> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 君子之交——中美最新经贸成果浅析（2026.5）总结 ## 核心内容 中美经贸关系作为大国博弈的重要组成部分，呈现出“和而不同”的特征。双方在非关键技术竞争领域展现出更强的合作意愿，而在尖端技术领域则更注重竞争规则的制定与长期良性发展。这种模式标志着中美经贸关系正朝着更加成熟、结构化的方向演进。 ## 主要观点 1. **大国博弈的复杂性** 大国间经贸关系不同于开放小国，因其供需体量庞大，无法简单依赖规则框架实现同化。同时，由于彼此依赖，也难以完全隔绝。因此，双方在关键竞争领域保持技术优势，而在非关键领域深化合作。 2. **关税政策的调整** 美国对外关税在法律约束下出现总体下降趋势。最高法院裁定“对等关税”违法后，特朗普援引《1974年贸易法》第122条款征收 $10\%$ 全球关税，但随后又被判定法律依据不成立。这表明关税问题不再是当前中美经贸博弈的核心。 3. **非关键技术领域的合作** 在农产品、飞机制造等领域，中美双方表现出加强市场开放和合作的意愿。通过解决非关税壁垒、推动相互降税等方式，双方有望在这些领域实现贸易的稳步增长。 4. **高端制造业的互惠合作** 在飞机制造等你中有我、我中有你的行业，中国通过开放国内市场换取美国关键零部件的供应，这种模式被双方视为互惠互利且务实的选择。 5. **尖端技术领域的管控** 在算力芯片、半导体等尖端技术领域，中美尚未达成明确成果，但双方意识到管控分歧、建立长期良性竞争机制的重要性，而非短期市场开放。 ## 关键信息 - **中美经贸关系特点**：供需体量大、相互依赖，需在关键竞争领域保持技术优势，非关键领域加强合作。 - **关税政策背景**：美国关税水平在法律约束下下降，且当前经贸磋商未达成即刻生效的互降关税协议。 - **非关键技术合作**：以农产品、飞机制造等为代表，中美双方同意解决非关税壁垒，推动双向贸易增长。 - **高端制造业互惠**：中国开放市场换取美国关键零部件供应，符合未来全球航空市场发展趋势。 - **尖端技术领域**：尚未达成明确成果，但双方更关注竞争规则的制定与长期发展。 ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上； - 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。 - **公司评级**： - 买入：个股涨幅高于沪深300指数15%； - 增持：个股涨幅介于5%与15%之间； - 持有：个股涨幅介于-5%与5%之间； - 减持：个股涨幅介于-5%与-15%之间； - 卖出：个股涨幅低于-15%。 ## 风险提示 - 美国对华及全球关税和非关税壁垒政策存在较大不确定性，可能对我国出口形成新的风险。 ## 图表摘要 **图表1：中国自美进口主要商品类别结构（亿美元，自内至外2017、2021、2025年）** | Category | Value | |---|---| | 集成电路 | 100 | | 医药品、医疗仪器及器械 | 85 | | 其他农产品（除大豆） | 75 | | 大豆 | 60 | | 飞机 | 45 | | 初级形状的塑料、塑料制品 | 35 | | 精密仪器 | 25 | | 基本有机化学品 | 20 | | 汽车及零配件 | 15 | | 通用机械设备 | 10 | | 电工器材 | 8 | | 原油和天然气 | 7 | | 其他 | 60 | ## 资料来源 - CEIC - 太平洋证券 ## 公司信息 **太平洋证券股份有限公司** 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 **投诉渠道** 电话：95397 邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告仅向签约客户发布，非签约客户请勿接收。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对其准确性和完整性不作保证。 - 报告内容可能涉及公司所持证券头寸及投资银行业务服务。 - 未经授权，不得翻版、复制、刊登本报告内容。