2020年3月投资策略：疫情内松外紧，扩内需政策发力新基建，资产荒推动A股震荡上行-20200304-国融证券-14页_1mb

行业研究总结

核心内容

2020年3月的A股投资策略以科技配置为主，同时关注消费和周期领域的结构性机会。市场整体在疫情背景下出现较大波动，科技类行业表现优于周期类行业，其中通信和计算机板块涨幅显著，验证了“科技仍是主线”的观点。2月策略推荐组合实现收益率3.99%，相对沪深300指数收益为5.58%。

主要观点

• 科技配置价值凸显：科技成长类行业（如电子、光伏、传媒）持续受到关注，尤其5G、云计算、新能源汽车等细分领域具有长期增长潜力。
• 消费板块聚焦家电家居和汽车：随着疫情逐步控制和政策支持，家电家居行业受益于地产后周期需求改善，汽车板块在政策扶持下有望迎来复苏。
• 周期板块适度配置：水泥等早周期、高集中度行业受益于复工加速和基建投资加码，景气度和盈利能力有望保持高位。
• 金融板块受益于政策利好：证券行业因资本市场改革和外资流入表现良好，银行板块虽然短期受疫情影响，但长期投资价值凸显。

关键信息

行情回顾与前瞻

• 2月市场表现：上证综指下跌3.23%，创业板上涨7.46%。科技类行业领涨，通信、计算机涨幅居前；周期类行业分化，建筑材料表现较好。
• 北向资金：2月净流入115.8亿元，环比减少70%。净买入较多的行业为医药生物、食品饮料、计算机等，净卖出较多的行业为非银金融、银行等。
• 3月配置策略：科技成长类行业仍为主力，消费聚焦家电家居和汽车，适当配置建材和证券。A股未来一个季度有望震荡上行，逻辑聚焦于新基建。

行业最新动态/观点

• TMT行业：电子、光伏、传媒等子行业持续受益于创新和政策支持。重点推荐信维通信、东山精密、隆基股份、芒果超媒、完美世界。
• 大消费行业：疫情对必选消费品影响有限，对可选消费品短期影响较大。重点推荐老板电器、华帝股份、格力电器、美的集团、志邦家居、顾家家居、上汽集团、广汽集团。
• 大金融行业：资本市场改革推进，券商受益明显。重点推荐中信证券、华泰证券。银行板块短期受疫情影响，但长期投资价值较高，重点推荐招商银行、平安银行、常熟银行。
• 大周期行业：水泥等早周期行业受益于复工加速和基建投资加码，重点推荐海螺水泥、华新水泥、东方雨虹。

精选个股组合

• 3月金股组合：美的集团（000333.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、烽火通信（600498.SH）、恒华科技（300365.SZ）、志邦家居（603801.SH）、创业慧康（300451.SZ）。
• 模拟盘持仓：股票仓位45.71%，主要配置大消费（6.92%）、大科技（14.32%）、大周期（2.01%）。2月模拟盘收益率为-7.43%，略跑输沪深300。

风险提示

• 美国股市出现超预期下跌
• 国内宏观政策宽松不及预期
• 监管对股市踩刹车
• 海外疫情引发全球衰退超预期

投资评级说明

• 证券投资评级：以6-12个月内相对市场基准指数的涨跌幅为标准，分为强烈推荐、推荐、中性、谨慎。
• 行业投资评级：以6-12个月内行业相对市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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