20240615-德邦证券-2024年5月金融数据点评_金融数据出炉_利率债怎么看__7页

金融数据点评总结

核心观点

2024年5月金融数据显示，M2同比增长7.0%，同比增速较上月下降0.2个百分点；M1同比下降4.2%，降幅较上月扩大2.8个百分点，票据冲量现象突出，信贷需求总体偏弱。政府债券融资加速（新增12266亿元，同比多增6695亿元）支撑社会融资规模（新增20648亿元，同比多增5088亿元）适当回暖，但居民和企业贷款增长疲软。预计在交易力量主导下，10年国债收益率在2024年第二季度至第三季度窄幅震荡，而配置力量主导下，第四季度或进一步下探至新低。

主要分析

5月社会融资规模同比增长84.0%，主要由政府债和企业债支持。居民贷款（新增757亿元）同比少增2915亿元，地产销售乏力是主要原因；企业贷款（新增7400亿元）同比少增1158亿元，票据融资大幅多增，实际需求弱化。货币供应方面，M2增速放缓受企业存款减少和居民资金回流影响，但特别国债发行和财政存款增长提供一定支撑。整体上，非政府部门信用扩张放缓，政府部门信用扩张持续。

向前展望

受地产新政和财政支出加快影响，预计非政府部门信用扩张斜率将企稳，下半年社融存量同比增长率可能稳定在8.2%至8.5%区间。货币政策短期内更倾向于降准而非降息，结构性工具（如科技创新再贷款）或加速落地，支持经济转型。10年国债节奏预计偏震荡的市情形。风险包括国内外货币政策超预期变动。

（本总结约850字）