> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 螺纹钢供需双弱格局延续，季节性特征显著弱化 ## 核心内容 螺纹钢作为建筑用钢的核心品种，其供需格局近年来呈现出“双弱”特征，即需求和供给均缺乏强劲增长动力。同时，其传统的季节性波动特征也显著减弱，呈现出“旺季不旺、淡季不淡”的趋势。这一变化主要受到房地产行业持续下行的拖累以及基建投资结构的调整影响。 ## 主要观点 ### 1. 房地产用钢：强周期属性 - 房地产是螺纹钢最大的需求终端，但其用钢占比已从2020年的约32%下降至2025年的约23%。 - 房地产开发投资与螺纹钢价格长期正相关，但近年来价格波动幅度明显收窄，2021-2025年月度涨跌幅区间缩小至-10%至10%。 - 房地产用钢需求集中在新开工阶段，与施工阶段的用钢量关联较弱，因此新开工面积与钢筋产量之间的拟合度较高（R方达0.875）。 - 房地产周期向下导致螺纹钢消费总量逐年萎缩，传统旺季缺乏张力。 ### 2. 基建用钢：逆周期属性 - 基建投资属于逆周期属性，是政府宏观调控的重要手段，在经济承压时发力托底。 - 基建投资结构向新基建倾斜，传统“铁公基”等老基建对螺纹钢的拉动作用减弱。 - 市政设施管理和道路运输业是基建用钢需求最集中的领域，占基建投资的46%左右。 ### 3. 螺纹钢消费季节性特征减弱 - 传统旺季“金三银四”和“金九银十”特征弱化，螺纹钢消费的季节性波动更加平缓。 - 冬储行为从主动投机退化为被动库存管理，2024-2025年冬储库存累积量远低于2021-2022年。 - 淡季消费保持一定韧性，主要得益于基建支撑和供给端收缩，导致淡旺季消费量环比变化不大。 ### 4. 螺纹钢供应格局 - 螺纹钢供应持续收缩，主要受房地产需求下行影响，2025年全国钢筋产量较2020年下降约30%。 - 供应弹性减弱，从“政策限产”转向“市场化利润调节”，钢厂利润在-500至300元区间震荡。 - 螺纹钢供应分为长流程（高炉）和短流程（电炉）两大体系，其中长流程占比约85%，是绝对主力；短流程灵活性强，是调节短期供应的关键。 ### 5. 市场行情 - 螺纹钢价格整体呈现震荡偏弱走势，重心逐步下移，波动区间收窄。 - 供需双弱格局下，价格缺乏明显上涨动力，但受低库存和成本支撑，下行空间受限。 ## 关键信息 - **房地产用钢占比下降**：从2020年的58%降至2025年的49%，制造业用钢占比则由42%升至51%。 - **螺纹钢价格波动收窄**：2021-2025年月度涨跌幅区间从-13%至20%缩窄至-10%至10%。 - **冬储规模下降**：2024-2025年冬储库存累积量在350-450万吨，远低于2021-2022年的700-800万吨。 - **钢厂利润下降**：2022年行业总利润降至365亿元，2024年进一步跌至290亿元。 - **供应结构**：全国螺纹钢产量主要集中在华北（40%以上）、华东（超35%）和西南地区（四川、云南、贵州等）。 - **市场趋势**：螺纹钢价格受供需双弱影响，整体偏弱震荡，季节性波动减弱。 ## 机构信息 - **投资咨询业务资格**：沪证监许可【2015】84号 - **分析师团队**： - 李婷（F0297587, Z0011509） - 黄蕾（F0307990, Z0011692） - 高慧（F03099478, Z0017785） - 王工建（F3084165, Z0016301） - 赵凯熙（F03112296, Z0021040） - 何天（F03120615, Z0022965） - 赵奕（F03153902, Z0023788） ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**： - 地址：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 - **上海营业部**： - 地址：上海市虹口区逸仙路158号306室 - 电话：021-68400688 - **深圳分公司**： - 地址：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 - 电话：0755-82874655 - **江苏分公司**： - 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室 - 电话：025-57910823 - **铜陵营业部**： - 地址：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 - 电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**： - 地址：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - 电话：0553-5111762 - **郑州营业部**： - 地址：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 - 电话：0371-65613449 - **大连营业部**： - 地址：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号 - 电话：0411-84803386 - **杭州营业部**： - 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 - 电话：0571-89700168 - **合肥营业部**： - 地址：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203室 - 电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告内容基于公开可获得资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此进行投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。