> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乙二醇（EG）市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析乙二醇（MEG）市场在当前供需格局下的价格走势、库存变化及未来展望，同时提出相关投资策略与风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. **价格与基差** - 乙二醇现货价格维持高位，基差持续走强，显示市场对现货的偏好。 - 价格走势受地缘政治（如美伊谈判、霍尔木兹海峡协议）和原油价格波动影响显著。 - 基差表现表明现货供应趋紧，市场情绪偏谨慎。 ### 2. **供应端** - 当前中国大陆乙二醇整体开工负荷为63.17%，合成气法开工负荷达71.99%，表明合成气法产能释放。 - 8月下旬恒力、盛虹等装置将陆续重启，国内供应有望回升。 - 海外乙二醇装置负荷处于低位，8-9月进口量预计维持低位，中东货源受霍尔木兹海峡封锁影响，难以进入中国市场。 ### 3. **需求端** - 江浙织机负荷下降至60.0%，加弹负荷小幅回升至71.0%，聚酯开工率维持在81.60%。 - 直纺长丝负荷上升，但涤短和瓶片工厂开工率下降，反映下游需求疲软。 - 夏季高温导致织机负荷下降，订单未见明显改善，需求恢复缓慢。 - 价格高位下下游采购仍以刚性需求和阶段性补库为主，未来可能进一步降负。 ### 4. **库存变化** - 华东主港乙二醇库存从41.7万吨降至35.4万吨，环比下降4.2万吨。 - 主港计划到港量为2.8万吨，台风可能影响卸港，预计库存将继续下降。 - 8月EG去库幅度预计在40万吨左右，9月也仍将维持去库趋势，去库拐点至少在四季度。 - 中东进口缺口短期内难以弥补，EG低库存状态将持续，现货或进一步趋紧。 --- ## 关键信息 ### 供应恢复预期 - **8月下旬**：恒力、盛虹等装置将重启，国内供应预计回升。 - **海外供应**：中东乙二醇货源受霍尔木兹海峡封锁影响，难以进入中国市场，进口量维持低位。 ### 需求疲软 - **聚酯负荷**：8月预计稳健或小幅回落，若地缘局势缓和或逐步回升。 - **终端订单**：依然偏弱，需求恢复缓慢，价格高位下下游观望情绪浓厚。 ### 库存去化 - **华东主港库存**：8月预计去库40万吨，9月也将维持去库。 - **去库拐点**：至少在四季度，霍尔木兹海峡解封前库存将持续下降。 - **现货趋紧**：低库存背景下，现货供应趋紧，价格可能进一步上涨。 ### 策略建议 - **单边策略**：中性，受地缘政治和原油价格波动影响较大。 - **跨期策略**：逢低正套，利用期货合约价差进行套利。 - **跨品种策略**：无。 --- ## 风险提示 1. **原油价格波动**：原油作为乙二醇成本的重要组成部分，价格波动将直接影响乙二醇成本及价格。 2. **煤价大幅波动**：煤基乙二醇生产成本受煤价影响较大。 3. **宏观政策超预期**：政策变化可能对市场供需产生重大影响。 4. **地缘变化超预期**：霍尔木兹海峡局势变化将直接影响进口供应，进而影响市场供需平衡。 --- ## 图表说明 - **图1-6**：反映乙二醇现货价格、基差及主力合约走势。 - **图7-12**：展示不同工艺路线的乙二醇毛利润及开工负荷。 - **图13-18**：反映聚酯及相关产品的需求变化。 - **图19-26**：展示乙二醇库存分布及出库情况。 --- ## 报告发布信息 ### 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 ### 联系人 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 ### 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告所载意见、结论及预测仅为当日观点，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。 --- ## 公司总部信息 - **地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com