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公司业绩与展望总结

核心内容

公司于2025年4月23日发布了2026年第一季度财报，整体业绩符合预期。2025年公司实现营收15.11亿元，同比增长1.74%；归母净利润为2.08亿元，同比增长0.62%。2026年第一季度营收3.46亿元，同比增长4.07%；归母净利润为0.48亿元，同比下降8.69%。销售毛利率为21.2%，同比减少4.63个百分点，环比减少1.21个百分点；销售净利率为13.72%，同比减少2.02个百分点，环比减少0.25个百分点。

主要观点

收入结构分析

• 汽车精冲材料：2025年收入12.68亿元，同比增长1.68%。
• 工业精冲材料：2025年收入1.33亿元，同比下降12.12%。
• 其他用途材料：2025年收入0.26亿元，同比增长92.48%，预计主要受益于机器人减速器等相关产品的带动。
• 其他业务：2025年收入0.84亿元，同比增长14.67%。

毛利率与费用率

• 毛利率：2025年汽车精冲材料毛利率为22.33%，同比下降2.31个百分点；工业精冲材料毛利率为21.54%，同比上升0.77个百分点。2026年第一季度毛利率继续承压，预计受安徽产能爬升导致产能利用率较低影响。
• 费用率：2025年销售费用率为1.51%，同比下降0.8个百分点；管理费用率为2.7%，同比上升0.69个百分点；研发费用率为4.21%，同比上升0.09个百分点。2026年第一季度销售费用率下降至1.11%，管理费用率下降至2.17%，研发费用率上升至4.55%。

后续展望

• 产能释放：2026年底安徽工厂将实现8万吨年产能，较2025年翻倍增长，预计随着下游需求释放，产能利用率提升将带动公司业绩快速好转。
• 机器人业务：公司正由材料向核心部件和整机布局，2026年将完成柔轮材料多型号客户送样验证，并推动1万小时疲劳测试技术迭代。依托收购的远昌智能技术优势，推进“材料—核心部件—整机”协同研发，打开长期增长空间。

关键信息

• 盈利预测：预计2026-2028年公司利润分别为2.55/2.88/3.63亿元，同比分别增长22.35%/13.19%/25.84%。
• 估值与评级：当前市值对应2026-2028年PE分别为25.68/22.68/18.03倍，公司维持“买入”评级。
• 风险提示：人形机器人进展不及预期、工业机器人下游放量不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：0
• 增持：0
• 中性：0
• 减持：0
• 评分：1.00（对应买入）

比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

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