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股指期货日报总结（20260629）

核心观点

1. 日内市场表现

   • 当日股指期货午后以反攻为主，市场流动性相对紧张，交易风格切换明显。
   • 科技资产维持高波动，资金防守行为偏强，IH、IF 股指期货上涨幅度较大。
   • IC、IM 等成长股表现偏弱，显示市场分歧较大，看多情绪不足，股指期货处于高波动整理状态。

2. 短期走势判断

   • 股指期货短期内暂无实质性利空，回调更多属于科技资产交易拥堵后分歧带来的风险释放。
   • 美元指数强势周期背景下，资金回流导致亚洲市场流动性趋紧，短期内难以实现较大面积上涨，维持宽幅震荡观点。

3. 中长期展望

   • 国内股市总体价格水平在全球市场仍相对便宜，叠加长期债券市场赚钱效应较低，长周期流动性问题存在改善预期。
   • 中长期股指期货上涨驱动力有望加强，人民币汇率维持偏强状态，经济基本面持续恢复，远期偏强逻辑未变。

4. 风险要素

   • 风险包括：
     • 美联储出现预期之外的鹰派态度，导致市场加息预期加强，信心受挫。
     • 美元指数超预期走强，引发资金外流，市场流动性不足，指数回调风险上升。
     • 海外通胀回落进展超预期，市场情绪放大，可能推动股指期货进入主升浪周期。

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行情回顾

1. 股指期货走势

   • 周一（6月29日），股指期货多数上涨，IF2609 涨 0.95%，IH2609 涨 2.29%，IC2609 涨 0.9%，IM2609 跌 0.19%。
   • IM09合约与中证1000指数价差走势收敛，显示期现联动良好。

2. 股指期权表现

   • 当日股指期权以中证1000为代表，看涨、看跌期权在平值附近下跌，波动率下降迹象明显。
   • 实值看跌期权表现较强，兑现delta收益；虚值期权盈利效果一般。
   • 8700执行价看涨期权成交量较高，市场博弈区间有所下移。

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主要分析逻辑

（一）亚洲市场波动偏大，国债显著走强，市场流动性偏紧

• 全球科技资产普遍出现量价背离，成交量回落，显示市场分歧加大，波动明显。
• 亚洲市场快速上涨下跌中，防守行为偏强，IM、IC等成长股买盘不足，而IH等大市值资产受青睐，反弹较强。
• 6月29日，国债期货集体上涨，尤其是10年期国债创年内新高，显示债券市场吸筹能力偏强，进一步加剧风险资产流动性紧张。

（二）融资融券余额维持历史高位

• 当前融资融券余额处于历史高位（约30119.31亿），并呈震荡反弹趋势。
• 融资融券余额上涨斜率超过沪深300指数，显示市场流动性边际改善，短期内上涨驱动力或增强。

（三）当期观点

• 股指期货短期维持宽幅震荡，美元指数震荡偏强，全球金融市场需时间消化估值，流动性趋紧，难以支撑全面上涨。

（四）中长期逻辑

• 中长期来看，国内股市价格仍具吸引力，且随着“资产荒”改善，长周期流动性问题有望缓解。
• 市场规模增长速度高于指数，未来将从“长胖”模式向“长高”模式转变，推动股指期货上涨。
• 人民币汇率维持偏强，经济基本面持续恢复，远期上涨逻辑未变。

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重要事件解读

1. 全球市场大事

   • 国内将公布6月制造业及非制造业PMI数据，成品油调价窗口开启。
   • 国外关注美国总统7月4日主题演讲、美联储主席沃什在欧洲央行论坛讲话、美国6月非农就业报告等。
   • AI驱动涨价潮与三星“4万亿”投资计划、耐克财报、达沃斯科技峰会、上海具身智能博览会等事件值得关注。

2. 上市公司风险提示

   • 6月28日晚间，十余家A股公司发布股价异动公告，涉及英伟达概念、PCB、电子布、玻璃基板、液冷散热等热门板块。
   • 多家公司提示相关业务风险，市场处于波动状态，对冲需求增加，可能加大股指期货抛压。

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风险揭示及免责声明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。
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