> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告对游戏行业进行投资评级，维持“强于大市”的评级。报告指出，游戏版号常态化发放为行业复苏和高质量发展提供了政策支持，同时国内游戏市场保持稳健增长，跨端新品和出海游戏表现尤为突出。建议投资者关注具备持续产品供给能力的游戏厂商。 ## 主要观点 ### 1. 行业基本面稳定 - 2月份国产游戏版号发放总数为146款，进口游戏版号发放为6款，另有6款版号变更。 - 2026年游戏行业产品供给充足，知名厂商如腾讯、三七互娱、吉比特等均有新品获批，优质IP新作如《雪中悍刀行之世子多娇》《斗罗大陆：传承》等表现亮眼。 - 稳定的版号发放政策有助于厂商优化运营模式，推动行业向高质量发展转型。 ### 2. 国内市场增长稳健 - 1月份国内游戏市场实际销售收入达324.68亿元，环比增长2.99%，同比增长4.47%。 - 存量长青游戏表现稳健，同时增量新品用户活跃，付费表现良好。 - 跨端游戏市场增长显著，客户端游戏销售收入达82.36亿元，同比增长23.46%。其中，《明日方舟：终末地》和《逆战：未来》贡献超5亿元增量，前者PC端流水占比近60%。 ### 3. 出海表现强劲 - 1月份中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入达20.77亿美元，同比增长24.05%。 - 成熟期产品与新游共同成为出海增长的双引擎，显示出中国游戏在全球市场的持续竞争力。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 建议关注以下具备持续产品供给能力的游戏厂商：腾讯控股、网易、恺英网络、吉比特、完美世界、巨人网络、世纪华通、贪玩、心动公司、三七互娱、神州泰岳等。 ### 风险提示 - 游戏上线时间不及预期 - 政策落地不及预期 - 行业竞争加剧 ### 投资评级标准 - 报告发布日后6个月内，公司股价或行业指数相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 - A股市场以沪深300指数为基准，行业评级为“强于大市”时，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。 ## 分析师信息 - **分析师：王晓萱** SAC登记编号：S1340522080005 Email: wangxiaoxuan@cnpsec.com - **分析师：王思** SAC登记编号：S1340525080002 Email: wangsi1@cnpsec.com ## 公司简介 - **中邮证券有限责任公司** 成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 - 服务的经纪客户已超过260万人，致力于成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业。 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号（邮编：100050） - **地址**：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼（邮编：518048） - **地址**：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼（邮编：200000） - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或我们认为可靠的资料，力求但不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或买卖依据。 - 中邮证券对因使用本报告内容而导致的损失不承担责任。 - 报告结论可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来结果。 - 本报告仅供中邮证券签约客户使用，非签约客户请勿接收或使用。