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2026中期策略 | 汽车：需求与供给有望在下半年共振

核心内容概述

2026年汽车行业在乘用车、商用车及摩托车领域呈现出不同的增长态势。整体来看，乘用车预计全年实现“价升量稳”，商用车受出口驱动持续增长，摩托车则主要依靠出口增长。行业趋势上，供给侧改革和技术转型成为关键推动因素，同时**“泛越野”和“5326”SUV**等细分市场展现出显著的贝塔性机会。

一、乘用车：全年批发销量“价升量稳”，重视后续供给侧变化带来的趋势性机会

（一）内需：油价上涨拉低销量，静待价格企稳后的需求修复

• 2026年1-5月国内乘用车市场需求“价升量跌”，销量同比下降18.22%，主要受油价上涨影响。
• 新能源购置税优惠退坡及以旧换新政策调整对销量产生一定抑制作用，但整体ASP（平均销售价格）同比上涨7.8%。
• 10万元以下车型需求下滑显著，而高价格带车型表现更具韧性。
• 以旧换新占比达59.5%，首购需求受观望情绪影响承压。

（二）出口：中国品牌海外市占率持续提升，出口销量增速上调

• 2026年1-5月乘用车出口销量达352.8万辆，同比增长70.0%，其中新能源车、PHEV及HEV出口增长显著。
• 中国品牌海外终端市占率提升斜率快，库存水位低，补库意愿强，出口增长基础扎实。
• 预计全年出口销量增速为40%-45%，若终端需求继续超预期，批发出口增速可能再次超预期。

（三）细分贝塔市场之一：“5326”SUV逆势扩容，自主品牌份额提升

• “5326”SUV市场持续扩容，2026年1-5月销量达30.2万辆，同比增长56.9%。
• 自主品牌在该市场占据主导，市场份额从2020年的29.1%提升至2025年以上的80%。
• “串并联”混动、“增程”及“纯电”三大阵营在该市场表现突出，其中纯电车型份额提升最快。
• 吉利、蔚来等企业市场份额增长显著，成为该市场的核心增量来源。

（四）细分贝塔市场之二：“泛越野”SUV继续扩容，PHEV销量占比提升

• 泛越野SUV市场销量同比增长10.0%，其中方盒子车型因使用成本较低，城市通勤需求匹配度高。
• 2026年1-5月方盒子车型销量达24.6万辆，同比增长26.0%。
• PHEV车型在泛越野市场占比提升至49%，预计未来将继续增长。
• 哈弗、比亚迪等品牌在该市场贡献主要增量，尤其是方程豹钛系列。

（五）整车：规模、效率、多元化及产品个性化是获取超额利润的核心

• 全球性能车的成长路径表明，企业需具备规模体量、运营效率、结构多元及产品个性化等四大特征。
• 集团化赋能、核心技术壁垒、文化圈层塑造及动力技术可跨周期迁移是长期盈利的关键。
• 投资建议关注具备“量利”边际弹性的企业，如在高端市场表现突出的车企。

二、商用车：出口继续驱动重卡/大中客行业增长，“转型”是关键词

（一）重卡行业：出口拉动行业上行，全年销量预计125-130万辆

• 2026年重卡行业销量预计在125-130万辆之间，同比增长9%-14%。
• 2026年1-5月重卡出口20.1万辆，同比增长42.3%，主要受益于亚非拉市场需求增长。
• 重卡国内销量预计稳定在80万辆左右，出口约45-50万辆，整体销量呈增长趋势。
• 2026年重卡电动化渗透率提升至30.4%，预计全年继续上升。

（二）大中客行业：国内销量稳定，出口增速有望达10-20%

• 2026年1-5月大中客销量4.1万辆，同比下降6.8%，但出口增速达22.2%。
• 2026年1-5月大中客出口2.4万辆，同比增长22.2%，出口仍是主要增长驱动力。
• 2023年起出口持续增长，2025年出口量达5.8万辆，2026年出口量有望继续增长。
• 2026年大排量摩托车出口CR3为43.6%，超大排量出口CR3为80.1%，龙头格局显现。

三、摩托车：出口驱动增长，全地形车有望实现40-50%同比增速

（一）大排量摩托车：内销降幅收窄，出口增长显著

• 2026年1-5月大排量摩托车销量15.6万辆，同比下降18.1%，但降幅逐月收窄。
• 出口销量同比增长13.7%，主要受益于中国品牌产品力提升和成本优势。
• 欧洲和南美是主要出口增长区域，北美因政策变化出现增速放缓。

（二）全地形车：出口增长潜力大，预计实现40-50%同比增速

• 2025年全球全地形车销量达97万台，其中UZ系列（UTV、SSV）占比达59.28%。
• 北美地区为主要需求市场，2025年UZ系列占全球销量的91.3%。
• 2026年1-5月中国品牌全地形车出口18.0万辆，同比增长31.8%，出口金额达6.1亿美元。
• 预计全年出口销量增速达40-50%，主要受益于海外市场需求扩张。

四、投资建议

• 乘用车：关注“泛越野”和“5326”SUV细分市场，把握贝塔性机会。
• 商用车：重卡和大中客行业均有望增长，关注出口和供给侧改革带来的估值提升。
• 摩托车：出口是主要增长驱动力，关注大排量和全地形车市场。
• 整体策略：建议投资者关注“货架式”投资机会，结合“价升量稳”和“供给侧变化”两大逻辑。

风险提示

• 行业景气度下降；
• 竞争加剧；
• 相关政策推进不及预期。