> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：泸州老窖与新锐股份点评 ## 核心内容概述 本报告由方正证券发布，内容涉及对泸州老窖（000568）和新锐股份（688257）两家公司的投资分析与点评，分别从白酒行业和硬质合金材料及工具行业角度出发，阐述公司战略、市场表现、盈利预测及投资建议。 --- ## 泸州老窖点评 ### 公司背景 - **行业地位**：作为中国高端白酒的代表品牌之一，泸州老窖在白酒行业调整周期中保持积极变革姿态。 - **战略定位**：公司坚定实施“156”发展战略，聚焦高端化、品牌化与数字化创新，以应对行业周期性变化。 ### 战略与市场表现 - **高端化战略**：52度国窖1573坚持控价策略，成功站稳中国高端白酒前三序列，表明“不降价卖不了”是伪命题。 - **产品规划**：公司计划在2026年推出国窖1573年份酒系列产品，包括10年、15年和20年年份酒，以增强产品差异化和品牌价值。 - **数字化创新**：2026年被定义为“数字化应用年”，公司通过“五码合一”扫码数据实现精细化运营，提升“人货场精准匹配”与“消费者悦愉体验”。 ### 生产与成本优势 - **基酒储备**：公司拥有丰富的基酒储量，涵盖不同年份，为年份酒系列提供原料保障。 - **生产效率提升**：黄舣园区以工业化4.0标准建设，提升酿酒、包装与供应链管理效率，出酒率和优级酒合格率显著提高。 ### 股东回报与盈利预测 - **分红政策**：公司承诺2025年和2026年分红金额不低于85亿元（含税），对应当前市值股息率高达7.4%。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年实现营业收入215.7/231.6/264.8亿元，归母净利润86.4/94.7/110.1亿元，维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - **经济复苏不及预期** - **高端白酒价格持续下行** - **食品安全问题** --- ## 新锐股份点评 ### 公司背景 - **成立时间**：2005年8月成立，2021年10月在上交所上市。 - **产业布局**：公司业务涵盖硬质合金材料及工具、石油仪器仪表、矿山服务等多个领域，产品广泛应用于电子、机械、新能源等行业。 ### 业务与技术优势 - **全球营销体系**：公司控股近40家海内外分子公司，产品销售覆盖五大洲。 - **PCB钻针一体化布局**：公司拟收购慧联电子70%股权，以完善PCB刀具产业链。慧联电子是PCB刀具细分领域的国家级专精特新“小巨人”企业。 - **技术实力**：慧联电子具备全工序设备自制能力，包括烧结炉、磨床、涂层炉等，可按需定制适配金刚石涂层生产工艺，不受海外厂商限制。 - **产品竞争力**：公司已实现1.0mm、2.2mm等主流规格PCB钻针棒材的稳定供应，重点适配AI算力PCB的高长径比、高稳定性需求。 ### 投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年分别实现营收43.55/64.61/83.84亿元，归母净利润8.02/9.60/12.92亿元，EPS分别为2.26/2.71/3.65元。 - **估值与评级**：PE估值分别为48/40/30倍，首次覆盖给予“推荐”评级。 ### 风险提示 - **下游需求不及预期** - **行业竞争加剧** - **新产品开拓不及预期** --- ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|------| | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅 | | 行业评级 | 推荐 | 预计未来12个月内行业表现强于同期基准指数 | | 基准指数说明 | A股市场 | 以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数为基准 | --- ## 联系方式 - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) --- ## 报告分析师 - **泸州老窖点评**：王泽华、邓周贵、卢潇航 - **新锐股份点评**：赵璐、朱柏睿、李贤哲 --- ## 免责声明 - 本报告仅供C3及以上适当性等级的投资者使用。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 未经方正证券事先书面许可，不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告内容。