20140617-华泰证券-场内交易型保证金货币基金套利策略实证研究_银华日利基金进行套利交易更为可行_16页_662kb

银华日利与华宝添益基金套利策略分析总结

核心内容概述

本文主要分析了银华日利基金和华宝添益基金在折溢价套利和日内T+0回转交易方面的表现，比较了两者的套利机会与收益情况，为投资者提供了选择性投资建议。

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主要观点

1. 银华日利基金的折溢价套利更为可行

• 折价套利机会更高：银华日利基金出现折价套利机会的概率显著高于华宝添益基金，且平均折价幅度更大。
• 年化收益率较高：银华日利基金折价套利年化收益率平均为 12.12%，高于华宝添益基金的 11.76%。
• 折价出现频率：周一至周三折价机会较多，占比 49.70%，而周四和周五因套利成本较高，机会较少（占比 29.20%）。
• 折价幅度与套利成本：周四和周五需折价幅度覆盖 4天利息成本，而周一至周三只需覆盖 2天利息成本。

2. 两只基金溢价套利机会较少

• 溢价出现频率低：银华日利基金和华宝添益基金溢价套利机会均较少，仅占约 20%。
• 溢价收益较低：华宝添益基金溢价套利收益平均仅为 0.01%，银华日利基金为 0.06%。
• 操作限制：溢价套利需投资者持有基金份额，增加了机会成本，因此不被广泛采用。

3. 银华日利基金更适合进行日内T+0回转交易

• 日内走势呈升势：银华日利基金的二级市场价格走势整体呈升势，适合进行T+0交易。
• 操作策略：
  • 收盘价-最低价策略：周一成功率较高，周四较低。
  • 开盘价-最高价策略：周一和周五成功率较高，平均年化收益率为 18.69%。
• 收益结构：投资者通过两次T+0交易可获取超额收益，远高于1天利息收益。

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关键信息

银华日利基金

• 成立时间：2013年4月1日
• 交易天数：截至2014年6月12日，共 278个交易日
• 折溢价率：
  • 折价天数占比 82.73%
  • 溢价天数占比 16.91%
• 折价套利收益分布：
  • 年化收益率 30% 以上的交易日 7.02%
  • 年化收益率 5% 以下的交易日 22.81%
  • 最高收益集中在 5% - 10% 区间，占比 44.74%
• 套利策略：
  • 折价套利：需折价幅度覆盖 2-4天利息成本
  • 溢价套利：收益较低，操作受限

华宝添益基金

• 成立时间：2012年12月27日
• 交易天数：截至2014年6月12日，共 329个交易日
• 折溢价率：
  • 折价天数占比 85.86%
  • 溢价天数占比 14.14%
• 折价套利收益分布：
  • 年化收益率 30% 以上的交易日 4.35%
  • 年化收益率 5% 以下的交易日 26.09%
  • 最高收益集中在 5% - 10% 区间，占比 43.48%
• 套利策略：
  • 折价套利：需折价幅度覆盖 2-4天利息成本
  • 溢价套利：收益较低，操作受限

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关键差异

指标	银华日利基金	华宝添益基金
折价出现概率	高（82.73%）	高（85.86%）
折价幅度	较大	较小
折价套利年化收益率	12.12%	11.76%
溢价出现概率	16.91%	14.14%
溢价套利年化收益率	0.06%	0.01%
T+0回转交易	适合	不适合
折溢价计算方式	简单	复杂

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套利建议

• 优先选择银华日利基金：折价套利机会更多，收益更高，适合进行T+0回转交易。
• 关注交易日：周一至周三折价套利机会较多，周四、周五机会较少。
• 避免盲目操作：溢价套利机会少，收益低，且操作受限，不建议作为主流策略。
• T+0策略建议：在周一进行开盘价-最高价与收盘价-最低价策略，成功率较高；周四建议谨慎操作。

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