> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海航科技2025年度报告及投资分析总结 ## 核心内容概述 海航科技于2025年公布了其年度报告，展现了公司在航运与贸易业务方面的表现及未来的发展规划。尽管航运业务收入出现下降，但公司通过“航运+贸易”模式实现了协同发展，推动整体盈利能力稳步提升。 ## 主要财务表现 - **营业收入**：2025年实现15.41亿元，同比增长37.99%。 - **净利润**：全年实现1.03亿元，同比下降17.36%。 - **总资产**：截至2025年末，公司总资产为92.01亿元，同比增长6.48%。 - **净资产**：归属于上市公司的净资产为75.67亿元，同比增长0.99%。 - **资产负债率**：公司整体资产负债率为17.77%，处于较低水平。 ## 运力与航线发展 - **自有运力**：公司拥有自有干散货船舶资产10艘，合计自有运力规模约93万载重吨。 - **市场船运力**：通过光租和期租方式增加市场船运力，累计运营7艘灵便型船、1艘巴拿马型船，市场船控制运力增加约50万载重吨。 - **总可控运力**：2025年末，公司总可控运力最高超过140万载重吨。 ## 航运业务表现 - **航运收入**：2025年实现4.79亿元，同比下降14.66%。 - **航运毛利**：实现3738万元，同比下降44.2%。 - **未来预测**：预计2026-2028年航运收入分别为584.9亿、679.6亿、755.1亿元，增速分别为22.0%、16.2%、11.1%。 - **毛利率**：预计2026-2028年航运毛利率分别为13.1%、14.8%、15.6%。 ## 贸易业务表现 - **贸易收入**：2025年实现10.58亿元，同比增长91.02%。 - **贸易毛利**：实现2719万元，同比增长77.26%。 - **未来预测**：预计2026-2028年贸易收入分别为12.74亿元、14.65亿元、16.85亿元，增速分别为20.0%、15.0%、15.0%。 - **毛利率**：贸易业务毛利率保持稳定在2.8%。 ## 公司整体表现 - **总收入预测**：2026-2028年公司营业收入预计分别为18.6亿元、21.5亿元、24.4亿元，增速分别为20.64%、15.38%、13.77%。 - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.17亿元、1.35亿元、1.46亿元，增速分别为14.09%、14.95%、8.48%。 - **EPS预测**：2026-2028年每股收益分别为0.04元、0.05元、0.05元。 - **ROE**：预计2026-2028年净资产收益率分别为1.52%、1.73%、1.86%。 - **估值指标**：PE预计从103降至73，PB预计从1.41降至1.35。 ## 关键假设 - 运力结构保持不变，预计2026-2028年公司拥有大灵便型船13艘、好望角型船3艘、巴拿马型船2艘。 - 每艘船舶运营天数为340天。 - 人民币兑美元汇率为6.93。 - 商品贸易及其他业务年增长率分别为20%、15%、15%。 ## 风险提示 - 宏观经济波动风险 - 燃油价格波动风险 - 运价上涨不及预期风险 ## 投资建议 考虑到公司航运主业已重新步入正轨，同时积极拓展商品贸易业务，分析师建议投资者持续关注公司未来发展。 ## 财务分析指标 - **总资产周转率**：预计从0.17提升至0.25。 - **固定资产周转率**：预计从1.25提升至1.92。 - **应收账款周转率**：预计从18.35下降至15.71。 - **存货周转率**：预计从8.35保持稳定。 - **资产负债率**：预计从17.77%上升至20.84%。 - **ROE**：预计从1.36%提升至1.86%。 - **PE**：预计从103下降至73。 - **PB**：预计从1.41下降至1.35。 - **PS**：预计从6.90下降至4.36。 - **EV/EBITDA**：预计从53.15下降至44.63。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：分为买入、持有、中性、回避、卖出。 - **行业评级**：分为强于大市、跟随大市、弱于大市。 ## 重要声明 本报告由西南证券研究院发布，所有数据均来自合法合规渠道，分析师承诺不因本报告获取任何形式的补偿。报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。