20220411-中国银河-A股策略报告_经济数据是本月最大变量_政策面发力成为共同期待_4页_743kb

A股策略报告总结（2022年04月11日）

核心内容概述

2022年4月11日，A股市场整体大幅下跌，上证指数和创业板指分别下跌2.6%和4.2%。超过4000只个股下跌，73只个股跌停。从行业表现来看，除农林牧渔上行2.3%外，其余行业均下跌，其中电力设备、有色金属、电子元器件、汽车等行业跌幅较大，分别下跌5.1%、5%、4.9%、4.8%。市场交投活跃度有所提升，两市全A成交额达9556亿元，较前一交易日放量373亿元，换手率为1.7%。北向资金整体净流出57.6亿元。

市场下跌原因分析

1. 经济数据超预期：3月通胀数据略超市场预期，引发投资者对经济面的担忧。
   • PPI环比上升1.1%，同比增长8.3%，显示输入性通胀压力。
   • CPI环比持平，同比增长1.5%，核心CPI同比增长1.1%，受原油价格上涨及农产品价格波动影响。
2. 全球经济不确定性：俄乌冲突推升大宗商品价格，输入性通胀带动资源品价格持续上涨。
3. 政策与市场预期：1-2月份经济同比数据虽超出市场预期，但可能受基数影响，经济底部尚未显现。中美利差倒挂（十年期国债利差首次出现倒挂）可能带来资金面的短期流出。

市场底部判断

• 市场底尚未到来，需再次探底后才可能确立。
• 当前市场温度仍高于政策底时期，市场短期可能有反弹，但整体仍处于震荡筑底阶段。
• 投资者普遍期待政策面进一步发力，4月政治局会议将成为重要观察节点。

配置建议

1. 资源品板块：受益于全球能源紧缺，长期供需紧张问题仍在，盈利确定性强，或在经济回升时反弹。重点关注黑色金属、煤炭等。
2. 农业板块：在全球粮价上升和政策支持下，行情有望延续，可关注粮食、种植、猪、鸡等细分领域。
3. 成长性行业：军工、新能源、半导体等景气度高，逻辑通畅，具备长期成长潜力，建议战略性布局，逢低买入。

风险提示

• 政策超预期风险
• 地缘政治摩擦超预期风险
• 经济下行超预期风险

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

附注信息

• 分析师：蔡芳媛（联系方式：15210656365 / caifangyuan@chinastock.com.cn）
• 研究助理：王新月（联系方式：（8610）80927695 / wangxinyue_yj@chinastock.com.cn）
• 相关研究：
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