> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 敏实集团（00425.HK）总结 ## 核心内容 敏实集团（00425.HK）在2026年上半年（26H1）实现营业收入134.1亿元，同比增长9.1%；毛利率28.6%，同比提升0.3个百分点；归母净利润14.3亿元，同比增长12.3%。公司通过全球化布局和新兴业务拓展，实现了业绩的稳健增长，整体海外营收占比提升至约68%，同比增长约3个百分点。 ## 主要观点 - **全球化布局成效显著**：公司海外收入大幅增长，EMEA市场营业额达49.4亿元，同比增长16.0%；日韩市场增长48.8%，主要受益于电池盒订单的集中放量。中国市场营收略有下降0.6%，但通过多元化业务和客户端优化保持稳定。 - **业务结构持续优化**：电池盒与车身底盘结构件业务取得突破，成为现代起亚欧洲最大电池盒供应商，并拓展至奔驰、本田、大众、比亚迪、吉利等客户。塑件、智能内外饰、密封系统等业务也实现多个客户的首单突破，客户结构日趋多元。 - **新兴业务快速放量**：AI基础设施、机器人、低空经济与商业航天等新兴赛道逐步落地，公司已实现液冷系统、SOFC连接体、eVTOL主机厂合作及多款机型交付，释放长期成长动能。 - **盈利预测与估值**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.7亿元、36.8亿元、43.5亿元，对应PE分别为9.6倍、8.3倍、7.0倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营收增长**：2024年营收231.47亿元，2026年预计达297.28亿元，年复合增长率约15.5%。 - **净利润增长**：2024年归母净利润23.19亿元，2028年预计达43.46亿元，年复合增长率约17.6%。 - **毛利率稳定**：毛利率维持在28.6%左右，略有提升。 - **净利率提升**：净利率从10.0%提升至11.1%，盈利能力增强。 - **ROE增长**：净资产收益率从11.3%提升至13.9%，资产回报率持续改善。 ### 财务比率 - **P/E比率**：从13.1倍降至7.0倍，显示估值逐步下降。 - **P/B比率**：从1.5倍降至1.0倍，资产价值持续优化。 - **EV/EBITDA**：从4.7倍降至4.3倍，估值进一步压缩。 - **资产负债率**：持续下降，从45.2%降至41.8%，财务结构更加稳健。 - **流动比率与速动比率**：流动比率从1.2提升至1.5，速动比率从0.7提升至1.1，短期偿债能力增强。 ### 业务拓展 - **电池盒业务**：成为欧洲电动车市场的重要参与者，订单持续放量。 - **塑件业务**：北美大众、丰田、零跑等客户订单承接良好。 - **智能内外饰**：获得上汽大众、上汽通用、吉利、鸿蒙智行等订单。 - **机器人业务**：完成国内客户批量供货，并获得北美主流客户订单。 - **低空经济与商业航天**：与多家eVTOL头部主机厂合作，实现多款机型交付。 ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 海外市场推进不及预期 - 汇率波动 - 原材料价格波动 - 数据滞后性 ## 股票信息 - **行业**：汽车零部件 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年08月26日）**：29.70港元 - **总市值**：35,153.31百万港元 - **总股本**：1,183.61百万股 - **自由流通股占比**：98.98% - **30日日均成交量**：3.93百万股 ## 相关研究 1. 《敏实集团（00425.HK）：电池盒放量助力海外业绩高增，前瞻布局机器人等新兴赛道》（2026-04-07） 2. 《敏实集团（00425.HK）：电池盒放量驱动业绩高增，机器人等新兴赛道打开长期成长空间》（2025-12-24）