> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂周报总结 ## 核心内容 本油脂周报指出，当前油脂市场整体处于探底阶段，基本面偏弱。主要因素包括：马来西亚棕榈油库存累库、国内豆油和菜油供应充足、国内油脂库存处于中性略偏高水平，以及宏观情绪转弱对市场造成压制。整体来看，油脂价格在短期内维持宽幅震荡运行，缺乏明显上涨或下跌动力。 ## 主要观点 1. **马来西亚棕榈油市场**： - 5月库存累库至243万吨，环比增长5%，产量略降至152万吨，出口量下降14%至111万吨，均低于市场预期。 - 6月前10日产量环比增加17%，出口量预计增加4%，整体库存可能继续小幅累库。 - 产地降雨较为正常，预计6月产量约165万吨。 - 棕榈油库存仍处于历史同期偏高水平，基本面边际弱化，阶段性上抑制上涨空间。 2. **国内豆油市场**： - 5月进口大豆到港1179万吨，未来几个月到港压力较大，豆油存在累库预期。 - 当前国内豆油库存为92万吨，处于历史同期偏高水平，供应充足且存在持续出口，因此上涨和下跌空间均有限。 - 基差稳中偏弱，现货市场成交清淡，下游接货意愿不强。 - 未来上涨动力可能来自北美天气及油脂整体上涨预期。 3. **国内菜油市场**： - 菜油库存处于中性水平，但随着加菜籽到港量增加，供应恢复预期增强，库存有望加速累库。 - 菜籽压榨量增加，开机率上升，但现货提货量下降，显示市场流通略有收紧。 - 菜油短期维持宽幅震荡，但供应宽松预期可能压制上涨空间，同时国际菜籽价格坚挺和欧美生柴利润较好对菜油有一定支撑。 4. **油脂策略建议**： - **单边策略**：短期维持宽幅震荡，可考虑高抛低吸操作或在中长期看涨情况下逢低分批做多。 - **套利策略**：观望。 - **期权策略**：观望。 ## 关键信息 ### 马来西亚棕榈油 - **月度产量**：5月产量为152万吨，环比增长17%（前10日）。 - **月度出口量**：5月出口量为111万吨，环比下降14%。 - **库存情况**：5月库存为240万吨，处于历史同期偏高水平。 - **未来预期**：6月产量预计165万吨，出口量可能增加，库存继续小幅累库。 ### 国内豆油 - **周度库存**：截至6月5日，库存为92万吨，环比增加7.5%。 - **压榨量**：5月实际压榨量为238.96万吨，环比增加1.75万吨。 - **开机率**：65.8%。 - **基差**：稳中偏弱。 ### 国内菜油 - **周度库存**：截至6月5日，库存为37.8万吨，环比减少0.1万吨。 - **压榨量**：本周压榨量为11.8万吨，开机率31.45%。 - **提货量**：本周提货量为3.75万吨，环比下降2.02万吨。 - **未来预期**：菜油库存将逐渐增加，供应宽松可能压制上涨空间。 ### 国际市场动态 - **印尼棕榈油**：5月产量为150万吨，出口量为140万吨，库存处于历史偏高水平。 - **巴西大豆压榨量**：5月压榨量为340万吨，库存为55万吨。 - **阿根廷大豆压榨量**：5月压榨量为340万吨，库存为55万吨。 - **印度食用油消费与进口**：印度食用油月度消费量和进口量在5月分别为130万吨和130万吨，但出口和进口数据缺失，需进一步关注。 ## 结论 油脂市场在短期内受到基本面偏弱和宏观情绪转弱的影响，维持宽幅震荡运行，预计逐渐探底。市场参与者可考虑高抛低吸策略，同时关注中长期上涨机会。由于市场供需矛盾不突出，套利和期权策略暂不积极。