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证券研究报告总结：行业外销收入占比与市场表现分析

核心内容

本报告分析了2024年以来A股各申万行业主营业务收入中境外收入的占比，并结合2026年3月2日至3月6日一周的行业指数涨跌幅，探讨了外销收入占比与市场表现之间的关系。此外，报告还回顾了2025年4月中美关税摩擦期间各行业的市场表现，以评估外销依赖度对行业波动的影响。

主要观点

1. 行业外销收入占比分析

• 通过对上市公司年报、半年报中主营业务地区字段的关键字抓取，估算出各申万行业营业收入中境外主营业务收入的占比。
• 外销收入占比较高的行业包括：
  • 电子：30.68%
  • 汽车：20.08%
  • 家用电器：19.09%
• 外销收入占比较低的行业包括：
  • 房地产：0.04%
  • 公用事业：0.71%
  • 非银金融：1.17%

2. 外销收入占比与行业指数涨跌幅关系

• 2026年3月2日至3月6日，各申万行业指数涨跌幅与外销收入占比之间呈现出一定的相关性。
• 以外销收入占比为横轴、行业指数涨跌幅为纵轴绘制散点图（图表2），结果显示：
  • 外销收入占比越高，行业指数涨跌幅越低，表明外销依赖度较高的行业在国际形势动荡时更容易受到冲击。
  • 外销收入占比越低，行业指数涨跌幅相对稳定，说明这类行业受地缘政治和国际环境影响较小。

3. 中美关税摩擦期间的市场表现回顾

• 2025年4月中美关税摩擦期间，金融街证券研究所对各行业市场表现进行了统计。
• 将该阶段数据外推至2025年4月末，结果显示：
  • 外销收入占比高的行业在该阶段表现较差，外销收入占比低的行业则相对抗跌。
  • 这一趋势与2026年3月的市场表现相似，进一步验证了外销依赖度对行业波动的影响。

关键信息

1. 数据来源与统计方法

• 数据来源：Wind数据库、恒生聚源数据库、金融街证券研究所
• 统计时间范围：
  • 外销收入占比：2024H1、2024H2、2025H1
  • 行业指数涨跌幅：20260302-20260306
• 风险提示：
  • 上市公司营收结构可能出现重要调整；
  • 财务报告中主营业务分析的表述可能脱离常用范式，导致统计数据失真；
  • 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。

2. 行业表现与外销依赖度的关联性

• 外销收入占比高的行业在国际环境不稳定时，更容易受到负面冲击；
• 外销收入占比低的行业则表现出更强的抗跌能力；
• 这一趋势在2025年4月中美关税摩擦期间和2026年3月的地缘冲突背景下均得到验证。

结论

本报告通过分析A股各申万行业外销收入占比与行业指数涨跌幅的关系，揭示了国际环境对行业表现的影响。外销收入占比较高的行业在地缘政治风险上升时更易承压，而外销收入占比较低的行业则相对稳健。该分析为投资者在宏观不确定性增强的背景下，提供了行业选择的参考依据。