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沪银周报总结

核心内容

当周（2025年12月1日至12月5日），沪银期货主力2602合约价格延续上行趋势，创历史新高，主要受到美联储降息预期升温、美元走弱及现货供应紧张的多重支撑。然而，需警惕美联储12月议息会议后的市场情绪变化可能引发回调风险。

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主要观点

• 沪银期货表现强劲：主力合约2602周内价格从12675元/千克上涨至13687元/千克，涨幅达7.54%，周线收大阳线。
• 市场情绪转变：交易活跃度显著提升，主力合约累计成交量达1181.7万手，远高于上周的804.7万手。持仓量虽小幅减少，但远月合约如2604、2606等持仓量均实现环比增长，显示市场从短期博弈转向中期布局。
• 现货市场联动性强：国内白银现货价格与期货价格同步上涨，涨幅约7%，且现货对期货呈现升水状态，表明市场对白银需求旺盛。

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关键信息

1. 期货市场数据

交割月份	周开盘价	最高价	最低价	周收盘价	涨跌	持仓量	持仓变化	成交量	成交金额（万元）
ag2512	12717	13856	12668	13669	+945	25562	-21648	127098	2554989.07
ag2601	12690	13860	12668	13678	+965	22193	-543	370698	7476357.12
ag2602	12720	13866	12675	13687	+960	452319	-15480	11817477	238389300.45
ag2603	12690	13858	12659	13686	+973	20416	+3104	431290	8708734.82
ag2604	12650	13848	12640	13684	+999	124507	+17125	2739092	55351444.26
ag2605	12630	13840	12615	13680	+1025	19799	+2683	212281	4283044.04
ag2606	12628	13838	12613	13680	+1026	76857	+13605	482624	9725422.99
ag2607	12620	13832	12603	13687	+1040	6193	-61	34551	694918.65
ag2608	12639	13835	12607	13682	+1028	29847	+6627	205646	4147359.53
ag2609	12620	13828	12606	13674	+1033	4074	+405	54327	1092150.93
ag2610	12633	13850	12604	13691	+1048	10223	+2168	99930	2012430.80
ag2611	12629	13840	12606	13690	+1049	1887	+920	28307	571791.79
ag小计	-	-	-	-	-	793877	+8905	-	335007944.44

数据来源：上海期货交易所

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2. 宏观面影响因素

• 美联储降息预期升温：12月降息概率维持在89%，部分官员释放偏鸽派言论，强化市场对流动性宽松的预期。
• 美国就业数据疲软：11月ADP私营机构就业人数减少3.2万人，远低于预期，进一步推动市场对降息的期待。
• 全球白银供应紧张：预计2025年全球白银供应缺口为2950吨，COMEX白银库存低位（12月5日为25,068,035盎司），加剧现货市场的紧张局面。

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行情展望

• 短期风险：美联储12月议息会议（12月9-10日）将成为关键变量。若降息落地或政策偏鸽，沪银可能延续震荡上行趋势；若政策不及预期，可能引发回调。
• 中长期支撑：供需缺口和美元走弱的逻辑仍对银价形成支撑，但需关注COMEX白银交割风险及库存变化。

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风险揭示及免责声明

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