%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为印染化学品(1.39%)、涂料油墨颜料(1.81%)、改性塑料(2.13%)、轮胎(2.63%)、涤纶(2.75%)。 图表2：化工各子行业板块本周行情 来源：Wind，华福证券研究所 # 1.2 化工板块个股表现 本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：川金诺(34.39%)、清水源(30.17%)、东材科技(25.99%)、沧州大化(24.61%)、金浦钛业(24.38%)、云天化(24.01%)、国瓷材料(23.42%)、和邦生物(23.11%)、东岳硅材(23.04%)、六国化工(22.53%)。 图表3：化工板块涨跌幅前十的公司 证券代码 公司简称 涨幅 所属行业 300505.SZ 川金诺 34.39% 磷肥及磷化工 300437.SZ 清水源 30.17% 其他化学制品Ⅲ 601208.SH 东材科技 25.99% 膜材料 600230.SH 沧州大化 24.61% 聚氨酯 000545.SZ 金浦钛业 24.38% 钛白粉 600096.SH 云天化 24.01% 磷肥及磷化工 300285.SZ 国瓷材料 23.42% 电子化学品 603077.SH 和邦生物 23.11% 纯碱 300821.SZ 东岳硅材 23.04% 有机硅 600470.SH 六国化工 22.53% 磷肥及磷化工 数据来源：Wind，华福证券研究所 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：永太科技 $(-14.29\%)$ 、宏大爆破 $(-4.66\%)$ 、三棵树 $(-4\%)$ 、上纬新材 $(-2.95\%)$ 、丸美股份 $(-2.73\%)$ 、珀莱雅 $(-2.67\%)$ 、佛塑科技 $(-2.45\%)$ 、天赐材料 $(-2.24\%)$ 、同大股份 $(-2.09\%)$ 、宝丽迪 $(-2.08\%)$ 。 图表4：化工板块涨跌幅后十的公司 证券代码 公司简称 涨幅 所属行业 002326.SZ 永太科技 -14.29% 其他化学制品Ⅲ 002683.SZ 宏大爆破 -4.66% 民爆用品 603737.SH 三棵树 -4.00% 涂料油墨颜料 688585.SH 上纬新材 -2.95% 合成树脂 603983.SH 丸美股份 -2.73% 日用化学品 603605.SH 珀莱雅 -2.67% 日用化学品 000973.SZ 佛塑科技 -2.45% 膜材料 300321.SZ 天赐材料 -2.24% 锂电化学品 300905.SZ 同大股份 -2.09% 聚氨酯 600538.SH 宝丽迪 -2.08% 印染化学品 数据来源：Wind，华福证券研究所 # 1.3 化工板块重点公告 【湖北宜化】2026年2月28日，公司发布2025年度业绩快报。报告期内，公司实现营业总收入2,565,911.35万元，同比增长 $1.04\%$ ；实现归属于上市公司股东的净利润88,881.09万元，同比下降 $16.74\%$ ；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润51,264.37万元，同比增长 $20.08\%$ 。受市场供需关系影响，公司主要产品尿素、煤炭、聚氯乙烯等市场价格较上年同期出现不同程度下滑，原材料硫磺、天然气等市场价格上涨，相关产品盈利能力同比下滑，导致公司2025年度归属于上市公司股东的净利润同比下降。 【金浦钛业】2026年2月26日，公司发布关于全资子公司复产的公告。近期， 金浦钛业股份有限公司全资子公司南京钛白化工有限责任公司结合企业当前运营情况及春节期间钛白粉需求，对钛白粉生产线进行了临时停产。具体内容详见公司2026年2月11日披露的《关于公司全资子公司临时停产的公告》（公告编号：2026-008）。2026年2月24日，南京钛白生产线酸解工序已恢复投料，并依序恢复后道工序开车运行。 【赛特新材】2026年2月28日，公司发布2025年度业绩快报公告。报告期内，公司实现营业总收入99,491.08万元，较上年同期相比增加 $6.57\%$ ；实现归属于母公司所有者的净利润2,495.30万元，较上年同期相比减少 $67.66\%$ ；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2,159.42万元，较上年同期相比减少 $69.54\%$ 。受宏观环境和市场竞争影响，报告期主营产品真空绝热板销售均价同比下降及内外销结构变化导致真空绝热板毛利率同比下降；报告期子公司维爱吉处于投资期，相应的固定资产折旧费用同比增加；公司发行可转换公司债券计提利息费用以及银行贷款利息费用同比增加，导致公司财务费用同比上升。报告期内，公司坚持以市场为导向，主营产品真空绝热板产销量延续良好的增长态势。2026年，随着新版冰箱能效标准实施及以旧换新政策延续，将为公司主营产品渗透率的持续提升创造有利条件。公司将积极应对机遇和挑战，优化业务布局，积极响应下游客户需求，并加快新产品落地、拓展新应用领域；同时，强化日常运营管理，深化降本增效，以提升公司整体盈利能力。 # 2 重要子行业市场回顾 # 2.1 聚氨酯 纯MDI：2月27日，华东地区纯MDI价格17800元/吨，周环比上升 $1.71\%$ 。供应方面，本周纯MDI开工负荷 $74\%$ ，周环比持平。TPU开工在四到五成；鞋底开工在三到四成；浆料行业开工三到四成。本期氨纶开工负荷 $88\%$ ，较节前一周提升1个百分点。 聚合MDI：2月27日，山东地区聚合MDI价格14300元/吨，周环比上升 $2.14\%$ 。供应方面，本周聚合MDI开工负荷 $74\%$ ，周环比持平。本周国内聚合MDI下游陆续返市，采购量少。冰箱冷柜行业需求弱稳，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业询盘清淡。 图表5：纯MDI价格及价差（元/吨） 图表6：聚合MDI价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表7：MDI开工率 图表8：TDI价格及价差（元/吨） 图表9：TDI开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 TDI：2月27日，华南地区TDI价格15200元/吨，周环比上升 $4.83\%$ 。供应方面，本周TDI开工负荷 $78.98\%$ ，较上周上升3.33pct。本周需求面疲弱，买气稀疏。海绵：规模以上海绵厂基本在初六、初八与初十集中复工，小微型海绵厂集中在初十至元宵节之间复工。本周固化剂市场价格稳定，交易量非常有限。低游离75含量固化剂本周价格在12700-13500元/吨，环比春节前稳定。 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表11：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 图表12：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表 10: 国内 TDI 装置检修动态 厂家 产能(万吨) 生产工艺 本周开工情况 影响产量 上海C工厂 37 气相光气法 正常运行 - 山东工厂 30 液相光气法 正常运行 - 上海B工厂 16 液相光气法 正常运行 - 河北工厂 16 液相光气法 正常运行 - 西部工厂 15 液相光气法 正常运行 - 西北工厂 20 液相光气法 低负荷运行 - 福建工厂一期 36 液相光气法 停车中 3w/月 福建工厂二期 36 液相光气法 正常运行 - 合计 206 周度开工负荷 78.98% - 数据来源：卓创资讯,华福证券研究所,数据截止至 2026 年 2 月 26 日 # 2.2 化纤 涤纶：2月27日，国内涤纶长丝POY价格7075元/吨，周环比上升 $0.35\%$ ；涤纶长丝FDY价格7300元/吨，周环比上升 $0.34\%$ ；涤纶长丝DTY价格8175元/吨，周环比上升 $0.31\%$ 。涤纶长丝平均产销在 $20\%$ ，下降40.86个百分点。聚酯下游织造复产滞后，多数处于复工未复产状态，开机率小幅回升；截至2026年2月26日，江浙织造综合开机率为 $17.1\%$ ，3月上旬后预期加速回升。 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表13：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 氨纶：本期氨纶下游市场江浙织机开机率 $17.10\%$ ，较节前一周上涨11.90个百分点。 图表14：氨纶开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表15：氨纶库存 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.3 轮胎 全钢轮胎：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 $32.30\%$ ，较上周走高18.78个百分点，较去年同期走低36.25个百分点。 半钢轮胎：本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 $38.35\%$ ，较上周走高22.04个百分点，较去年同期走低43.79个百分点。 需求市场：配套市场方面，周内车企节后复工初期，整体生产有限，对轮胎配套需求难有支撑。替换市场方面，市场初步恢复，贸易环节成交一般。但是在节后返岗带动下，出行表现较好，半钢轮胎终端需求向好。出口市场方面，轮胎出口订单表现尚可，给予销量一定支撑。 图表16：全钢胎开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表17：半钢胎开工率 图表18：草甘膦价格走势（万元/吨） 图表19：草铵膦价格走势（万元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.4 农药 除草剂：本周草甘膦原药均价2.38万元/吨，较节前下跌0.01万元/吨，跌幅 $0.42\%$ 节前为持平。春节期间市场供货情况放缓，下游新单放量较少，厂家执行预收订单为主，节后市场走货一般，实单成交略有下行。近日草甘膦原药工厂多数未报价，市场主流成交价格在2.35万-2.38万元/吨。本周草铵膦原药均价4.66万元/吨，较节前上涨0.01万元/吨，涨幅 $0.22\%$ 。节后草铵磷工厂开工稳定，执行前期订单，走货情况一般，价格稳中小幅上行，近日草铵磷原药市场价格在4.66万元/吨附近。 来源：iFinD，华福证券研究所 来源：iFinD，华福证券研究所 杀虫剂：本周毒死蜱市场价格3.95万-4.00万元/吨，周均价3.98万元/吨，较节前一周持平。货源供应能力稳定，节后返市，下游入市谨慎，观望气氛存在，采买热情提升有限，新单交投氛围不浓，刚需放量有限，价格暂无明显波动。本周吡虫啉市场价格6.40万-6.50万元/吨，周均价6.45万元/吨，较节前一周持平。本周啶虫脒市场价格5.90万-6.00万元/吨，均价5.95万元/吨，较节前一周持平。供应方面暂无明显变化，货源供应相对平稳，执行订单为主，走货延续淡稳。下游需求热情一般，新单交投节奏不快，维持刚需拿货为主，市场主线盘整观望走势。 图表20：毒死蜱价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 图表21：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨） 图表22：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨） 图表23：菊酯价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 来源：iFinD，华福证券研究所 来源：iFinD，华福证券研究所 杀菌剂：本周 $80\%$ 代森锰锌（络合态）市场价格2.65万-2.70万元/吨，周均价2.68万元/吨，较节前一周持平。代森锰锌市场走货较为平稳，外贸需求存在支撑，上游原料乙二胺偏紧，成本支撑稳定，市场暂稳盘整。本周白色多菌灵市场价格3.45万-3.50万元/吨，周均价3.48万元/吨，较节前一周持平。多菌灵市场供需商谈维持淡稳，新单按需商谈，价格暂无明显波动迹象。 # 2.5 化肥 氮肥：2月27日，尿素价格1828.75元/吨，周环比上升 $1.52\%$ ；供应方面，本周国内尿素开工负荷率 $91.36\%$ ，较上周上升0.3pct。国内尿素需求分为农业和工业，农业跟进积极。工业方面，截至2月26日中国复合肥企业产能运行率 $29.79\%$ ，较2月12日提升3.93个百分点。本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为 $55.59\%$ ，较节前一周降低5.73个百分点。 图表24：尿素价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表25：尿素开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 磷肥：2月27日，磷酸一铵价格3881.25元/吨，周环比持平。磷酸二铵价格4363.13元/吨，周环比持平。供应方面，本周磷酸一铵企业平均开工率 $65.13\%$ ，与上周持平。 本周磷酸二铵企业平均开工率 $61\%$ ，与上周持平。本期复合肥产能运行率提升。截至2月26日，中国复合肥企业产能运行率 $29.79\%$ ，较2月12日提升3.93个百分点，上期为环比降低11.01个百分点。节后高氮追肥需求跟进明显，肥企生产逐步提升，多数地区开工高于节前水平。 图表26：磷酸一铵价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表27：磷酸二铵价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表28：磷酸一铵开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表29：磷酸二铵开工率 图表30：氯化钾价格走势（元/吨） 图表31：硫酸钾价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 钾肥：本周氯化钾需求无起色，价格涨跌不一。截至2月26日，港口 $62\%$ 白钾主流市场周度均价3296元/吨，较上期上涨3元/吨，涨幅为 $0.09\%$ ，较上期涨幅缩减0.28个百分点。供应方面国产钾肥西线东输运力一般，兑现合同客户。中欧班列、边贸口岸、港口钾肥零星补充，但仍以补库或兑现预售订单为主，现货流通尚显不足。需求方面本周复合肥产能运行率提升。截至2月26日，中国复合肥企业产能运行率 $29.79\%$ ，较2月12日提升3.93个百分点，上期为环比降低11.01个百分点。下周复合肥产能运行率或持续提升。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：Wind，华福证券研究所 复合肥：2月27日，全国 $45\%$ （15-15-15）复合肥出厂均价约3458.89元/吨，周环比上升 $0.32\%$ ；供应方面，本周国内复合肥开工负荷率 $29.79\%$ ，较上周上升15.03pct。本周国内复合肥市场刚需采购，经销商按需补货。东北及西北地区冬储备肥发货为主，市场到货7成左右，基层到货陆续增加。冀鲁豫及周边地区追肥补仓，市场到货7-8成，春耕肥到货6成左右。苏皖鄂地区备肥意愿不高，市场到货4-5成，以高氮追肥及早稻用肥为主。 图表32：复合肥价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表33：复合肥开工率 图表34：维生素A价格（元/kg） 图表35：维生素E价格（元/kg） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.6 维生素 维生素A：2月28日，国产维生素A(50万IU/g)均价60.5元/kg，周环比持平。 维生素E：2月28日，国产维生素E(50%)均价57.5元/kg，周环比持平。 来源：Wind、博亚和讯，华福证券研究所 来源：Wind、博亚和讯，华福证券研究所 # 2.7 氟化工 萤石：预计萤石粉价格上涨，涨幅或在50-150元/吨。节后下游企业普遍有补库需求，也陆续开始询盘。而萤石粉选厂在春节之后入市普遍较晚，节后多处于停工待产状态，贸易商也捂盘惜售，供应端相对偏紧。短期供应偏紧的支撑下，市场存看涨情绪，随着新单报价的上涨，下游企业也陆续接受萤石粉价格上涨的预期，价格利好支撑偏强。 图表36：萤石价格（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表37：萤石开工率 图表38：无水氢氟酸价格（元/吨） 图表39：无水氢氟酸开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 无水氢氟酸：预计无水氢氟酸价格上涨，涨幅或在0-100元/吨。月末市场货源尚可，需求提升不明显，供需对价格的利好支撑偏弱。成本方面，硫酸价格预计上涨，国际形势及国内需求均有支撑；萤石粉价格在供应紧张的情况下也存在上涨的空间，成本对价格支撑偏强。在成本的利好支撑下预计月底价格上行为主。 来源：Wind，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 制冷剂：春节假期期间，各环节需求基本停滞，而节后归来，随着各环节的复工复产，市场交投氛围逐步趋于活跃，但复工初期期内暂无新价格指引，贸易市场业者维持刚需采买节奏，市场需求无明显波动，而终端空调需求陆续起量。 图表40：制冷剂R22、R32、R134a价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表41：制冷剂R22、R32、R134a开工率 图表42：DMC价格走势（元/吨） 图表43：硅油价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.8 有机硅 有机硅：本周有机硅市场报盘平稳，但实单成交存商谈空间。由于假期期间库存累积加之节后归来初期，部分下游未完全返市，有机硅单体厂出货意向偏浓，目前DMC报盘价格在13800-14000元/吨，部分实单有100-200元/吨的让利空间。中下游企业节后适量低价跟进补货，但大单相对谨慎，由于本周末单体厂将于宁波召开会议，业者多在观望3月份供应端开工情况，以此制定采购策略。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.9 氯碱化工 纯碱：供应方面本周纯碱行业开工负荷率 $84.9\%$ ，本周纯碱厂家产量在79.7万吨。需求方面截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计262条，在产206条，日熔量共计147135吨，较节前一周持平，行业产能利用率 $79.82\%$ 。 图表44：纯碱开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 电石：供应方面本周电石行业平均开工负荷率较节前 $74.52\%$ 提升，较上周略有下降（上周开工为 $75.94\%$ ），本周电石行业周度开工负荷率为 $75.65\%$ ，环比下降0.29个百分点。主产区部分电石厂降负荷生产使得整体开工较上周略有下降。需求方面本周电石法PVC粉开工负荷率为 $81.77\%$ ，较上周上涨0.59个百分点；电石法PVC糊树脂企业平均开工负荷率为 $84.07\%$ ，较上周持平；BDO开工负荷为 $69.69\%$ ，较上周上升0.20个百分点；电石法醋酸乙烯平均开工负荷为 $58.49\%$ ，较上周持平。 图表45：电石开工率走势 图表46：甲醇价格价差走势（元/吨） 图表47：合成氨价格价差走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.10 煤化工 无烟煤：2月27日，无烟煤价格857.5元/吨，周环比持平。供应方面截止到2月26日，卓创资讯统计的山西晋城、阳泉、长治地区86家煤矿，除去正在关停矿井以及检修、停产、工作面调整煤矿，共有81个矿维持生产，山西无烟煤矿开工率收于 $94.19\%$ ，较上周同期开工率提高79.07个百分点。需求方面煤头尿素企业开工负荷率 $94.94\%$ ，周环比上涨0.43个百分点（涨幅收窄0.48个百分点）。 甲醇：2月27日，甲醇价格2175元/吨，周环比下跌 $1.25\%$ 。供应方面本周暂无新增检修装置，西来峰、内蒙古黑猫、重庆卡贝乐、大庆油田、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量8.87万吨。2月份，考虑到2月部分装置恢复运行，且2月份28天的情况下，预估2月份国内甲醇产量在755万吨。需求方面本周，二甲醚、甲缩醛、醋酸、甲醛开工负荷提升，MTBE、主力下游烯烃、DMF开工负荷持平。 合成氨：2月27日，合成氨价格1984元/吨，周环比下跌 $2.79\%$ 。供应方面本期（2月20日至26日）国内液氨外销总量为248015吨，与节前一周相比下滑 $0.02\%$ 。需求方面本周（20260220-0226）尿素开工负荷率 $91.36\%$ ，周环比下滑0.30个百分点（由涨转降），对液氨的需求略有萎缩。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 DMF：2月27日，DMF价格4093.75元/吨，周环比下跌 $0.3\%$ 。供应方面本周期DMF产量约为1.86万吨，较节前一周持平。开工负荷约为 $53.24\%$ ，较节前一周持平。随终端企业复工的增多，部分DMF装置产线或开启，预计后期行业负荷水平保持提升，市场现货供应量保持增加。需求方面假期市场基本休市。仅个别大厂低负荷赶单。节后归来虽用户保持返场，但新单稀少、成交停滞下，对原料询盘及采买意向暂不高。整体看下游用户返场节奏不一，多数在元宵节前后逐步复工。 图表48：DMF价格价差走势（元/吨） 来源：Wind、天天化工网、金联创，华福证券研究所 图表49：DMF开工率走势 图表50：醋酸价格价差走势（元/吨） 图表51：醋酸开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 醋酸：2月27日，醋酸价格2685元/吨，周环比上升 $1.42\%$ 。供应方面本周醋酸产量环比增加约 $0.37\%$ 。周内浙石化、南京塞拉尼斯及河北建滔二期装置、江苏索普、上海华谊和西南装置依旧负荷不满，新疆中和合众、南京英力士装置仍在停车，中石化宁夏能化负荷意外下降，醋酸周产量损失量约55000吨。但河南顺达恢复正常，醋酸行业开工较上周略微提升。受一套醋酸装置开工恢复正常影响，2月份醋酸产量预测值修正为104.81万吨。需求方面本周主要下游PTA装置利用率 $72.84\%$ ，相比上周下降1.04个百分点，醋酸乙烯开工负荷 $72.18\%$ ，相比上周持平，醋酸乙酯开工负荷 $46.07\%$ ，相比上周提升2.19个百分点。刚需较节内略有恢复，现货需求平淡。 来源：金联创、卓创资讯、Wind，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 3 风险提示 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 弱于大市 未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn