20260425-西南证券-海航科技-600751.SH-2025年年报点评_航运+贸易_互补互促_实现协同发展_6页_1mb

海航科技2025年度报告及投资分析总结

核心内容概述

海航科技于2025年公布了其年度报告，展现了公司在航运与贸易业务方面的表现及未来的发展规划。尽管航运业务收入出现下降，但公司通过“航运+贸易”模式实现了协同发展，推动整体盈利能力稳步提升。

主要财务表现

• 营业收入：2025年实现15.41亿元，同比增长37.99%。
• 净利润：全年实现1.03亿元，同比下降17.36%。
• 总资产：截至2025年末，公司总资产为92.01亿元，同比增长6.48%。
• 净资产：归属于上市公司的净资产为75.67亿元，同比增长0.99%。
• 资产负债率：公司整体资产负债率为17.77%，处于较低水平。

运力与航线发展

• 自有运力：公司拥有自有干散货船舶资产10艘，合计自有运力规模约93万载重吨。
• 市场船运力：通过光租和期租方式增加市场船运力，累计运营7艘灵便型船、1艘巴拿马型船，市场船控制运力增加约50万载重吨。
• 总可控运力：2025年末，公司总可控运力最高超过140万载重吨。

航运业务表现

• 航运收入：2025年实现4.79亿元，同比下降14.66%。
• 航运毛利：实现3738万元，同比下降44.2%。
• 未来预测：预计2026-2028年航运收入分别为584.9亿、679.6亿、755.1亿元，增速分别为22.0%、16.2%、11.1%。
• 毛利率：预计2026-2028年航运毛利率分别为13.1%、14.8%、15.6%。

贸易业务表现

• 贸易收入：2025年实现10.58亿元，同比增长91.02%。
• 贸易毛利：实现2719万元，同比增长77.26%。
• 未来预测：预计2026-2028年贸易收入分别为12.74亿元、14.65亿元、16.85亿元，增速分别为20.0%、15.0%、15.0%。
• 毛利率：贸易业务毛利率保持稳定在2.8%。

公司整体表现

• 总收入预测：2026-2028年公司营业收入预计分别为18.6亿元、21.5亿元、24.4亿元，增速分别为20.64%、15.38%、13.77%。
• 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.17亿元、1.35亿元、1.46亿元，增速分别为14.09%、14.95%、8.48%。
• EPS预测：2026-2028年每股收益分别为0.04元、0.05元、0.05元。
• ROE：预计2026-2028年净资产收益率分别为1.52%、1.73%、1.86%。
• 估值指标：PE预计从103降至73，PB预计从1.41降至1.35。

关键假设

• 运力结构保持不变，预计2026-2028年公司拥有大灵便型船13艘、好望角型船3艘、巴拿马型船2艘。
• 每艘船舶运营天数为340天。
• 人民币兑美元汇率为6.93。
• 商品贸易及其他业务年增长率分别为20%、15%、15%。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 燃油价格波动风险
• 运价上涨不及预期风险

投资建议

考虑到公司航运主业已重新步入正轨，同时积极拓展商品贸易业务，分析师建议投资者持续关注公司未来发展。

财务分析指标

• 总资产周转率：预计从0.17提升至0.25。
• 固定资产周转率：预计从1.25提升至1.92。
• 应收账款周转率：预计从18.35下降至15.71。
• 存货周转率：预计从8.35保持稳定。
• 资产负债率：预计从17.77%上升至20.84%。
• ROE：预计从1.36%提升至1.86%。
• PE：预计从103下降至73。
• PB：预计从1.41下降至1.35。
• PS：预计从6.90下降至4.36。
• EV/EBITDA：预计从53.15下降至44.63。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：分为强于大市、跟随大市、弱于大市。

重要声明

本报告由西南证券研究院发布，所有数据均来自合法合规渠道，分析师承诺不因本报告获取任何形式的补偿。报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。