20211230-广州期货-专题报告——螺纹钢_限产篇_环保_平控_自主减产三因素并举_8页_767kb

螺纹钢研究报告总结：限产因素分析

核心内容概述

本报告主要分析2021年12月螺纹钢产量收缩的原因，将其归结为环保限产、平控减产、企业自主减产三大因素，并探讨这些因素对产量和价格的影响。通过对不同区域的产量数据、政策执行情况以及企业利润变化的分析，报告试图构建2022年一季度螺纹钢供需平衡表，为投资者提供市场判断依据。

主要观点

• 全国粗钢产量同比减产：截至2021年11月，全国粗钢产量累计94635万吨，同比减产2545万吨，超出年初市场预期的2500万吨。
• 12月产量未如期回升：尽管市场预期12月产量会有所恢复，但实际产量仍处于收缩状态。
• 产量约束分类：
  • 环保限产：主要集中在京津冀及周边地区，涉及河北、山西、山东、河南、天津（实际不产螺纹钢）五个省份。
  • 平控减产：由于区域减产节奏不同步，部分省份如四川、云南、广西、湖北、湖南、甘肃、新疆等仍面临减产压力。
  • 企业自主减产：在淡季需求疲软的情况下，部分企业基于利润考量主动减产，尤其以短流程电炉钢为主。

关键信息

产量收缩贡献度

从周度数据来看，2021年12月螺纹钢产量收缩的三大因素贡献比例约为 4:3:3，具体如下：

• 环保限产：平均每周减产约 32.63万吨，主要来自河北等五省。
• 平控减产：平均每周减产约 23.66万吨，集中在西南、华中地区。
• 企业自主减产：平均每周减产约 23.90万吨，主要发生在华东（江苏、浙江、安徽）和华南地区，其中 2/3 的自主减产与电炉钢成本过高有关。

区域贡献度分析

螺纹钢产量收缩在不同区域的贡献度如下：

平控与非平控省份对比

剔除环保限产省份后，对12月平控与非平控省份的产量变化进行对比，发现：

• 平控组：如广西、四川、云南、甘肃、新疆、吉林等，减产幅度相对稳定。
• 非平控组：如安徽、江苏、浙江、广东、辽宁、黑龙江等，减产幅度更大，尤其以华东和华南地区为主。
• 库存与销售环境：华南和华东库存压力较高，企业更多通过减产来维持去库，表明其减产行为更偏向自主控制。

电炉钢减产特征

• 电炉钢成本较高，导致短流程钢厂减产明显。
• 电炉钢减产占自主减产的 2/3，说明其在产量控制中起关键作用。

图表与数据参考

• 图表1：螺纹钢减产分区域贡献度（周度）
• 图表2：短流程利润较差
• 图表3：短流程产能利用率环比下降
• 图表4：1-11月分省份粗钢累计产量同比
• 图表5：同一区域不同12月平控与非平控组螺纹钢产量同比对比
• 图表6：不同样本减产情况
• 图表7、8、9：西北、西南、华南、华东社会库存数据

风险提示

• 数据处理风险：部分样本存在模糊处理，但对分项和总量结果影响较小。
• 政策超预期风险：环保、平控等政策可能在2022年一季度继续执行，影响市场供需。

投资建议与市场影响

• 供需平衡分析：报告通过分析产量约束条件的变化，推导出2022年一季度的供需平衡情况。
• 价格支撑：12月低库存对钢材价格形成支撑，但市场对明年需求预期偏悲观。
• 节前累库影响：春节前的库存累积高度将显著影响节后价格走势，需重点关注。

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总结

本报告通过分析环保限产、平控减产和企业自主减产对螺纹钢产量的影响，指出12月产量收缩主要由三类因素共同作用，其中环保限产影响最大。报告强调了不同区域的产量变化特征，并结合库存、利润等指标，对市场走势做出预测与建议，为投资者提供参考。