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7月债市怎么看？——问卷点评总结

核心内容概述

本报告基于浙商固收团队于2026年6月底发布的《7月债市怎么看？——7月债市调查问卷点评》，总结了投资者对7月债市的主要预期与操作策略。整体来看，市场情绪呈现“看多情绪小幅升温，但观望情绪加重”的特点，投资者对利率走势、货币政策、资金面、资产配置及市场行为等方面有较为一致的看法。

主要观点总结

1. 利率运行区间整体稳定

• 投资者对7月10年期国债收益率的预期区间集中在 1.70%-1.75%（下限）至 1.80%（上限）。
• 30年期国债收益率的预期区间为 2.15%-2.20%（下限）至 2.25%-2.30%（上限）。
• 与6月相比，投资者对利率下行空间的判断更加乐观，部分投资者开始关注 1.7% 和 2.15% 的下限。

2. 货币宽松预期减弱

• 降准降息的落地时间存在较大不确定性，仅不到半数投资者认为年内会出台相关政策。
• 货币宽松的紧迫性与必要性下降，政策窗口预期后移。

3. 市场情绪与操作策略

• 7月市场看多情绪小幅升温，但观望情绪同样加重。
• 多数投资者倾向于“观望为主、择机加仓”，对长债减仓意愿减弱，表明整体仍相对看好债市表现。
• 投资者不急于止盈，倾向于维持稳定仓位并寻找合适的加仓机会。

4. 债市定价逻辑回归资金面与供需

• 后续债市定价仍以 货币政策与资金面 为核心关注点，投资者对央行态度的敏感度较高。
• 财政发力及政府债发行 成为第二关注因素，反映投资者对供给侧风险的担忧。
• 机构行为博弈 依然保持高位，交易拥挤和同业博弈成为市场常态。
• 股债关联度下降，投资者对权益市场关注度降低。

5. 资产配置偏好

• 7月大类资产配置偏好呈现“权益领跑，债券跟随，商品降温”的特征。
• 投资者对国内风险资产偏好较高，但受外围货币政策预期影响有限。
• 大宗商品关注度下降，主要因降息交易退潮后其价格承压。
• 债券配置中，长端利率品种 受青睐，信用类资产 配置则出现分化，二永债（二级资本债和永续债）关注度有所上升。

关键信息提炼

• 市场情绪：看多情绪小幅升温，但观望情绪加重。
• 利率预期：10年及30年国债收益率运行区间较稳定，部分投资者看好下限打开。
• 货币政策：降准降息预期减弱，政策窗口后移。
• 资金面：仍是影响市场情绪的核心变量。
• 资产配置：权益资产偏好上升，债券配置转向长端，信用资产分化。
• 风险因素：财政发力、机构博弈、市场情绪波动等成为投资者关注重点。

投资者行为特征

• 操作策略以“稳定仓位+择机加仓”为主。
• 对长债减仓意愿减弱，反映对债市走势的相对乐观。
• 信用资产配置中，二永债关注度提升，表明市场对高收益资产的偏好。

风险提示

• 投资者样本覆盖度可能不全；
• 投资者看法与行为可能存在偏差；
• 市场观点可能随行情快速变化；
• 报告内容仅作信息参考，不构成具体投资建议。

报告团队成员

• 覃汉：负责宏观利率、资产配置；
• 胡建文：负责流动性、同业存单；
• 李艳：负责金融债、国央企永续债、债券ETF；
• 唐嵩：负责城投债、产业债、转债；
• 崔正阳：负责海外宏观、资产配置；
• 郑莎：负责国债期货、技术分析；
• 杨语涵：负责机构行为、基金评价；
• 章恒豪：负责量化、资产配置；
• 杨东翰：负责可转债、公募REITs；
• 刘静怡：负责量化、AI相关研究。

特别声明

本报告内容摘自浙商证券固收团队已发布研究报告或后续解读，仅限内部客户参考使用。其他读者请自行评估内容的适用性，并在使用前咨询专业投资顾问。报告内容可能随市场变化而调整，最终以正式研究报告为准。