> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债衍生品周报总结 ## 核心内容 本报告总结了2026年5月22日国债衍生品市场的关键动态，包括国债收益率、资金利率、国债期货持仓与成交、基差、跨期价差以及跨品种价差等数据。报告旨在为投资者提供市场分析和交易参考。 ## 主要观点 ### 1. 市场环境 - **资金面宽松**：央行持续呵护流动性，DR007利率低于政策水平，显示银行体系流动性充裕。 - **经济修复偏弱**：实体信贷需求疲软，债券资产作为避险配置的价值增强。 - **政府债发行加快**：5月为供给高峰期，预计净发行量超1.5万亿元，对市场形成扰动。 - **稳增长政策发力**：宽信用预期升温，对债市估值形成压制。 ### 2. 债券收益率走势 - **2Y国债到期收益率**：从24/06的~2.0降至25/12的~1.3。 - **5Y国债到期收益率**：从24/06的~2.1降至25/12的~1.4。 - **10Y国债到期收益率**：从24/06的~2.2降至25/12的~1.5。 - **30Y国债到期收益率**：从24/06的~2.8降至25/12的~2.1。 - **7Y国债到期收益率**：从24/06的~2.3降至25/12的~1.6。 ### 3. 国债期限利差 - **7Y-2Y利差**：从24/06的~40 bp降至25/12的~35 bp，整体呈下降趋势。 - **30Y-7Y利差**：从24/06的~35 bp升至25/12的~60 bp，呈现上升趋势。 ### 4. 国债期货持仓 - **2年期国债期货**：持仓从15/12的~10,000增至25/12的~90,000。 - **5年期国债期货**：持仓从15/12的~30,000增至25/12的~180,000。 - **10年期国债期货**：持仓从15/12的~20,000增至25/12的~230,000。 - **30年期国债期货**：持仓从15/12的~10,000增至25/12的~180,000。 ### 5. 国债期货成交 - **2年期国债期货**：成交从24/06的~30,000增至25/12的~240,000。 - **5年期国债期货**：成交从24/06的~40,000增至25/12的~240,000。 - **10年期国债期货**：成交从24/06的~60,000增至25/12的~150,000。 - **30年期国债期货**：成交从24/06的~30,000增至25/12的~240,000。 ### 6. 基差分析 - **2年期国债期货基差**：整体波动较小，从02/29的~0.0至25/12的~0.6。 - **5年期国债期货基差**：波动范围在-0.25至0.3之间。 - **10年期国债期货基差**：波动范围在-1.0至0.5之间。 - **30年期国债期货基差**：波动范围在0.1至0.8之间。 ### 7. 跨期价差 - **2年期国债期货**：当季-下季价差从24/06的-0.1至25/12的0.05，波动较小。 - **5年期国债期货**：当季-下季价差从24/06的~0.0至25/12的~0.2，呈上升趋势。 - **10年期国债期货**：当季-下季价差从24/06的~0.1至25/12的~0.1，波动较小。 - **30年期国债期货**：当季-下季价差从23/06的~0.7至25/12的~0.3，呈下降趋势。 ### 8. 跨品种价差 - **TS\*4-T跨品种价差**：基本稳定在301.5至304.0元之间。 - **T\*3-TL跨品种价差**：基本稳定在205.5至209.0元之间。 ## 关键信息 - **政策不确定性**：在政策节奏不确定性及资金面约束下，债市进入窄幅震荡格局。 - **市场平衡状态**：多空因素交织，市场处于阶段性平衡状态。 - **流动性充裕**：资金面宽松，DR007利率低于政策水平，显示流动性充足。 - **供给压力**：政府债发行节奏加快，对市场形成扰动。 - **政策影响**：稳增长与促消费政策逐步发力，宽信用预期升温，对债市估值形成压制。 ## 总结 综上所述，国债衍生品市场在2026年5月22日表现出一定的波动性，受到资金面宽松、经济修复偏弱、政府债发行加快及政策影响等多重因素的交织作用。投资者需关注市场供需变化、政策动向及资金面情况，以把握市场走势和交易机会。