20241020-华源证券-航运船舶市场系列点评二_MEPC_82继续推进中期法规_支撑船队绿色更新_7页_536kb

• 研究主题：世界气象组织海上环境保护委员会第82届会议（MEPC82）推进航运脱碳中期措施，确立技术性措施以GFI为核心，经济性措施尚待细化。会议未正式确定法规细则，但强化了行业预期。

  • 进展：GFI（燃料温室气体强度）为核心技术措施，后续会议将进一步明确执行方式。
  • 方向：经济性措施仍需讨论，包括碳税补贴、奖励机制等未来实施成本和分配方式。

• 航运脱碳目标逐步细化：短期措施包括加严CII法规；中期目标制定更严格的减排路径（2040年、2050年交汇点）。

  • 监管机制：2025年将批准《国际防止船舶造成污染公约》修正案，该法规预计会对航运业造成重大影响。

• 船舶制造产能持续收缩：当前船厂产能吃紧，新燃料船舶建设门槛高，绿色船舶更新面临产能限制。

  • 现状：船舶订单激增与船厂产能不足形成错配，未来绿色船舶需依赖产能有限的新船厂或重建船厂。
  • 需求：现有的船舶订单主要满足基础更新，绿色更新尚缺大量订单。

• 投资建议：关注造船龙头企业及其在清洁能源技术方面的布局，如中国船舶、中国动力等。

图1：不同阶段脱碳目标和法规演变路径演进。图2：中期措施GFI要求逐年提升。不同国家方案比较：日本和欧盟提出碳税和补贴机制；斐济、基里巴斯等提出组合型中期措施；WSC提案包括绿色奖励。图4：三种假设情景下的10年累计成本比较，显示经济性方案带来的额外成本和收益。

图5：在手订单难以覆盖绿色更新需求。图6：船厂产能预计至2035年前依然紧张。图7：可替代燃料船舶产能占比仅占四分之一左右。

SEC、SEAC和SLC三套技术标准贯穿参会国家争议焦点。