> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年一季度中国焦煤和焦炭市场行情，并对2026年二季度的供需情况和市场走势进行了展望。报告指出，尽管终端需求偏弱，但地缘政治问题推动原料价格上涨，导致焦煤和焦炭价格整体偏强。同时，供应端焦煤产量小幅回落，但进口量增加，尤其是蒙古的进口量大幅上升，对市场供应起到支撑作用。焦炭方面，尽管产量小幅回升，但库存增加，终端需求疲软，价格走势呈现震荡格局。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格走势** - **焦煤**：2026年一季度焦煤期货和现货价格均高于2025年末，涨幅显著。其中，柳林低硫主焦煤上涨80元/吨，蒙3#精煤上涨162元/吨，期货主力合约上涨104元/吨。 - **焦炭**：焦炭期货和现货价格亦有所上涨，但部分区域价格出现下跌，如天津准一焦炭下跌50元/吨，吕梁准一、唐山一级焦炭下跌55元/吨。焦炭期货主力合约上涨59元/吨。 - **基差变化**：焦煤基差走强，焦炭基差走弱，显示市场对焦煤的预期更为乐观。 - **价差变化**：焦煤5-9价差走弱66元/吨，焦炭5-9价差走弱12元/吨，表明市场对未来价格预期有所下调。 - **套利价差**：焦炭/焦煤套利价差走弱，而焦炭/铁矿套利价差走强，反映焦炭需求相对稳定，铁矿需求更为强劲。 ### 2. **供应情况** - **焦煤**： - 2026年1-2月，全国原煤累计产量7.63亿吨，同比下降0.3%；炼焦精煤累计产量7531万吨，同比减少0.5%。 - 主要焦煤生产省市因安全生产要求，对焦煤产量有所控制，导致焦煤产量小幅回落。 - 523家样本矿山原煤产量增加10.7万吨，精煤产量增加4.64万吨，显示矿山生产有所恢复。 - 焦煤进口量小幅增加，蒙古、俄罗斯出口量增长显著，而澳大利亚、加拿大出口量减少，美国出口停滞。 - **焦炭**： - 2026年1-2月，全国焦炭累计产量8255万吨，同比增加1.1%。 - 焦化企业生产积极性维持，焦炭产量或继续回升。 ### 3. **库存变化** - **焦煤**： - 523家样本矿山原煤库存增加39.88万吨，精煤库存减少60.07万吨。 - 230家独立焦企炼焦煤库存增加2.34万吨，247家钢厂焦煤库存减少24.31万吨。 - 港口焦煤库存减少30.06万吨，焦煤总库存减少106.62万吨，显示去库趋势明显。 - **焦炭**： - 247家钢厂焦炭库存累库49.47万吨，230家独立焦企焦炭库存去库0.36万吨。 - 港口焦炭库存累库37.91万吨，焦炭总库存累库85.19万吨，库存上升趋势明显。 ### 4. **需求情况** - **终端需求**：粗钢和生铁产量弱势延续，2026年1-2月粗钢产量16034万吨，同比下降3.6%；生铁产量13770万吨，同比下降2.7%。 - **焦炭需求**：钢厂高炉开工率维持高位，但低于去年同期，焦炭需求同比有所减弱。 - **焦煤需求**：焦化企业开工积极性良好，焦煤原料需求维持，推动价格上涨。 ### 5. **市场展望** - **焦煤**：供应端宽松，但地缘政治影响能源价格，刺激价格上涨。预计二季度焦煤价格将宽幅震荡。 - **焦炭**：供应端回升，但终端需求疲软，库存增加，预计焦炭价格也将呈现震荡走势。 --- ## 关键信息 ### 焦煤供需分析 - **产量**：全国焦煤产量小幅回落，原煤产量下降0.3%，精煤产量下降0.5%。 - **进口**：焦煤进口量增加5.05%，蒙古出口量增长71.8%，俄罗斯增长3.3%，澳大利亚、加拿大减少，美国停滞。 - **库存**：总库存减少106.62万吨，显示去库趋势明显。 ### 焦炭供需分析 - **产量**：全国焦炭产量小幅增加，主要受益于焦化企业开工积极性维持。 - **进口**：焦炭进口量小幅增加，但整体进口量较少。 - **库存**：总库存增加85.19万吨，显示累库趋势。 ### 市场动态 - **价格波动**：焦煤和焦炭价格受地缘政治影响上涨，但终端需求疲软，导致价格走势震荡。 - **价差变化**：焦煤5-9价差走弱，焦炭5-9价差走弱，反映市场对价格的预期有所下降。 - **基差变化**：焦煤基差走强，焦炭基差走弱，显示市场对焦煤的预期更积极。 --- ## 市场展望 - **焦煤**：受地缘政治影响，原料价格偏强，但终端需求疲软，预计二季度价格将宽幅震荡。 - **焦炭**：供应端有所回升，但终端需求依然偏弱，库存增加，预计价格也将震荡运行。 --- ## 研究团队介绍 - **邱跃成**：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的钢铁行业研究经验。 - **张笑金**：光大期货研究所资源品研究总监，多次获得期货奖项。 - **柳浠**：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析。 - **张春杰**：光大期货研究所黑色研究员，具备金融与产业结合的经验。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。