> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东冲突升级，利好黄金与军工战略金属 # 有色金属行业周报 2026年3月1日 # 核心观点 市场行情回顾：截止到2月28日周五收市：本周上证指数 $+1.98\%$ ，报4162.88点；沪深300指数 $+1.08\%$ ，报4710.65点；SW有色金属行业指数 $+9.77\%$ ，报10528.63点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为 $+7.75\%$ 产 $+8.32\%$ 、 $+17.72\%$ 、 $+9.32\%$ 、 $+9.26\%$ 。 - 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于103,920元/吨、23,835元/吨、24,710元/吨、16,840元/吨、141,560元/吨、453,240元/吨，较上周变动幅度分别为 $+2.68\%$ 、 $+1.60\%$ 、 $+0.82\%$ 、 $+0.84\%$ 、 $+3.27\%$ 、 $+18.79\%$ 。本周上期所黄金、白银分别收于1147.90元/克、23,019元/千克，较上周变动幅度分别为 $+3.29\%$ 、 $+16.34\%$ 。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于89.25万元/吨、652.5万元/吨、161.5万元/吨、181.5元/公斤，较上周变动 $+5.00\%$ 、 $+2.35\%$ 、 $+9.12\%$ 、 $+2.83\%$ 。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于173000元/吨、170000元/吨、165250元/吨、2055美元/吨，较上周变动 $+19.31\%$ 、 $+19.72\%$ 、 $+15.16\%$ 、 $+15.13\%$ 。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于43.5万元/吨、29.6美元/磅、37万元/吨、9.7万元/吨，较上周变动 $+2.47\%$ 、 $+1.72\%$ 、 $0.00\%$ 、 $0.00\%$ 。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于798500元/吨、17550元/吨、4.8万元/吨、4425元/吨度，较上周变动 $+14.48\%$ 、 $+1.74\%$ 、 $0.00\%$ 、 $+6.50\%$ 。 投资建议：本周末美伊冲突升级，美军与以军联合对伊朗发动代号为“史诗怒火”的大规模空袭与导弹打击，目标涵盖了伊朗的导弹体系、重要军工与海军设施乃至最高权力中枢，美国总统特朗普表示对伊朗的不间断打击将持续一周甚至更长时间；伊朗随即回应对美国和以色列展开“毁灭性”的回击，宣布关闭霍尔木兹海峡。历史上看，中东冲突升级，往往会因油价上涨推升通胀预期，叠加避险情绪升温刺激金价的上涨。2025年6月以色列与美国对伊朗的军事袭击升级刺激金价在冲突前期上涨 $3\%$ 。而在第四次中东战争爆发后OPEC宣布石油禁运致使1973.10-1974.3期间油价大涨 $217\%$ ，避险和抗通胀需求带动伦敦金现大涨 $68\%$ 。且在年初美国突袭委瑞内拉与本次美国袭击伊朗表明国际局势的紧张与地缘冲突仍在加剧，或将推动全球央行与投资机构进一步增持黄金资产，利好金价的中期上涨建议关注A股贵金属龙头标的山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰环境、湖南黄金、晓程科技、兴业银锡。此外，美国对伊朗的军事行动，将进一步引发各国的军费支出增长以及对武器装备的补库，形成对应用于军工领域的上游钨、钼、锗等金属原材料的新增需求，建议关注军工战略金属龙头个股中钨高新、佳鑫国际资源、华锡有色、洛阳钼业、金钼股份。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。 # 有色金属行业 # 推荐 维持 # 分析师 # 华立 ：021-20252629 $\boxed{\times}$ : huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 # 孙雪琪 ：021-20252048 $\boxed{\times}$ : sunxueqi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525040002 2026-2-28 相对沪深300表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 # 相关研究 【银河有色】行业周报_假期海外金属价格小幅上涨，有色板块同步走强20260222 # 目录 # Catalog # 有色金属板块行情回顾 3 # 二、有色金属价格行情回顾 5 （一）基本金属 5 （二）贵金属 9 （三）稀有金属与小金属 10 # 三、行业动态 15 # 四、投资建议 17 # 五、风险提示 18 # 一、有色金属板块行情回顾 截止到2月28日周五收市：本周上证指数 $+1.98\%$ ，报4162.88点；沪深300指数 $+1.08\%$ ，报4710.65点；SW有色金属行业指数 $+9.77\%$ ，报10528.63点。2026年以来，SW有色金属行业指数 $+25.21\%$ ，同期上证指数 $+4.89\%$ ，沪深300指数 $+1.74\%$ 。 表1：有色金属与 A 股综合指数行情回顾 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>最新股价</td><td>本周涨幅(%)</td><td>本月涨幅(%)</td><td>年初至今涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>801050.SI</td><td>有色金属(SW)</td><td>10528.63</td><td>9.77</td><td>2.14</td><td>25.21</td></tr><tr><td>000300.SH</td><td>沪深300</td><td>4710.65</td><td>1.08</td><td>0.09</td><td>1.74</td></tr><tr><td>000001.SH</td><td>上证指数</td><td>4162.88</td><td>1.98</td><td>1.09</td><td>4.89</td></tr><tr><td>399001.SZ</td><td>深证成指</td><td>14495.09</td><td>2.80</td><td>2.04</td><td>7.17</td></tr><tr><td>399006.SZ</td><td>创业板指</td><td>3310.30</td><td>1.05</td><td>-1.08</td><td>3.34</td></tr></table> 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块 $+9.77\%$ ，涨跌幅排名第2名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为 $+7.75\%$ 、 $+8.32\%$ 、 $+17.72\%$ 、 $+9.32\%$ 、 $+9.26\%$ 。 图1：A股一级行业周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为菲利华（+40.02%）、云南锗业（+37.77%）、章源钨业（+32.81%）、锌业股份（+26.96%）、中钨高新（+26.35%），跌幅前五名的个股为豪美新材（-5.15%）、华锋股份（-4.62%）、锐新科技（-3.51%）、宏创控股（-2.96%）、和胜股份（-0.98%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图4：有色金属行业周跌幅前五名 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 # 二、有色金属价格行情回顾 # （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于103,920元/吨、23,835元/吨、24,710元/吨、16,840元/吨、141,560元/吨、453,240元/吨，较上周变动幅度分别为 $+2.68\%$ 、 $+1.60\%$ 、 $+0.82\%$ 、 $+0.84\%$ 、 $+3.27\%$ 、 $+18.79\%$ 。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于13,296美元/吨、3,142美元/吨、3,308美元/吨、1,960美元/吨、17,695美元/吨、58,050美元/吨，较上周变动幅度分别为 $+2.56\%$ 、 $+1.26\%$ 、 $-2.20\%$ 、 $-0.25\%$ 、 $+1.99\%$ 、 $+24.68\%$ 。 表2：基本金属价格及涨跌幅(元/吨、美元/吨) <table><tr><td>基本金属品种</td><td>价格</td><td>本周涨跌幅(%)</td><td>本月涨跌幅(%)</td><td>年初至今涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>SHFE铜</td><td>103,920</td><td>2.68</td><td>-4.48</td><td>4.65</td></tr><tr><td>SHFE铝</td><td>23,835</td><td>1.60</td><td>-6.18</td><td>4.20</td></tr><tr><td>SHFE锌</td><td>24,710</td><td>0.82</td><td>-6.36</td><td>5.60</td></tr><tr><td>SHFE铅</td><td>16,840</td><td>0.84</td><td>-1.41</td><td>-2.86</td></tr><tr><td>SHFE镍</td><td>141,560</td><td>3.27</td><td>-3.46</td><td>5.21</td></tr><tr><td>SHFE锡</td><td>453,240</td><td>18.79</td><td>2.54</td><td>38.30</td></tr><tr><td>LME铜</td><td>13,296</td><td>2.56</td><td>1.05</td><td>7.03</td></tr><tr><td>LME铝</td><td>3,142</td><td>1.26</td><td>-0.08</td><td>4.87</td></tr><tr><td>LME锌</td><td>3,308</td><td>-2.20</td><td>-2.76</td><td>6.11</td></tr><tr><td>LME铅</td><td>1,960</td><td>-0.25</td><td>-2.44</td><td>-2.54</td></tr><tr><td>LME镍</td><td>17,695</td><td>1.99</td><td>-1.44</td><td>6.30</td></tr><tr><td>LME锡</td><td>58,050</td><td>24.68</td><td>11.73</td><td>43.14</td></tr></table> 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价 $+2.68\%$ 至103,920元/吨，SHFE铜库存 $+43.69\%$ 至39.15万吨，国内铜精矿价格 $+0.76\%$ 至98,675元/吨，进口铜精矿TC为-51美元/吨。本周LME铜价 $+2.56\%$ 至13,296美元/吨，LME铜库存 $+4.91\%$ 至25.37万吨。 供应端：全球铜矿供应偏紧格局延续，智利主力矿山产量维持低位，国内现货加工费跌至-50美元/吨以下，矿端紧张为铜价提供支撑。当前进口窗口暂闭，但随着3-4月需求预期好转，后续进口报关量将增加。需求端：节后国网订单成为核心支撑，释放刚性补库需求；工程及地产相关领域持续疲软，汽车领域订单稳健但增量有限。市场普遍看好3月需求，关注铜杆等企业新单签订情况。 图5：SHFE期货铜价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图6：LME期货铜价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图8：进口铜精矿TC（美元/吨） 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价 $+1.60\%$ 至23,835元/吨，SHFE铝库存 $+19.72\%$ 至35.60万吨，国内氧化铝价格 $+0.38\%$ 至2,665元/吨。本周电解铝行业平均毛利 $+1.77\%$ 至7,140元/吨。本周LME铝价 $+1.26\%$ 至3,142美元/吨，LME铝库存 $-1.69\%$ 至46.56万吨。 供应方面：本周电解铝行业整体产能维持稳定。截至目前，中国电解铝行业理论开工产能达到4432万吨，较上周微幅增加。需求方面：下游加工环节开工率有所修复。铝棒方面，甘肃、贵州、河南等地部分企业复产，前期减产产能逐步恢复；铝板方面，受春节影响的停产企业集中复工，带动产能利用率回升。现货成交方面，因下游加工尚未完全复工，整体市场活跃度一般，消费支撑仍待恢复。 图9：SHFE期货铝价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图10：LME期货铝价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图11：国内氧化铝现货价格（元/吨） 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图12：国内电解铝行业平均毛利水平与毛利率 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 锌：本周SHFE锌价 $+0.82\%$ 至24,710元/吨，SHFE锌库存 $+44.85\%$ 至12.61万吨。本周LME锌价 $-2.20\%$ 至3,308美元/吨，LME锌库存 $-4.14\%$ 至9.74万吨。 图13：SHFE期货锌价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图14：LME期货锌价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铅：本周SHFE铅价 $+0.84\%$ 至16,840元/吨，SHFE铅库存 $+14.38\%$ 至6.47万吨。本周LME 铅价-0.25%至1,960美元/吨，LME铅库存-0.08%至28.61万吨。 图15：SHFE期货铅价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图16：LME期货铅价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 镍：本周SHFE镍价 $+3.27\%$ 至141,560元/吨，SHFE镍库存 $+3.43\%$ 至6.08万吨。本周LME镍价 $+1.99\%$ 至17,695美元/吨，LME镍库存 $+0.09\%$ 至28.80万吨。 图17：SHFE期货镍价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图18：LME期货镍价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 锡：本周SHFE锡价 $+18.79\%$ 至453,240元/吨，SHFE锡库存 $+11.25\%$ 至1.23万吨。本周LME锡价 $+24.68\%$ 至58,050美元/吨，LME锡库存 $-1.63\%$ 至0.76万吨。 图19：SHFE期货锡价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图20：LME期货锡价及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 # （二）贵金属 本周上期所黄金、白银分别收于1147.90元/克、23,019元/千克，较上周变动幅度分别为 $+3.29\%$ 产 $+16.34\%$ 。本周COMEX黄金、白银分别收于5,296美元/盎司、94.39美元/盎司，较上周变动幅度分别为 $+4.24\%$ 、 $+13.80\%$ 。本周美元指数收于97.64，较上周变动 $-0.10\%$ 。本周美国10年期国债实际收益率下跌8bp至 $1.77\%$ 表3：贵金属价格及涨跌幅(元/克、元/千克、美元/盎司) <table><tr><td>贵金属品种</td><td>价格</td><td>本周涨跌幅(%)</td><td>本月涨跌幅(%)</td><td>年初至今涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>SHFE 黄金</td><td>1,147.90</td><td>3.29</td><td>-4.10</td><td>16.66</td></tr><tr><td>SHFE 白银</td><td>23,019</td><td>16.34</td><td>-23.06</td><td>27.62</td></tr><tr><td>COMEX 黄金</td><td>5,296</td><td>4.24</td><td>11.62</td><td>21.18</td></tr><tr><td>COMEX 白银</td><td>94.39</td><td>13.80</td><td>19.32</td><td>32.72</td></tr><tr><td>美元指数</td><td>97.64</td><td>-0.10</td><td>0.54</td><td>-0.64</td></tr></table> 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图21：SHFE黄金价格及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图22：COMEX黄金价格及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图23：SHFE白银价格及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图24：COMEX白银价格及库存 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图25：美元指数 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图26：美国10年期国债实际收益率（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 # （三）稀有金属与小金属 本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于89.25万元/吨、652.5万元/吨、161.5万元/吨、181.5元/公斤，较上周变动 $+5.00\%$ 、 $+2.35\%$ 、 $+9.12\%$ 、 $+2.83\%$ 。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于173000元/吨、170000元/吨、165250元/吨、2055美元/吨，较上周变动 $+19.31\%$ 、 $+19.72\%$ 、 $+15.16\%$ 、 $+15.13\%$ 。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于43.5万元/吨、29.6美元/磅、37万元/吨、9.7万元/吨，较上周变动 $+2.47\%$ 、 $+1.72\%$ 、 $0.00\%$ 、 $0.00\%$ 。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于798500元/吨、17550元/吨、4.8万元/吨、4425元/吨度，较上周变动 $+14.48\%$ 、 $+1.74\%$ 、 $0.00\%$ 、 $+6.50\%$ 。 表4：稀有金属与小金属价格及涨跌幅 <table><tr><td>稀有金属与小金属品种</td><td>价格</td><td>较上周涨跌幅</td><td>本月涨跌幅</td><td>年初至今涨跌幅</td></tr><tr><td>氧化镨钕(万元/吨)</td><td>89.25</td><td>5.00%</td><td>19.80%</td><td>46.91%</td></tr><tr><td>氧化铽(万元/吨)</td><td>652.5</td><td>2.35%</td><td>5.67%</td><td>9.21%</td></tr><tr><td>氧化镝(万元/吨)</td><td>161.5</td><td>9.12%</td><td>14.13%</td><td>20.07%</td></tr><tr><td>烧结钕铁硼N35毛坯(元/公斤)</td><td>181.5</td><td>2.83%</td><td>5.83%</td><td>25.61%</td></tr><tr><td>电池级碳酸锂(元/吨)</td><td>173000</td><td>19.31%</td><td>10.19%</td><td>45.38%</td></tr><tr><td>工业级碳酸锂(元/吨)</td><td>170000</td><td>19.72%</td><td>10.39%</td><td>45.30%</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂(元/吨)</td><td>165250</td><td>15.16%</td><td>3.77%</td><td>46.89%</td></tr><tr><td>澳洲锂精矿(美元/吨)</td><td>2055</td><td>15.13%</td><td>0.24%</td><td>48.38%</td></tr><tr><td>国内电解钴(万元/吨)</td><td>43.5</td><td>2.47%</td><td>-0.11%</td><td>-5.23%</td></tr><tr><td>MB电解钴(美元/磅)</td><td>29.6</td><td>1.72%</td><td>2.42%</td><td>11.15%</td></tr><tr><td>四氧化三钴(万元/吨)</td><td>37</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>1.65%</td></tr><tr><td>硫酸钴(万元/吨)</td><td>9.7</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>4.02%</td></tr><tr><td>钨精矿(元/吨)</td><td>798500</td><td>14.48%</td><td>32.09%</td><td>75.69%</td></tr><tr><td>镁锭(元/吨)</td><td>17550</td><td>1.74%</td><td>0.29%</td><td>6.04%</td></tr><tr><td>海绵钛(万元/吨)</td><td>4.8</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>2.13%</td></tr><tr><td>钼精矿(元/吨度)</td><td>4425</td><td>6.50%</td><td>9.39%</td><td>17.84%</td></tr></table> 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 稀土：本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于89.25万元/吨、652.5万元/吨、161.5万元/吨、181.5元/公斤，较上周变动 $+5.00\%$ 、 $+2.35\%$ 、 $+9.12\%$ 、 $+2.83\%$ 。 供给端：春节假期分离企业开工维持稳定，但个别企业受环评因素影响，氧化物产出受限，市场现货流通收紧。贸易商出货量不多，金属厂生产平稳，以排单交付为主，整体供应格局偏紧。需求端：下游钕铁硼企业节后陆续复工，新订单逐步释放，企业现有库存水平偏低，近期或将启动新一轮采购。长期来看，终端需求支撑向好，预计全年产量仍有增长空间。 图27：氧化镨钕价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图28：氧化钛价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图29：氧化镝价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图30：毛坯烧结钕铁硼N35价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 锂：本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于173000元/吨、170000元/吨、165250元/吨、2055美元/吨，较上周变动 $+19.31\%$ 、 $+19.72\%$ 、 $+15.16\%$ 、 $+15.13\%$ 。 供应端：本周碳酸锂产量预计下滑，主因春节假期部分锂盐厂放假或安排检修，对生产形成扰动。库存总量延续去化，但结构分化显著：冶炼厂受物流停运影响，厂库大幅累积；贸易环节过节停滞，节后收货增多，库存上升；下游材料厂以消耗节前储备为主，库存下滑。本周期货仓单量持续增加。需求端：市场处传统淡季，但铁锂大厂多维持正常生产，减量较少；其他正极材料开工多有下滑。下游节前备货充足，节后对价格上涨持观望情绪，需求偏淡。 图31：电池级碳酸锂价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图32：工业级碳酸锂价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图33：电池级氢氧化锂价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图34：澳洲锂辉石价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 钴：本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于43.5万元/吨、29.6美元/磅、37万元/吨、9.7万元/吨，较上周变动 $+2.47\%$ 、 $+1.72\%$ 、 $0.00\%$ 、 $0.00\%$ 。 图35：国内电解钴价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图36：电解钴MB价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图37：四氧化三钴价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图38：硫酸钴价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 其他小金属：本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于798500元/吨、17550元/吨、4.8万元/吨、4425元/吨度，较上周变动 $+14.48\%$ 、 $+1.74\%$ 、 $0.00\%$ 、 $+6.50\%$ 。 图39：钨精矿价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图40：镁锭价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图41：海绵钛价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 图42：钼精矿价格走势 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 # 三、行业动态 # 【铜】伊犁公司冶炼厂成功贯通流程产出首块冰铜 新疆有色金属工业（集团）有限责任公司所属伊犁公司冶炼厂二次资源综合利用项目生产流程全线贯通，成功产出第一块冰铜。 (资料来源: https://news.smm.cn/live/detail/103779026) # 【铜】江西铜业收购索尔黄金方案获表决通过 2月24日江西铜业股份在港交所公告，有关公司于2025年12月24日（伦敦当地时间）通过公司全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司，以每股28便士现金就收购索尔黄金全部已发行及将要发行股本（不包括公司现已持有的股份）发出正式要约。根据英国相关收购流程，法院会议于2026年2月23日（伦敦当地时间）召开，会议表决通过了该收购方案。同日，目标公司亦召开了股东大会，表决通过了该收购方案。后续该收购方案将于2026年3月2日经英国法院进行裁决庭审。如能通过裁决，预计于2026年3月4日正式生效。 （资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103777208） # 【铜】Metalkol成为全球首个获铜标志认证的尾矿处理项目 欧亚资源集团（ERG）旗下刚果（金）子公司Metalkol宣布，其生产基地近日获得铜标志认证，成为全球首个获此认证的尾矿处理项目。该认证依据环境、社会及治理（ESG）等33项标准，对Metalkol在负责任生产、尾矿管理、人权及社区互动等方面的表现进行核验，有效期为三年，需定期接受绩效监测。 （资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103776532） # 【铜】美国初创企业发布TOPCon“背面铜浆”，破解空气中共烧结难题 2026年2月19日，美国初创公司Bert Thin Films (BTF)宣布了一项重大技术突破：推出了一款专为太阳能电池背面金属化设计的新型铜浆（Copper Paste）。这款被命名为 $\mathrm{CuBert}^{\mathrm{TM}}$ 的产品最大的颠覆性在于：它可以直接在空气中进行丝网印刷和烧结，并且能够与用于正面金属化的商用标准银浆实现“共烧结（Co-fired）”。总部位于美国肯塔基州的Bert Thin Films公司，一直致力于推动基于铜的光伏电池生产技术在各种器件架构中的应用。早在2021年，该公司就获得了美国能源部（DOE）100万美元的资金支持。事实上，这家公司在光伏“去银化”领域的布局非常全面。就在去年4月，BTF刚刚发布了一款正面铜金属化浆料，同样支持集成到现有生产线并与LECO工艺完美配合。此次背面铜浆的问世，进一步补齐了其在高效电池金属化降本方案上的拼图。 （资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103774407） # 【铝】巴西航空工业公司与印度铝工业公司签署备忘录 据外媒报道，巴西航空工业公司（Embraer）已与印度铝工业公司（Hindalco Industries）签署谅解备忘录，以评估在航空级铝原材料生产领域开展合作的可能性。2025年10月，巴西航空工业公司（Embraer）在新德里设立了公司办事处，这象征着该公司对该地区日益增长的雄心。该公司认为，印度是其各业务部门扩张的“战略市场”，并计划在目前在印度运营47架飞机的基础上继 续扩大机队规模。 （资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103779052） # 【铝】尼日利亚与协鑫磋商20亿建原铝厂项目 据BusinessDay报道，尼日利亚钢铁发展部部长与协鑫集团代表团进行了会面，双方就一项投资计划展开磋商。该计划拟投入20亿美元，用于建设一座年产能达300万吨的原铝厂。这一项目的推进，有望加速尼日利亚金属行业的复兴进程，并进一步激发外资对该国矿产价值链开发的浓厚兴趣。 （资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103774851） # 【铝】爱信等三企业在加合资生产汽车铝制部件 外电2月20日消息，爱信（Aisin）、丰田通商（Toyota Tsusho）与敏实集团（Minth）在加拿大安大略省共同组建了一家合资企业，专注于汽车铝制车身框架部件生产，以提升北美市场供应能力。其中爱信与敏实各持股 $40\%$ ，丰田通商持股 $20\%$ ，目前总投资细节尚未披露，这标志着它们在零部件制造领域的首次合作。 （资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103772784） # 【稀土】盛和资源子公司坦桑尼亚稀土矿储量可观 盛和资源（600392.SH）在投资者互动平台表示，公司控股子公司匹克公司在坦桑尼亚的Ngulla稀土矿项目探明稀土储量1850万吨，平均品位 $4.8\%$ ，折合88.7万吨REO；公司稀土冶炼分离产能以行业主管部门核定公布为准，稀土金属产能合计约3.4万吨。 (资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103781934) # 【稀土】MP材料公司投12.5亿在得州建稀土磁铁基地 美国最大的稀土矿商MP材料公司近日宣布，选定得克萨斯州诺斯莱克作为新园区“10X”的地址，该园区将作为美国稀土磁铁制造园区进行建设。此项目是MP材料公司与美国国防部合作协议中的关键一环，在当前各方加速巩固本土关键金属供应链的背景下，被视为强化美国关键矿产安全的重要举措。MP材料公司将投资超过12.5亿美元，打造其发展历史上规模最大、最具战略意义的美国稀土磁铁制造基地。这座被命名为“10X”的新园区，将在公司位于北得州的现有制造能力基础上进一步扩展。 (资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103781747) # 【稀土】国家批建稀土永磁电机国家级质检平台 国家市场监督管理总局已于日前正式批准该校筹建国家稀土永磁电机质量检验检测中心。该国家级质检平台的建成，将填补我国稀土永磁电机领域在国家级检验检测平台方面的空白。 （资料来源：https://news.smm.cn/live/detail/103781728） # 四、投资建议 本周末美伊冲突升级，美军与以军联合对伊朗发动代号为“史诗怒火”的大规模空袭与导弹打击，目标涵盖了伊朗的导弹体系、重要军工与海军设施乃至最高权力中枢，美国总统特朗普表示对伊朗的不间断打击将持续一周甚至更长时间；伊朗随即回应对美国和以色列展开“毁灭性”的回击，宣布关闭霍尔木兹海峡。历史上看，中东冲突升级，往往会因油价上涨推升通胀预期，叠加避险情绪升温刺激金价的上涨。2025年6月以色列与美国对伊朗的军事袭击升级刺激金价在冲突前期上涨 $3\%$ 。而在第四次中东战争爆发后OPEC宣布石油禁运致使1973.10-1974.3期间油价大涨 $217\%$ 避险和抗通胀需求带动伦敦金现大涨 $68\%$ 。且在年初美国突袭委瑞内拉与本次美国袭击伊朗表明国际局势的紧张与地缘冲突仍在加剧，或将推动全球央行与投资机构进一步增持黄金资产，利好金价的中期上涨建议关注A股贵金属龙头标的山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰环境、湖南黄金、晓程科技、兴业银锡。此外，美国对伊朗的军事行动，将进一步引发各国的军费支出增长以及对武器装备的补库，形成对应用于军工领域的上游钨、钼、锗等金属原材料的新增需求，建议关注军工战略金属龙头个股中钨高新、佳鑫国际资源、华锡有色、金钼股份。 # 五、风险提示 1）国内经济复苏不及预期的风险； 2）美联储降息不及预期的风险； 3）有色金属价格大幅下跌的风险； 4）国内政策不及预期的风险； 5）中美关税贸易对抗超预期的风险。 # 图表目录 图1：A股一级行业周涨跌幅 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 图3：有色金属行业周涨幅前五名 图4：有色金属行业周跌幅前五名 图5：SHFE期货铜价及库存. 6 图6：LME期货铜价及库存. 6 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC（美元/吨） 6 图9：SHFE期货铝价及库存. 7 图10：LME期货铝价及库存 图11：国内氧化铝现货价格（元/吨） 图12：国内电解铝行业平均毛利水平与毛利率 图13：SHFE期货锌价及库存. 7 图14：LME期货锌价及库存 图15：SHFE期货铅价及库存. 8 图16：LME期货铅价及库存 图17：SHFE期货镍价及库存. 8 图18：LME期货镍价及库存 图19：SHFE期货锡价及库存. 9 图20：LME期货锡价及库存 图21：SHFE黄金价格及库存. 9 图22：COMEX黄金价格及库存. 9 图23：SHFE白银价格及库存 10 图24：COMEX白银价格及库存 10 图25：美元指数 10 图26：美国10年期国债实际收益率（%） 10 图27：氧化镨钕价格走势. 11 图28：氧化铽价格走势. 11 图29：氧化镝价格走势. 12 图30：毛坯烧结钕铁硼N35价格走势 12 图31：电池级碳酸锂价格走势 12 图32：工业级碳酸锂价格走势 12 图33：电池级氢氧化锂价格走势 13 图34：澳洲锂辉石价格走势 13 图35：国内电解钴价格走势 13 图36：电解钴MB价格走势 13 图37：四氧化三钴价格走势 13 图38：硫酸钴价格走势 13 图39：钨精矿价格走势 14 图40：镁锭价格走势 14 图41：海绵钛价格走势 14 图42：钼精矿价格走势 14 表 1: 有色金属与 A 股综合指数行情回顾. 表 2：基本金属价格及涨跌幅(元/吨、美元/吨) 表 3：贵金属价格及涨跌幅(元/克、元/千克、美元/盎司) 表 4: 稀有金属与小金属价格及涨跌幅 # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 华立，有色金属行业分析师。 孙雪琪，有色金属行业分析师。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 <table><tr><td>评级标准</td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。</td><td rowspan="3">行业评级</td><td>推荐：相对基准指数涨幅10%以上</td></tr><tr><td>中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间</td></tr><tr><td>回避：相对基准指数跌幅5%以上</td></tr><tr><td rowspan="4">公司评级</td><td>推荐：相对基准指数涨幅20%以上</td></tr><tr><td>谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间</td></tr><tr><td>中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间</td></tr><tr><td>回避：相对基准指数跌幅5%以上</td></tr></table> # 联系 <table><tr><td>中国银河证券股份有限公司 研究院</td><td>机构请致电:</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层</td><td rowspan="2">深广地区:</td><td>程曦</td><td>0755-83471683</td><td>chengxi_yj@chinastock.com.cn</td></tr><tr><td>苏一耘</td><td>0755-83479312</td><td>suyiyun_yj@chinastock.com.cn</td></tr><tr><td rowspan="2">上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层</td><td rowspan="2">上海地区:</td><td>陆韵如</td><td>021-60387901</td><td>luyunru_yj@chinastock.com.cn</td></tr><tr><td>李洋洋</td><td>021-20252671</td><td>liyangyang_yj@chinastock.com.cn</td></tr><tr><td rowspan="2">北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦</td><td rowspan="2">北京地区:</td><td>田薇</td><td>010-80927721</td><td>tianwei@chinastock.com.cn</td></tr><tr><td>褚颖</td><td>010-80927755</td><td>chuying_yj@chinastock.com.cn</td></tr></table> 公司网址：www.chinastock.com.cn