> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中采PMI | 剔除春节效应，经济景气略有改善（2026年2月）总结 ## 核心内容 2026年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 **49.0%**，较上月回落0.3个百分点，但剔除春节因素后，制造业景气水平较1月略有改善，仍处于偏弱区间。非制造业商务活动指数（PMI）为 **49.5%**，较上月回升0.1个百分点，显示出非制造业景气有所好转。 ## 主要观点 ### 制造业PMI分析 - **整体表现**：2月制造业PMI为 **49.0%**，低于Wind一致预期的 **49.7%**，但较1月有所回升，表明春节因素对PMI的影响已部分消化。 - **春节影响**：过去10年春节在2月的年份中，PMI平均回落0.5个百分点，2月PMI比历史均值低0.6个百分点，1月则低0.8个百分点，显示2月景气略好于1月。 - **供需情况**：生产指数为 **49.6%**，较上月回落1.0个百分点；新订单指数为 **48.6%**，较上月回落0.6个百分点，均弱于历史可比年份同期。 - **价格变化**：主要原材料购进价格指数为 **54.8%**，较上月回落1.3个百分点；出厂价格指数为 **50.6%**，与前值持平，短期内有助于缓解中下游企业的利润压力，但2月下旬以来油价上涨，可能带来成本挤压风险。 ### 行业表现 - **高景气行业**：农副食品加工、计算机通信电子行业保持较高景气，分别位于扩张区间。 - **回升行业**：消费品行业PMI为 **48.8%**，较上月上升0.5个百分点，景气水平回升。 - **偏弱行业**：纺织服饰、汽车制造业的生产与新订单指数均低于临界点，市场活跃度偏弱。 ### 非制造业PMI分析 - **整体改善**：非制造业PMI为 **49.5%**，较上月回升0.1个百分点，与春节月份通常的回落趋势形成对比。 - **建筑业支持**：在政策性金融工具的支持下，建筑业PMI回落幅度较小，为 **48.2%**，较上月回落0.6个百分点。 - **服务业提升**：受居民春节消费习惯变化影响，春节期间闭店商家减少，居民外出消费增加，推动服务业PMI回升0.2个百分点至 **49.7%**。 ## 关键信息 - **短期展望**：随着春节假期结束、气温回升，政策性金融工具对投资的稳定作用或将显现，经济景气有望延续好转。 - **债市策略**：2月PMI受春节影响回落，基本面偏弱，短期内债市压力有限，但利率进一步下行的动力不足，预计债市将延续窄幅震荡。 - **政策关注点**：需密切关注两会及政府工作报告中关于财政政策、反内卷等政策的力度是否超预期，以及央行货币政策的宽松态度。 ## 风险提示 - **外部风险**：中美贸易摩擦程度超预期，可能对我国经济外部环境造成负面影响。 - **内需不足**：我国内外需求复苏不及预期，可能拖累经济增速。 - **货币政策不确定性**：美联储货币政策超预期，可能对全球市场产生连锁反应。 ## 报告来源 本报告节选自中信证券研究部于2026年3月4日发布的《2026年2月中采PMI数据点评一剔除春节效应，经济景气略有改善》。完整报告及相关风险提示请详见原文。 ## 团队介绍 - **杨帆**：宏观与政策首席分析师 - **明明**：中信证券首席经济学家 - **玛西高娃**：宏观经济联席首席分析师 - **李相霖**：宏观经济分析师 - **孙毓铭**：固定收益分析师 ## 联系方式 - **中信证券研究网站**：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - **研究服务小程序**：中信证券研究服务 - **添加权限**：请联系您的对口客户经理 ## 免责声明 本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，通过微信形式制作，不构成对非专业投资者的推荐。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 如需进一步了解，请发送邮件至：[email protected]。