20150925-华创证券-盛景网联-833010.OC-B2B领域的BAT_打造企业端创新创业服务平台_19页_1mb

盛景网联（833010.OC）深度研究报告总结

核心内容概述

盛景网联是一家专注于B2B领域创新创业服务的平台型企业，致力于构建全球化创新生态系统。公司以培训咨询为入口，通过股权投资母基金（FOF）模式，将中小企业与全球优秀投资机构连接，推动企业创新与转型升级。其商业模式从1.0阶段（培训咨询）逐步升级至2.0阶段（平台化），未来将迈向3.0阶段（创新创业生态圈）。

主要观点

1. 商业模式升级路径清晰

• 商业模式1.0：以培训咨询为核心，通过7年积累，已形成1万多家高信任度企业家学员及3000多家新创企业连接。
• 商业模式2.0：通过母基金模式实现平台化，连接中小企业与投资机构，形成“培训咨询+投资”的平台服务模式。
• 商业模式3.0：构建创新创业生态圈，成为B2B领域的BAT，通过平台效应推动整个生态系统的良性发展。

2. 平台型商业模式优势显著

• 平台左侧连接了数以万计的中小企业，右侧连接了全球顶级风险投资和私募股权投资机构，形成“跨边网络效应”。
• 同边用户之间也形成“同边网络效应”，增强平台的粘性和生态的自我强化能力。
• 盛景具备成功平台的六大要素：开放性、连接性、聚合性、稀缺性、互利性和平衡性，未来增长潜力巨大。

3. 产品与服务模式创新

• 产品创新：公司专注于中小企业管理方法论的原创研发，提供易懂、可行、系统的课程和咨询服务，覆盖商业模式、战略规划、资本运营等多个方面。
• 服务模式创新：采用“集体式咨询”方式，增强客户之间的互动与经验共享，提升咨询效果。
• 实战性：培训与咨询服务内容紧密结合中小企业实际，注重工具和方法的落地应用。

4. 母基金业务推动平台发展

• 盛景嘉成母基金投资了国内外多家优秀VC/PE机构，包括君联资本、达晨创投、经纬中国、德丰杰龙脉等。
• 2015年母基金投资规模预计达50-60亿元，2016年有望突破近百亿元。
• 盛景已布局新三板母基金和海外母基金，成为连接全球创新的超级平台。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2015年归属母公司净利润为1.3亿元，2016年预计为3.5亿元，同比增长74.39%和169.23%。
• 财务指标：2015年中期预收款项达1.56亿元，预计2016年末将达3亿元，显示企业具备高利润含金量和增长潜力。
• 估值建议：给予2016年40-45倍PE，对应市值140-157亿元，建议持续跟踪并更新估值。

关键信息

公司概况

• 控股股东为彭志强和刘燕，合计持股54.77%。
• 股票为协议转让方式，挂牌券商为中信建投。
• 2015年中预收款项为1.56亿元，预计2016年末达3亿元。

业务结构

• 培训咨询业务：涵盖商业模式创新、精益创新、客户需求洞察等，提供10门高端课程及高品质咨询项目。
• 母基金业务：盛景嘉成专注于私募股权投资母基金、直接投资及战略投资，形成全球创新生态的资本制高点。
• 平台化发展：通过培训咨询与母基金的结合，构建起B端用户创新创业服务生态平台。

战略布局

• 2015年发起新三板价值型投资倡议，推出10亿元新三板母基金。
• 成立20亿元海外VIE架构回归母基金，进一步拓展国际视野。
• 拟推出3亿美元海外母基金，投资美国和以色列顶尖VC基金。

投资评级

• 投资评级：强推（首次评级）
• 投资建议：建议投资者持续跟踪公司发展，关注其在B端平台建设中的成长潜力。

结论

盛景网联作为中国B2B领域的重要平台型企业，通过培训咨询与母基金的结合，构建了具有强大网络效应的创新创业服务生态。其商业模式从产品型向平台型、再到生态圈型不断进阶，未来市值提升空间巨大。公司具备良好的财务状况和强大的资源整合能力，建议投资者关注其在B端领域的持续深耕与平台建设。