> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星股份（002003.SZ）2025年经营总结 ## 核心内容概览 伟星股份（002003.SZ）在2025年实现了**营业收入增长2.7%**，达到**48亿元**。尽管如此，**归母净利润下降8.0%**至**6.45亿元**，主要受**汇率波动影响**，期内汇兑净损失为**3536.92万元**，导致归母净利率同比下降1.6个百分点至**13.4%**。公司**高分红政策**持续，全年现金分红率高达**91.91%**，每10股派发现金红利4元（含税）。 ## 主要观点 - **业务表现**：拉链和纽扣业务保持平稳增长，分别实现营收**25.6亿元**和**19.9亿元**，同比增长**3.07%**和**1.79%**，销售量分别增长**4.14%**和**2.71%**。公司持续推进“大辅料战略”，其他服饰辅料业务营收同比增长**6.03%**至**1.74亿元**。 - **毛利率变化**：拉链业务毛利率同比增长**0.87个百分点**至**42.99%**，纽扣业务毛利率同比下降**1.20个百分点**至**41.76%**。整体毛利率提升0.3个百分点至**42.0%**。 - **费用率上升**：销售费用率同比上升**0.3个百分点**至**9.1%**，管理费用率同比上升**0.6个百分点**至**11.6%**，费用端压力有所增加。 - **国际业务增长**：国际业务营收同比增长**8.95%**至**17.2亿元**，在全球宏观环境动荡下仍保持增长。公司通过越南及孟加拉生产基地的快速响应能力，提升国际市场份额。 - **产能扩张**：公司纽扣年产能达**126亿粒**，拉链年产能达**10亿米**。越南工业园仍在爬坡阶段，2025年亏损约**2974万元**，预计未来随着订单增长将逐步实现盈利。 - **盈利预测**：公司预计2026年收入增长**10%**，归母净利润或略有下降。2026/2027/2028年归母净利润分别为**6.87亿元、7.60亿元、8.37亿元**，对应PE分别为**17倍、15.6倍、14.1倍**。 - **财务健康**：公司资产负债率从**30.1%**上升至**32.4%**，但整体财务状况稳健。经营活动现金流持续增长，2025年为**1135百万元**，预计2026年将达**1157百万元**。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4674 | 4800 | 5303 | 5838 | 6394 | | 增长率yoy(%) | 19.7 | 2.7 | 10.5 | 10.1 | 9.5 | | 归母净利润（百万元） | 700 | 645 | 687 | 760 | 837 | | 增长率yoy(%) | 25.5 | -8.0 | 6.6 | 10.6 | 10.1 | | EPS（元/股） | 0.59 | 0.54 | 0.58 | 0.64 | 0.70 | | 净利率(%) | 15.0 | 13.4 | 13.0 | 13.0 | 13.1 | | ROE(%) | 16.1 | 14.1 | 14.9 | 16.2 | 17.5 | | P/E(倍) | 16.9 | 18.4 | 17.2 | 15.6 | 14.1 | | P/B(倍) | 2.7 | 2.6 | 2.6 | 2.5 | 2.5 | ### 股票信息 | 项目 | 数值 | |------------------|------------| | 行业 | 纺织制造 | | 前次评级 | 买入 | | 04月16日收盘价（元） | 9.95 | | 总市值（百万元） | 11,829.45 | | 总股本（百万股） | 1,188.89 | | 自由流通股（%） | 85.97 | | 30日日均成交量（百万股） | 7.47 | ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司作为全球辅料头部企业，具有较强的研发实力和智慧制造能力，全球化布局稳步推进，未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 产能释放不及预期 - 需求波动风险 ## 估值与财务比率 | 估值比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | P/E(倍) | 16.9 | 18.4 | 17.2 | 15.6 | 14.1 | | P/B(倍) | 2.7 | 2.6 | 2.6 | 2.5 | 2.5 | | EV/EBITDA | 14.3 | 10.6 | 8.5 | 7.8 | 7.2 | ## 总结 伟星股份在2025年保持了营收的温和增长，但受汇率波动影响，归母净利润下降，分红政策依然稳健。公司坚持“大辅料战略”，在拉链、纽扣等核心业务上保持增长，同时积极拓展织带、绳带、标牌等新品类。国际业务在动荡环境中逆势增长，全球化布局持续推进。越南工业园仍处于产能爬坡阶段，短期内亏损，但预计未来将实现盈利。公司未来三年收入和利润预计稳步增长，估值合理，具备长期投资价值。