12月经济数据前瞻月报：CPI降幅缩窄，消费、投资持续增长-20210110-东吴证券-30页_1mb

固收月报20210110总结

核心内容概述

本报告为2021年1月10日发布的《固收月报20210110》，主要分析12月经济数据预测及市场影响，涵盖总量经济、对外贸易、物价指数和货币市场等多个方面。报告由证券分析师李勇发布，内容包含数据预测、主要观点及风险提示。

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主要观点

1. 总量经济指标

• 固定资产投资：预计12月固定资产投资累计同比增速收于 3.2%，其中房地产投资增速为 6.9%，基建投资增速为 2.6%，制造业投资降幅收窄至 -2.0%。
• 消费：12月社零同比增速预计为 5.5%，受益于节日因素及房地产销售回暖，消费市场持续回升。
• 工业增加值：预计12月工业增加值同比增长 6.8%，显示工业生产保持稳定增长。

2. 对外贸易

• 出口：预计12月出口同比增速为 14.0%，受海外节日及疫情推动，防疫物资和居家办公用品需求旺盛。
• 进口：预计12月进口同比增速为 4.5%，受海外疫情反复及生产恢复缓慢影响，进口保持稳定。

3. 物价指数

• CPI：预计12月CPI同比降幅缩窄至 -0.25%，主要由于猪肉、鲜菜和鲜果价格上升，非食品项价格略有下降。
• PPI：预计12月PPI同比降幅继续收窄至 -0.02%，国内工业生产恢复及外需增强推动PPI回升。

4. 货币市场

• 信贷：预计12月新增信贷为 1.32万亿元，受益于中长期融资需求上升和政策引导。
• 社融：预计12月社融规模为 1.87万亿元，信贷与政府债券发行为主要支撑。
• M2：预计12月M2同比增速为 10.5%，货币政策保持中性，M2增长稳定。

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关键数据预测

指标	12月预测	11月实际	10月预测
GDP同比	/	/	0.7%
工业增加值同比	6.8%	7.0%	6.9%
出口同比	14.0%	21.1%	11.4%
进口同比	4.5%	4.5%	4.7%
固定资产投资累计同比	3.2%	2.6%	1.8%
社零累计同比	5.5%	5.0%	4.3%
CPI同比	-0.25%	-0.5%	0.5%
PPI同比	-0.02%	-1.5%	-2.1%
新增信贷	1.32万亿	1.43万亿	0.69万亿
社融规模	1.87万亿	2.13万亿	1.42万亿
M2同比	10.5%	10.7%	10.5%

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风险提示

• 国内疫情反复可能导致内需增长不及预期；
• 海外疫情扩散可能影响外需，造成出口萎缩；
• 国际形势复杂多变，可能对经济和金融市场带来不确定性。

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重点分析

房地产市场

• 12月一线城市商品房成交面积同比增长 58.76%，30个大中城市商品房成交量同比上涨 8.68%。
• 随着房地产调控体系完善及融资监管趋严，未来房地产投资增速或将回落。

制造业投资

• 高技术制造业表现突出，医药、电子设备等行业受益于政策及外需。
• 制造业投资累计同比降幅收窄至 -2.0%，显示行业复苏态势明显。

消费市场

• 社零同比增速预计为 5.5%，主要受益于节日效应和房地产销售带动的后周期行业。
• 餐饮业收入可能因疫情有所下降，但汽车、家电等细分领域增长显著。

货币政策

• 货币政策保持中性，M2增速稳定在 10.5%，信贷和社融规模保持增长。
• 企业融资环境改善，但需关注疫情对政策执行效果的影响。

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图表与数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 图表目录包括：
  • 基本面分析框架
  • 制造业投资变动情况
  • 房地产销售情况
  • 原油价格与消费变动
  • 工业增加值及行业表现
  • 信贷与社融变动趋势

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨幅 >15%
  • 增持：预期个股涨幅 5%-15%
  • 中性：预期个股涨幅 -5%~5%
  • 减持：预期个股跌幅 -15%~ -5%
  • 卖出：预期个股跌幅 < -15%

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业涨幅 >5%
  • 中性：预期行业涨幅 -5%~5%
  • 减持：预期行业跌幅 >5%

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总结

12月经济数据整体呈现回暖趋势，出口和消费保持强劲增长，CPI降幅缩窄，PPI回升，货币市场维持稳定。房地产市场因政策调控趋严，增速或有所回落；制造业投资因政策支持和外需增强，持续改善。需关注疫情反复对内需和外需的影响，以及国际形势变化对经济和金融市场带来的不确定性。