20260626-广发期货-成本下移与需求偏弱共振_价格中枢承压运行_14页_1mb

研究通讯总结

核心内容

本研究通讯主要分析了2026年下半年锰硅和硅铁市场的运行趋势，从供需、成本、库存等多个维度进行深入探讨，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

锰硅市场

• 价格中枢承压：2026年下半年，锰硅市场预计延续供需宽松、成本下移、库存高企的三重压力格局，价格中枢较上半年大概率下移，主力合约运行区间或在5400-6000元/吨之间。
• 供应端：下半年锰硅产量或呈现前高后低走势，新增产能释放将推动产量中枢较2025年上移，主产区利润承压。
• 需求端：粗钢产量同比小幅下滑或持平，地产用钢需求疲软，基建托底力度有限，制造业用钢边际走弱。出口或成为最大变量，但总量大概率冲高回落。
• 成本端：锰矿供应增速预计放缓，半碳酸价格有望重回31-33元/吨度，对应锰硅成本存在350-400元/吨的下移空间。焦炭成本因安全事故有所抬升，但对锰硅价格支撑有限。
• 库存端：库存持续攀升，高库存压制价格，价格企稳需供需矛盾出清，包括锰矿供需改善、主产区减产、宏观刺激政策出台等。

硅铁市场

• 价格中枢取决于电价：下半年硅铁市场预计呈现供需双增但供应增量更为明显的格局，价格中枢或受电价波动影响。
• 供应端：下半年硅铁供应增长将跟随电价优势差异在产区间轮换，全年产量中枢较2025年上移，新增产能释放将加剧供应压力。
• 需求端：国内炼钢需求延续偏弱，预计增速在-1%至-0.5%之间；金属镁产量维持高位但增量收窄；出口利润随海外能源成本回落而收窄，整体提振有限。
• 成本端：电价前稳后降，预计下半年主产区电价平均运行区间为0.36-0.42元/千瓦时。兰炭价格高位震荡，但进一步上行空间有限。
• 库存端：厂家库存低位回升，仓单维持低位，供需紧平衡格局或在下半年扭转。

关键信息

锰硅市场

• 价格走势：2026年上半年锰硅价格先扬后抑，主力合约价格运行区间大致在5500-6700元/吨之间。
• 产量变化：1-5月锰硅累计产量401.32万吨，同比下滑3%。
• 成本变化：半碳酸价格有望重回31-33元/吨度，对应锰硅成本存在下移空间。
• 库存情况：截至6月下旬，锰硅仓单及有效预报折算总量达40万吨，厂家库存维持历史同期高位。

硅铁市场

• 价格走势：2026年上半年硅铁价格宽幅震荡，主力合约价格重心小幅上移。
• 产量变化：1-5月硅铁累计产量222.8万吨，同比下降2.1%。
• 成本变化：电价前稳后降，兰炭价格高位震荡，成本端支撑有限。
• 库存情况：截至6月25日，60家样本企业库存回升至7.1万吨，仓单维持低位。

总结与展望

• 锰硅：下半年价格中枢预计下移，需关注锰矿供需改善、主产区减产及宏观刺激政策对市场的影响。
• 硅铁：下半年价格中枢或受电价波动影响，供应增量压力释放，供需紧平衡格局或扭转。

联系信息

• 徐艺丹（投资咨询资格编号：Z0020017）
  • 电话：020-88818017
  • 邮箱：qhxuyidan@gf.com.cn

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、铁合金在线、广发期货研究所

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