> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月债市怎么看？——问卷点评总结 ## 核心内容概述 本报告基于浙商固收团队于2026年6月底发布的《7月债市怎么看？——7月债市调查问卷点评》，总结了投资者对7月债市的主要预期与操作策略。整体来看，市场情绪呈现“看多情绪小幅升温，但观望情绪加重”的特点，投资者对利率走势、货币政策、资金面、资产配置及市场行为等方面有较为一致的看法。 --- ## 主要观点总结 ### 1. 利率运行区间整体稳定 - 投资者对7月10年期国债收益率的预期区间集中在 **1.70%-1.75%**（下限）至 **1.80%**（上限）。 - 30年期国债收益率的预期区间为 **2.15%-2.20%**（下限）至 **2.25%-2.30%**（上限）。 - 与6月相比，投资者对利率下行空间的判断更加乐观，部分投资者开始关注 **1.7%** 和 **2.15%** 的下限。 ### 2. 货币宽松预期减弱 - 降准降息的落地时间存在较大不确定性，仅不到半数投资者认为年内会出台相关政策。 - 货币宽松的紧迫性与必要性下降，政策窗口预期后移。 ### 3. 市场情绪与操作策略 - 7月市场看多情绪小幅升温，但观望情绪同样加重。 - 多数投资者倾向于“**观望为主、择机加仓**”，对长债减仓意愿减弱，表明整体仍相对看好债市表现。 - 投资者不急于止盈，倾向于维持稳定仓位并寻找合适的加仓机会。 ### 4. 债市定价逻辑回归资金面与供需 - 后续债市定价仍以 **货币政策与资金面** 为核心关注点，投资者对央行态度的敏感度较高。 - **财政发力及政府债发行** 成为第二关注因素，反映投资者对供给侧风险的担忧。 - **机构行为博弈** 依然保持高位，交易拥挤和同业博弈成为市场常态。 - 股债关联度下降，投资者对权益市场关注度降低。 ### 5. 资产配置偏好 - 7月大类资产配置偏好呈现“**权益领跑，债券跟随，商品降温**”的特征。 - 投资者对国内风险资产偏好较高，但受外围货币政策预期影响有限。 - 大宗商品关注度下降，主要因降息交易退潮后其价格承压。 - 债券配置中，**长端利率品种** 受青睐，**信用类资产** 配置则出现分化，**二永债**（二级资本债和永续债）关注度有所上升。 --- ## 关键信息提炼 - **市场情绪**：看多情绪小幅升温，但观望情绪加重。 - **利率预期**：10年及30年国债收益率运行区间较稳定，部分投资者看好下限打开。 - **货币政策**：降准降息预期减弱，政策窗口后移。 - **资金面**：仍是影响市场情绪的核心变量。 - **资产配置**：权益资产偏好上升，债券配置转向长端，信用资产分化。 - **风险因素**：财政发力、机构博弈、市场情绪波动等成为投资者关注重点。 --- ## 投资者行为特征 - 操作策略以“**稳定仓位+择机加仓**”为主。 - 对长债减仓意愿减弱，反映对债市走势的相对乐观。 - 信用资产配置中，二永债关注度提升，表明市场对高收益资产的偏好。 --- ## 风险提示 - 投资者样本覆盖度可能不全； - 投资者看法与行为可能存在偏差； - 市场观点可能随行情快速变化； - 报告内容仅作信息参考，不构成具体投资建议。 --- ## 报告团队成员 - **覃汉**：负责宏观利率、资产配置； - **胡建文**：负责流动性、同业存单； - **李艳**：负责金融债、国央企永续债、债券ETF； - **唐嵩**：负责城投债、产业债、转债； - **崔正阳**：负责海外宏观、资产配置； - **郑莎**：负责国债期货、技术分析； - **杨语涵**：负责机构行为、基金评价； - **章恒豪**：负责量化、资产配置； - **杨东翰**：负责可转债、公募REITs； - **刘静怡**：负责量化、AI相关研究。 --- ## 特别声明 本报告内容摘自浙商证券固收团队已发布研究报告或后续解读，仅限内部客户参考使用。其他读者请自行评估内容的适用性，并在使用前咨询专业投资顾问。报告内容可能随市场变化而调整，最终以正式研究报告为准。