20260318-中邮证券-传媒_游戏版号常态化供给_跨端与出海需求保持韧性_3页_506kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对游戏行业进行投资评级，维持“强于大市”的评级。报告指出，游戏版号常态化发放为行业复苏和高质量发展提供了政策支持，同时国内游戏市场保持稳健增长，跨端新品和出海游戏表现尤为突出。建议投资者关注具备持续产品供给能力的游戏厂商。

主要观点

1. 行业基本面稳定

• 2月份国产游戏版号发放总数为146款，进口游戏版号发放为6款，另有6款版号变更。
• 2026年游戏行业产品供给充足，知名厂商如腾讯、三七互娱、吉比特等均有新品获批，优质IP新作如《雪中悍刀行之世子多娇》《斗罗大陆：传承》等表现亮眼。
• 稳定的版号发放政策有助于厂商优化运营模式，推动行业向高质量发展转型。

2. 国内市场增长稳健

• 1月份国内游戏市场实际销售收入达324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47%。
• 存量长青游戏表现稳健，同时增量新品用户活跃，付费表现良好。
• 跨端游戏市场增长显著，客户端游戏销售收入达82.36亿元，同比增长23.46%。其中，《明日方舟：终末地》和《逆战：未来》贡献超5亿元增量，前者PC端流水占比近60%。

3. 出海表现强劲

• 1月份中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入达20.77亿美元，同比增长24.05%。
• 成熟期产品与新游共同成为出海增长的双引擎，显示出中国游戏在全球市场的持续竞争力。

关键信息

投资建议

• 建议关注以下具备持续产品供给能力的游戏厂商：腾讯控股、网易、恺英网络、吉比特、完美世界、巨人网络、世纪华通、贪玩、心动公司、三七互娱、神州泰岳等。

风险提示

• 游戏上线时间不及预期
• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级标准

• 报告发布日后6个月内，公司股价或行业指数相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。
• A股市场以沪深300指数为基准，行业评级为“强于大市”时，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。

分析师信息

• 分析师：王晓萱
  SAC登记编号：S1340522080005
  Email: wangxiaoxuan@cnpsec.com

• 分析师：王思
  SAC登记编号：S1340525080002
  Email: wangsi1@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券有限责任公司
  成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
  • 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
  • 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。
  • 服务的经纪客户已超过260万人，致力于成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业。

中邮证券研究所信息

• 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号（邮编：100050）
• 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼（邮编：518048）
• 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼（邮编：200000）
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

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