> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 全球量化聚焦 | 动量退潮、低估值修复，但反转尚未明确（2026年8月） ## 核心内容 2026年7月，全球市场经历了由AI硬件驱动的跨市场强势行情的高位分化，主要表现为动量因子显著退潮，低估值因子普遍修复。尽管部分亚洲市场（如大中华、韩国）的医药、消费、房地产等行业出现阶段性反弹，但整体市场尚未形成一致性的趋势反转。 ## 主要观点 - **行业表现分化**：科技硬件行业在7月出现高位分化，其在不同市场的因子收益差异显著。美国科技硬件行业仍保持正收益，而东盟、大中华和日本市场则出现负收益。 - **资金流向变化**：资金从科技硬件行业向软件与IT服务、医药、消费及房地产等行业回流，但未形成跨市场一致性行情。 - **市场风格转变**：动量因子在多个市场出现显著下跌，低估值因子则普遍上涨，显示市场风格出现阶段性调整。 - **趋势未明确反转**：尽管短期风格和行业出现变化，但AI产业仍处于高景气度阶段，且未形成科技硬件之外的其他一致性主线，因此尚不足以确认中长期趋势发生反转。 ## 关键信息 ### 行业表现 - **科技硬件**： - 美国：+1.96% - 东盟：-7.23% - 大中华：-8.02% - 日本：-7.59% - 韩国：-7.23% - **软件与IT服务**： - 日本：+8.23% - 东盟：+5.77% - 美国：+5.26% - 大中华和韩国：分别出现-0.46%和-2.61%的负收益。 - **医药、消费、房地产**： - 大中华区域：制药与医学研究（+10.47%）、食品饮料（+5.54%）、个人家庭用品与服务（+3.77%）、房地产（+2.33%） - 韩国：个人家庭用品与服务（+3.29%）、房地产（+2.22%） ### 风格因子表现 - **动量因子**： - 大中华：-24.7% - 美国：-23.0% - 日本：-17.0% - 韩国：-13.8% - 东盟：-5.4% - **低估值因子**： - 大中华：+10.0% - 美国：+5.0% - 日本：+6.0% - 东盟：+5.7% - 韩国：+5.6% ### 市场趋势分析 - **AI产业仍处高景气度**：美国头部Hyperscaler（微软、谷歌、亚马逊、甲骨文、Meta）的资本开支仍快速扩张，2026财年预计达到6990亿美元，2027财年或进一步增至9375亿美元。 - **趋势尚未反转**：尽管短期风格和资金配置发生变化，但市场仍未能确认进入价值风格周期，更多反映的是趋势交易释放后的估值再平衡。 ## 风险提示 - 模型过拟合风险 - 市场大幅波动风险 - 宏观及产业政策大幅变化风险 - 个股业绩兑现不及预期风险 ## 总结 2026年7月，全球市场呈现出动量因子退潮、低估值因子修复的阶段性特征。科技硬件行业因前期涨幅较大出现高位分化，资金开始向估值较低、涨幅有限的行业扩散，但尚未形成跨市场一致的行情。AI产业仍保持高景气度，头部企业资本开支持续扩张，表明行业仍具备长期投资价值。因此，当前市场风格和行业趋势仍处于调整阶段，反转尚未明确。 ```