> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米期货月报总结（2026年8月） ## 核心内容概述 2026年8月，玉米期货主力合约（C2611）整体呈现"先抑后扬、V型反转"走势。月初受贸易商集中出货、替代品压制及需求疲软三重利空影响，期价延续7月跌势并一度下探至2197元/吨。中下旬随着天气担忧升温、外盘走强及贸易商惜售情绪发酵，期价强劲反弹，月末收于月内高位附近。 ## 主要观点 ### 1. 月报核心观点 - **价格走势**：玉米期货主力合约呈现"V型反转"，8月累计上涨15.6%。 - **次月展望**：9月是"新陈代谢"的关键转换期，新粮供应压力将逐步释放，现货季节性下行压力或传导至近月合约。 - **宏观预期**：全球玉米产量下调至12.9888亿吨，较上年度减少3103万吨，美国贡献降幅的82%。玉米市场将进入"供需再平衡"阶段，价格运行中枢有望逐步抬升。 - **风险提示**：需关注新季玉米上市节奏、政策投放力度、替代品价格波动、国际贸易政策、宏观经济及汇率波动、天气变化等多重风险。 ### 2. 行情回顾 - **主力合约（C2611）**：8月上旬延续弱势，价格下跌；中旬受政策托底及外盘走强影响止跌回升；下旬因天气担忧及外盘提振，价格明显上涨。 - **近月合约（C2609）**：即将进入交割月，持仓量降至3.3万手，收盘价2266元/吨，与现货价格基本平水。 - **远月合约**：呈现正向市场结构，C2701→C2703→C2705→C2707逐月升水约15-20元/吨，反映市场对新年度供需再平衡的预期。 - **期权走势**：8月玉米期权Ⅳ运行在5.86%-13.07%区间，月末升至10%-11%，天气升水推高了期权定价中的不确定性溢价。 ### 3. 当月逻辑 - **核心逻辑**：USDA下调美玉米单产至180.7蒲式耳/英亩，Pro Farmer进一步下调至173.2蒲式耳/英亩，全球库存消费比降至20.87%，创七年新低，美玉米基本面显著收紧，CBOT价格突破5美元/蒲后加速上涨。 - **重要逻辑**：东北产区持续降雨导致低洼地块渍涝，局部出现秃尖、空秆，市场对单产预期从丰产向减产切换，天气升水快速注入盘面。 - **宏观逻辑**：厄尔尼诺现象持续增强，中国东北玉米灌浆期面临多雨寡照风险，极端天气发生概率上升，为天气交易提供题材。 ### 4. 基本面分析 - **饲料企业**：玉米库存可用天数从25.61天降至25.17天，同比降幅14.35%，显示库存持续下降。 - **深加工企业**：库存从337.6万吨降至274.3万吨，降幅明显加快。 - **消费情况**：深加工企业周度消耗量从123.18万吨回升至125.83万吨，但月度消耗量仍低于1月水平，显示整体需求偏弱。 - **替代品**：国产小麦、稻谷及进口高粱、大麦替代玉米，挤占消费份额，玉米替代优势收窄。 - **小麦市场**：河南启动最低收购价执行预案，为市场构筑政策底，小麦价格止跌企稳，对玉米形成间接支撑。 ## 关键信息 ### 重要事件解读 - **台风"白海豚"**：8月9日登陆浙江，影响华北黄淮物流，山东深加工企业到车骤减，短期供应偏紧，市场开始交易台风季对东北玉米灌浆的潜在威胁。 - **河南启动小麦最低收购价预案**：政策托市落地后，小麦价格止跌企稳，麦玉价差走扩，对玉米形成间接支撑。 - **USDA 8月供需报告**：下调全球玉米产量至12.99亿吨，美国减产2559万吨，全球期末库存降至2.75亿吨，提振CBOT价格，对国内形成外溢影响。 ## 风险提示 - 新季玉米上市节奏 - 政策投放力度超预期 - 替代品价格波动 - 国际贸易政策变化 - 宏观经济及汇率波动 - 天气风险（尤其是东北产区的降雨及厄尔尼诺影响） ## 免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，已进行审慎审核。报告信息仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议，公司不对报告内容及最终操作承担任何责任。期市有风险，入市需谨慎。