> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高测股份2026年半年报总结 ## 核心内容 高测股份于2026年8月27日发布2026年半年报，报告指出公司上半年营业收入为15.8亿元，同比增长9.1%，但归母净利润为-4.9亿元，同比大幅下降453.2%。其中，第二季度营业收入为7.9亿元，环比微降0.1%；归母净利润为-4.4亿元，环比下降775.3%。尽管业绩表现不佳，但公司整体表现符合预期。 ## 主要观点 ### 1. 净利润下滑原因 - **减值损失影响显著**：2026上半年公司计提信用减值损失1.0亿元、资产减值损失2.8亿元，合计约3.8亿元。 - **剔除减值影响后亏损较小**：单Q2剔除减值因素后亏损约为1亿元，显示公司主营业务仍具备一定盈利能力。 ### 2. 产能整合与优化 - **金刚线产能调整**：公司对金刚线业务进行整合，年产能调整至8400万千米，以提高成本效益。 - **硅片及切割服务业务优化**：硅片及切割加工服务产能在调整过程中实现提效升级，维持70GW规模，有利于增强市场竞争力。 ### 3. 现金流改善 - **经营活动现金流净额**：2026H1经营活动现金流净额为4.7亿元，较去年同期明显改善。 - **Q2经营性现金流转正**：单Q2经营性现金流净额约5.9亿元，实现转正，显示公司运营效率提升。 ### 4. 合同负债增长 - **合同负债大幅增加**：截至2026上半年，公司合同负债达5.5亿元，较Q1末增加4.3亿元，反映客户订单增长。 - **服务模式落地**：公司“设备交付+技术服务+硅片切割代运营”的全球服务模式已全面落地，推动合同负债增长。 ### 5. 创新业务拓展 - **泛半导体设备**：12寸半导体金刚线切片机已实现头部客户订单全覆盖，显示技术优势。 - **碳化硅设备**：8寸碳化硅减薄机已获客户订单，12寸产品即将推出。 - **倒角机**：进入头部客户试用阶段。 - **海外市场突破**：石材及磁材等产品海外订单稳步增长。 - **人形机器人业务**：复合金属腱绳已获得国内批量订单，北美市场也取得小批量订单，行星滚柱丝杠内/外螺纹磨床设备进入客户测试阶段。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026-2028年盈利预测**：调整后分别为-2.8亿元、1.5亿元、3.6亿元。 - **EPS预测**：对应EPS为-0.18元、0.43元。 - **PE估值**：当前股价对应PE分别为-45倍、19倍。 ### 估值与评级 - **维持“买入”评级**：基于公司当前订单及业务进展，分析师认为公司具备长期投资价值。 ### 风险提示 - **订单确认不及预期** - **订单需求不及预期** - **新业务开拓不及预期** ## 财务数据摘要 ### 损益表 - **营业收入**：2026E为36.87亿元，同比增长1.01%。 - **归母净利润**：2026E为-27.8亿元，同比大幅下降583.79%。 - **毛利**：2026E为33.5亿元，占收入比例为9.1%。 - **研发投入**：2026E为18.4亿元，占收入比例为5.0%。 ### 现金流量表 - **经营活动现金流净额**：2026E为27.8亿元，较去年同期显著改善。 - **投资活动现金流净额**：2026E为-89亿元，主要为资本开支。 - **筹资活动现金流净额**：2026E为42亿元，主要为股权募资。 ### 资产负债表 - **资产总计**：2026E为68.48亿元，资产负债率降至43.06%。 - **负债总计**：2026E为29.49亿元，负债/股东权益为0.27%。 - **货币资金**：2026E为55.4亿元，保持充足流动性。 ### 比率分析 - **ROE（摊薄）**：2026E为-7.12%，2027E为3.77%，2028E为8.44%。 - **总资产周转率**：2026E为-4.05%，2027E为2.10%，2028E为4.91%。 - **应收账款周转天数**：2026E为150天，较Q1下降。 - **存货周转天数**：2026E为120天，略有上升。 - **应付账款周转天数**：2026E为75天，持续改善。 ## 市场评级分析 - **市场平均投资建议评分**：1.00，对应“买入”评级。 - **投资建议分布**：市场中未有“买入”建议，仅6月内有1份“买入”报告，其余为中性或更低。 ## 附录信息 - **分析师**：姚遥（执业编号 S1130512080001） - **邮箱**：yaoy@gjzq.com.cn - **市价**：8.24元 - **联系方式**： - 上海：021-80234211 - 北京：010-85950438 - 深圳：0755-86695353 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn / researchbj@gjzq.com.cn / researchsz@gjzq.com.cn - 地址： - 上海：浦东新区芳甸路1088号 - 北京：东城区建内大街26号 - 深圳：福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 特别声明 - **报告归属**：本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或引用。 - **免责声明**：报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议。 - **风险提示**：投资涉及风险，需谨慎对待，报告仅作为参考。