> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年9月4日东海期货研究所晨会观点总结 ## 一、核心内容概览 本次晨会主要围绕宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工及农产品等板块展开分析，结合近期市场动态与政策背景，给出投资建议与市场展望。 --- ## 二、宏观金融分析 ### 主要观点 - **美联储政策**：美联储理事沃勒释放偏鸽信号，暗示9月加息概率下降至52%，美元和美债收益率走弱，全球风险偏好升温。 - **日本央行态度**：日元快速拉升引发汇率干预猜测，但日本央行未进行大规模购汇操作，仍对汇率保持高度警惕。 - **国内经济数据**：8月PMI数据改善，出口韧性尚存，国内稳增长政策持续落地，流动性充裕，市场底部得到支撑。 - **海外数据影响**：ADP就业数据不及预期，缓和加息预期，全球风险偏好进一步提升。 ### 关键信息 - 美元指数回落，美债收益率走弱 - 全球风险偏好升温，市场情绪改善 - 国内政策持续发力，市场底部支撑增强 - 后续重点跟踪美国非农数据、美伊冲突、国内政策落地节奏 --- ## 三、股指分析 ### 主要观点 - A股冲高回落，指数小幅收红，整体偏震荡。 - 板块轮动加快，市场情绪偏谨慎。 - 保险、贵金属、港口航运板块领涨；农产品加工、教育、塑料制品板块走弱。 ### 关键信息 - 上证指数3942.09点，上涨0.02% - 沪深300上涨0.15%，深证成指上涨0.10% - 科创50下跌0.40% - 操作建议：适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位 --- ## 四、贵金属分析 ### 主要观点 - 国内贵金属夜盘整体上涨，沪金、沪银分别上涨2.03%、2.88% - 国际现货黄金上涨1.96%，报4473.31美元/盎司；白银上涨2.54%，报66.97美元/盎司 - 主要驱动因素：美元回落、美债收益率走弱、地缘局势紧张、全球央行持续购金 ### 关键信息 - 美元指数回落，美债收益率走弱 - 美伊冲突风险未消，地缘避险支撑贵金属 - 操作建议：短期震荡反弹，谨慎做多 --- ## 五、黑色金属分析 ### 主要观点 - **钢材**：期现货市场小幅回落，成交量低位运行，表观消费量回升，库存去化。短期预计震荡为主。 - **铁矿石**：期现货价格小幅回升，巴西中小矿山减产提振市场情绪，但盈利钢厂占比下降，铁矿石供应增长空间有限。 - **硅锰/硅铁**：现货价格持平，盘面反弹明显，但需求偏弱，库存高位，短期震荡为主。 ### 关键信息 - 钢材表观消费量回升3.72万吨，库存去化 - 铁矿石供应阶段性回升，但季末冲量后增长有限 - 硅铁、硅锰价格受成本支撑，但需求疲软压制反弹空间 --- ## 六、有色新能源分析 ### 主要观点 - **铜**：库存继续增加，非美供应趋紧，美国加征关税预期支撑铜价，但全球铜过剩，反弹空间有限。 - **铝**：国内铝锭去库，LME库存持稳，全球供应边际宽松，短期铝价维持高位震荡。 - **锡**：供应端变动不大，需求分化，库存持续增加，价格震荡。 - **碳酸锂**：主力合约下跌，基差走强，但需求增速放缓，价格震荡。 - **工业硅**：价格高位震荡，成本支撑强，但需求疲软压制上涨空间。 - **多晶硅**：价格下跌，下游采购意愿偏弱，行业政策预期存在，短期震荡。 ### 关键信息 - 铜价受结构性偏紧支撑，但全球供应充足 - 铝价维持高位震荡，海外产能释放压制涨幅 - 锡库存增加，价格震荡，需求分化 - 碳酸锂基差偏强，但需求弱预期限制反弹空间 - 多晶硅价格偏弱，行业自律政策预期增强 --- ## 七、能源化工分析 ### 主要观点 - **原油**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡运输风险增加，油价小幅上涨，但沙特维持售价不变，短期震荡。 - **沥青**：价格冲高回落，等待油价方向，供应端受成本支撑，但终端资金紧张，供需两弱。 - **PX**：维持震荡格局，开工回升，部分PTA装置停工，下游利润受压。 - **PTA**：供应小幅回升，但PX偏紧导致部分装置减产，短期维持高位震荡。 - **乙二醇**：价格高位震荡，库存偏低，但进口预期增强，去库预期或受修正。 - **短纤**：价格跟随PTA震荡，下游开工回落，降负意愿增强。 ### 关键信息 - 美伊冲突升级，油价短期震荡 - 沥青成本支撑仍在，但终端资金偏紧 - PX开工回升，PTA加工费反弹 - 乙二醇进口预期增强，去库预期或修正 - 短纤继续降负，价格跟随PTA震荡 --- ## 八、农产品分析 ### 主要观点 - **美豆**：价格大幅上涨，因单产不确定性支撑，但出口销售净减，关注收割单产与中美贸易谈判。 - **豆菜粕**：连粕受成本支撑走强，豆粕价格上涨，菜粕供应宽松压制涨幅。 - **油脂**：马棕产量环比下降，出口不佳，但厄尔尼诺及印尼政策支撑远月合约。豆油库存增加，但进口成本支撑仍存。 ### 关键信息 - 美豆价格走强，单产不确定性支撑 - 豆粕价格上涨，菜粕供应宽松压制涨幅 - 棕榈油远月合约底部支撑明显 - 豆棕价差收缩，油脂价格跟随外盘震荡偏强 --- ## 九、数据来源 本报告数据来源包括：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。 --- ## 十、重要声明 - 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成 - 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议 - 报告观点、结论及建议仅供参考，不保证准确性与完整性 - 客户需自行承担投资风险，东海期货不承担任何责任 - 报告版权属东海期货所有，未经许可不得翻版、复制或发布 --- **联系人**：贾利军 **电话**：021-68756925 **邮箱**：Jialj@qh168.com.cn **地址**：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 **网址**：www.qh168.com.cn